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第一章 巴菲特投資策略 最佳中長(zhǎng)線投資策略 　　凡是成功的投資者都有一套成功的投資策略,，而成功的投資策略是從哪里來(lái)的呢,？按照毛澤東的觀點(diǎn)，投資者的成功投資策略只能從學(xué)習(xí)中來(lái),，只能從理論與實(shí)際相結(jié)合的實(shí)踐中來(lái),。要想成為一個(gè)成功的投資者,，必須向成功者學(xué)習(xí)。要結(jié)合自己的認(rèn)知傾向和性格特點(diǎn),，在眾多投資策略中尋找一種適合自己的投資策略,，作為投資行動(dòng)的指南。經(jīng)過(guò)反復(fù)分析比較,，我認(rèn)為巴菲特的投資策略是最佳中長(zhǎng)線投資策略,，巴菲特是中長(zhǎng)線投資者的最佳老師。在學(xué)習(xí)巴菲特投資策略時(shí),，既要虛心學(xué)習(xí),，又要活學(xué)活用，學(xué)習(xí)但不照搬,，從而逐步形成自己的投資策略和投資風(fēng)格,。 　　最佳中長(zhǎng)線投資策略 　　投資者首先要弄清自己的投資類(lèi)型,，如果確認(rèn)自己是中長(zhǎng)線投資者，那就要尋找一種適合中長(zhǎng)線投資的策略,。通過(guò)對(duì)華爾街“夢(mèng)之隊(duì)”五位大師及其他大師投資策略的比較,，我認(rèn)為巴菲特投資策略是一種最佳中長(zhǎng)線投資策略，中長(zhǎng)線投資者應(yīng)選擇巴菲特投資策略作為主要學(xué)習(xí)對(duì)象,。 　　確認(rèn)自己的投資類(lèi)型 　　關(guān)于投資類(lèi)型的劃分有多種方法,。格雷厄姆在定義投資與投機(jī)的基礎(chǔ)上，把市場(chǎng)參與者劃分為防御型投資者與進(jìn)攻型投資者�,，F(xiàn)在的證券投資教科書(shū)按照所買(mǎi)入股票的估值狀況,，通常把投資者劃分為價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者（但巴菲特并不這樣認(rèn)為）。按照持股時(shí)間的長(zhǎng)短,，又可把投資者劃分為短線投資者和中長(zhǎng)線投資者,。在我看來(lái)，在證券投資活動(dòng)中,，投資與投機(jī)并沒(méi)有嚴(yán)格的界限,，把價(jià)值型投資與成長(zhǎng)型投資嚴(yán)格區(qū)別開(kāi)來(lái)是不科學(xué)的，而把投資者劃分為短線投資者與中長(zhǎng)線投資者是一種比較接近實(shí)際的方法,。 　　投資者進(jìn)入股市后,，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股市實(shí)踐，你要確認(rèn)自己是哪種類(lèi)型的投資者,，是短線投資者,？還是中長(zhǎng)線投資者？要確認(rèn)自己的投資類(lèi)型應(yīng)從三個(gè)方面進(jìn)行判斷： 　　◆自己相對(duì)感興趣,、相對(duì)認(rèn)可哪種投資策略,，是短線投資策略？還是中長(zhǎng)線投資策略,？ 　　◆性格特點(diǎn),，自己是比較理性的人？還是比較感性的人,？ 　　◆通過(guò)持股時(shí)間的長(zhǎng)短,，比較自己在哪種投資類(lèi)型條件下投資效果更好，是做短線獲利多,？還是做中長(zhǎng)線獲利多,？ 　　通過(guò)自我判斷，如果你認(rèn)為自己是中長(zhǎng)線或以中長(zhǎng)線為主的投資者,，那就要尋找一種最佳中長(zhǎng)線投資策略作為主要學(xué)習(xí)對(duì)象,。 　　投資大師策略比較 　　在證券投資界，有形形色色,、各種各樣的投資策略,，有不同投資風(fēng)格的大師可供學(xué)習(xí),。就拿證券市場(chǎng)最發(fā)達(dá)、最成熟的美國(guó)來(lái)說(shuō),，被譽(yù)為華爾街“夢(mèng)之隊(duì)”的五位投資大師,，其投資策略就各具特色，其他大師的投資策略也各有不同,。 　　本杰明?格雷厄姆（Benjiamin Graham）（1894—1976 年）被譽(yù)為“華爾街教父”和“價(jià)值投資之父”,，證券數(shù)量分析家。格雷厄姆共出版了《證券分析》（與戴維?多德合作）《財(cái)務(wù)報(bào)表解讀》《聰明的投資者》三部著作,。格雷厄姆的核心投資思想包括廉價(jià)股原則、市場(chǎng)先生原則及安全邊際原理等,。巴菲特認(rèn)為,，格雷厄姆的投資思想將會(huì)永遠(yuǎn)成為理性投資的基石。 　　菲利普?