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作者：
劉煜輝
出版社：中信出版社 |
很少有人想到，這么快（一年多的時(shí)間）,，世界經(jīng)濟(jì)就從炙熱的世界金融危機(jī)中走了出來(lái),，這一切皆拜賜于史無(wú)前例的全球政府空前一致的貨幣、財(cái)政刺激,。
20世紀(jì)30年代的那場(chǎng)大蕭條告訴我們,，不救會(huì)有多么不好，但是救呢,，也沒(méi)有答案,，所以是史無(wú)前例的,。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)迅速反彈時(shí)，人們以為世界金融危機(jī)已經(jīng)遠(yuǎn)去,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也開(kāi)始憧憬下一輪經(jīng)濟(jì)周期的重啟,。然而就在此時(shí)，反危機(jī)的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策的后遺癥也開(kāi)始逐步顯現(xiàn)：以政府部門的“杠桿化”抵消私人部門“去杠桿化”,；以大規(guī)模貨幣刺激去為金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)“補(bǔ)血”,，并沒(méi)有解決危機(jī)的深層次根源，卻引發(fā)了金融風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政化和金融風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化,。2010年的上半年是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī),，下半年又打起了全球“貨幣混戰(zhàn)”。
發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪的量化寬松貨幣政策（QE2）給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了無(wú)盡的動(dòng)蕩,。第二輪量化寬松貨幣政策所釋放的貨幣和信用跑不到真實(shí)經(jīng)濟(jì)里面去,，都跑到哪里去了呢？一部分（可能是大部分）在全球金融貨幣市場(chǎng)（尤其是債市和衍生金融市場(chǎng)）自我循環(huán),，一部分跑到大宗商品市場(chǎng),，一部分以“熱錢”的形式進(jìn)入新興國(guó)家的資產(chǎn)市場(chǎng)（樓市和股市）。所以我們看到全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出相當(dāng)怪異的現(xiàn)象,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體委靡不振,，但石油價(jià)格再次攀升到每桶80美元，銅價(jià)上漲到每噸8000美元以上,，超越了危機(jī)前,，創(chuàng)了新高，美國(guó)股市又回到了2008年9月雷曼兄弟公司倒閉前的水平,。以傳統(tǒng)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)衡量的全球通脹水平處于很低的水平,，但很多新興市場(chǎng)國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格卻劇烈飆升（譬如中國(guó)樓市），通脹預(yù)期急劇惡化（譬如當(dāng)下的印度和中國(guó)）,。
所以我在想這本書的書名時(shí),，一直在斟酌是用“后危機(jī)”還是“危機(jī)后”。最后之所以決定用“后危機(jī)”,，而不用“危機(jī)后”，是因?yàn)槲覉?jiān)定地認(rèn)為危機(jī)還沒(méi)有過(guò)去,，我不太相信反危機(jī)中不斷出現(xiàn)的向好指標(biāo)能夠持續(xù),，世界經(jīng)濟(jì)能重回過(guò)去數(shù)十年的“黃金時(shí)代”。
記得反危機(jī)剛開(kāi)始時(shí),，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們熱烈地爭(zhēng)議著未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的各種形態(tài),，V形、W形,、U形,、L形等各種說(shuō)法莫衷一是�,，F(xiàn)在他們都偃旗息鼓了。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其自身的規(guī)律,。根據(jù)經(jīng)典的周期理論,，“繁榮—衰退—蕭條—復(fù)蘇”是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行必經(jīng)的4個(gè)過(guò)程。我不能確定,，全球經(jīng)濟(jì)是否可以不經(jīng)過(guò)蕭條就直接由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇,。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在其名著《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》的第六章中專門論述了蕭條出現(xiàn)的必然性。蕭條其實(shí)是經(jīng)濟(jì)進(jìn)行自我療傷的一個(gè)必然過(guò)程,。有了蕭條,，未來(lái)的繁榮才會(huì)更健康。在政治周期的短視目標(biāo)下,，政治家的干預(yù)其實(shí)是通過(guò)“抽大煙”改變經(jīng)濟(jì)的自然規(guī)律,，于是蕭條不常出現(xiàn)，取而代之的卻是衰退結(jié)束得更快,，但復(fù)蘇卻不得不延后,。
經(jīng)濟(jì)要走出危機(jī)，必須出現(xiàn)