費(fèi)舍爾（Philips Fisher,，又譯作菲利普?費(fèi)雪）（1907—2004 年）被華爾街推崇為“成長(zhǎng)股投資之父”,，股票質(zhì)量分析家。費(fèi)舍爾的名著《怎樣選擇成長(zhǎng)股》在華爾街倍受歡迎,，并且受到極高的評(píng)價(jià),。費(fèi)雪的核心投資思想主要體現(xiàn)在找出并買(mǎi)進(jìn)具有成長(zhǎng)股特征的真正杰出的公司（15 個(gè)要點(diǎn)）、掌握股票的買(mǎi)入時(shí)機(jī)與賣(mài)出理由,、主張長(zhǎng)期持有股票等方面,。費(fèi)舍爾的成長(zhǎng)股投資實(shí)踐也很成功。 　　約翰?鄧普頓（John Templeton）（1912—2008 年）被稱(chēng)為“推崇精神力量的全球投資家”,，以遠(yuǎn)見(jiàn),、耐心及別出心裁的投資見(jiàn)解而聞名。鄧普頓總結(jié)的15 條投資原則,，主要有投資而不是投機(jī),、低價(jià)買(mǎi)入、適當(dāng)分散投資（尤其是全球投資）,、不要恐慌,、保持積極心態(tài)等。鄧普頓的精神投資法在投資界獨(dú)樹(shù)一幟,。 　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年,，投資界公認(rèn)的“選股天才”、“全世界最傳奇的基金經(jīng)理”,。他先后出版了《彼得?林奇的成功投資》《戰(zhàn),、勝華爾街》、《學(xué)以致富》三部著作,。彼得?林奇最著名的選股策略是“尋找10 倍股”（Tenbagger ）策略,，并且總結(jié)出了13 條選股準(zhǔn)則,。他在擔(dān)任基金經(jīng)理的13 年間使投資人的資產(chǎn)增值29 倍，創(chuàng)下了年復(fù)利報(bào)酬率平均增長(zhǎng)29% 的投資傳奇,。 　　沃倫?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈城,，現(xiàn)任美國(guó)伯克希爾?哈撒韋公司董事會(huì)主席，2010 年個(gè)人財(cái)富為470 多億美元,，全球排名第二,。經(jīng)勞倫斯?A. 坎寧安整理，《巴菲特致股東的信》為巴菲特投資思想的主要載體,。經(jīng)巴菲特授權(quán),，艾麗絲?施羅德著的《滾雪球》一書(shū)，全面披露了巴菲特的人生經(jīng)歷及投資歷程,。巴菲特被認(rèn)為是全世界最偉大的投資者,。 　　其他投資大師：如幾乎與巴菲特齊名的金融奇才喬治?索羅斯，他的對(duì)沖基金投資策略,，更適合短線投資者學(xué)習(xí)和借鑒,。威廉?江恩等技術(shù)派投資大師，與中長(zhǎng)線投資策略更是南轅北轍,，根本不適合中長(zhǎng)線投資者學(xué)習(xí),。 　　在以上諸位投資大師中，中國(guó)投資者對(duì)格雷厄姆,、費(fèi)舍爾及鄧普頓相對(duì)陌生,，而對(duì)巴菲特和彼得?林奇則比較熟悉。在尋找最佳中長(zhǎng)線投資策略時(shí),，我們需對(duì)上述大師的投資策略作一簡(jiǎn)要分析,。 　　格雷厄姆的廉價(jià)股投資法即所謂的價(jià)值投資法，巴菲特把它稱(chēng)之為“雪茄煙蒂”投資法,，雖然有效但并不是一種理想的投資方法,。 　　約翰?鄧普頓（John Templeton）（1912—2008 年）被稱(chēng)為“推崇精神力量的全球投資家”，以遠(yuǎn)見(jiàn),、耐心及別出心裁的投資見(jiàn)解而聞名,。鄧普頓總結(jié)的15 條投資原則，主要有投資而不是投機(jī),、低價(jià)買(mǎi)入,、適當(dāng)分散投資（尤其是全球投資）、不要恐慌,、保持積極心態(tài)等,。鄧普頓的精神投資法在投資界獨(dú)樹(shù)一幟。 　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年,，投資界公認(rèn)的“選股天才”,、“全世界最傳奇的基金經(jīng)理”,。他先后出版了《彼得?林奇的成功投資》《戰(zhàn)、勝華爾街》,、《學(xué)以致富》三部著作,。彼得?林奇最著名的選股策略是“尋找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且總結(jié)出了13 條選股準(zhǔn)則,。他在擔(dān)任基金經(jīng)理的13 年間使投資人的資產(chǎn)增值29 倍,，創(chuàng)下了年復(fù)利報(bào)酬率平均增長(zhǎng)29% 的投資傳奇。 　　沃倫?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈城,，現(xiàn)任美國(guó)伯克希爾?哈撒韋公司董事會(huì)主席,，2010 年個(gè)人財(cái)富為470 多億美元，全球排名第二,。經(jīng)勞倫斯?A. 坎寧安整理,，《巴菲特致股東的信》為巴菲特投資思想的主要載體。經(jīng)巴菲特授權(quán),，艾麗絲?施羅德著的《滾雪球》一書(shū)，全面披露了巴菲特的人生經(jīng)歷及投資歷程,。巴菲特被認(rèn)為是全世界最偉大的投資者,。 　　其他投資大師：如幾乎與巴菲特齊名的金融奇才喬治?索羅斯，他的對(duì)沖基金投資策略,，更適合短線投資者學(xué)習(xí)和借鑒,。威廉?江恩等技術(shù)派投資大師，與中長(zhǎng)線投資策略更是南轅北轍,，根本不適合中長(zhǎng)線投資者學(xué)習(xí),。 　　在以上諸位投資大師中，中國(guó)投資者對(duì)格雷厄姆,、費(fèi)舍爾及鄧普頓相對(duì)陌生,，而對(duì)巴菲特和彼得?林奇則比較熟悉。在尋找最佳中長(zhǎng)線投資策略時(shí),，我們需對(duì)上述大師的投資策略作一簡(jiǎn)要分析,。 　　格雷厄姆的廉價(jià)股投資法即所謂的價(jià)值投資法，巴菲特把它稱(chēng)之為“雪茄煙蒂”投資法,，雖然有效但并不是一種理想的投資方法,。 　　理由2：從實(shí)踐上看巴菲特是迄今為止全世界最成功的投資者。從1965 年至今的45 年間,，伯克希爾?哈撒韋公司的投資收益率以平均20.3% 的速度增長(zhǎng)（巴菲特2010 年致股東公開(kāi)信數(shù)據(jù)）,。根據(jù)安迪?基爾帕特里安克的統(tǒng)計(jì)，如果你在1956 年把1 萬(wàn)美元交給巴菲特,，2002 年它就會(huì)變成2.7 億美元,，而且還是稅后收入,。統(tǒng)計(jì)時(shí)間又過(guò)去8 年，現(xiàn)在應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2.7 億美元,。關(guān)于巴菲特投資的復(fù)合收益神奇數(shù)字還有很多,。投資業(yè)績(jī)是硬道理，這也正是全世界投資者對(duì)巴菲特尊敬有加的原因,。對(duì)于巴菲特投資策略見(jiàn)仁見(jiàn)智,，但巴菲特的投資業(yè)績(jī)無(wú)人能及。作為中長(zhǎng)線投資者,，我們要向中長(zhǎng)線投資冠軍——巴菲特學(xué)習(xí),。巴菲特的眾多成功投資案例，為我們的投資活動(dòng)提供了最好的教材,。 　　理由3：巴菲特投資策略更適合普通投資者學(xué)習(xí),。巴菲特投資策略具有關(guān)注范圍小（主要為消費(fèi)品與金融行業(yè)股票）,、投資集中度高,、操作頻率低等特點(diǎn)。作為普通投資者,，多數(shù)人是利用業(yè)余時(shí)間投資,，這就決定了時(shí)間與精力的有限性，尤其是在投資信息泛濫的今天,，個(gè)人的“研究力量”實(shí)在太有限了,。在如此條件下，選擇一種只需關(guān)注少數(shù)行業(yè),、少數(shù)股票的“懶人投資法”,，遠(yuǎn)比那些整日搶進(jìn)搶出、忙得手忙腳亂的投資法強(qiáng)得多,。巴菲特以投資消費(fèi)品與金融業(yè)股票為主,，而消費(fèi)品中大多是日常生活必需品，每個(gè)人都離不開(kāi),，在每家超市,、商場(chǎng)都能找到，這為普通投資者研究所投資企業(yè)提供了極大的便利和幫助,。 　　理由4：巴菲特投資策略有助于培養(yǎng)一種好的性情,。人們對(duì)聰明程度的劃分有精明、高明,、英明之分,，根據(jù)我個(gè)人的判斷，短線投資者玩的是精明，而中長(zhǎng)線投資者玩的是高明,。中長(zhǎng)線投資者的立足點(diǎn)是長(zhǎng)遠(yuǎn)和未來(lái),，即“明天”和“后天”。中國(guó)傳統(tǒng)文化講究的是凡事從大處著眼,，從長(zhǎng)計(jì)議,，投資理念與人生哲學(xué)是相通的。通過(guò)學(xué)習(xí)巴菲特投資策略,，通過(guò)中長(zhǎng)線投資的不斷磨練,，進(jìn)而逐步形成一種好的性情——中長(zhǎng)線人生哲學(xué)，既能賺錢(qián),，又能養(yǎng)生,，何樂(lè)而不為？據(jù)統(tǒng)計(jì),，多數(shù)中長(zhǎng)線投資者都能長(zhǎng)壽,，這與其投資心態(tài)不無(wú)關(guān)系，這是“摟草打兔子”,，中長(zhǎng)線投資者的額外收獲,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 頁(yè)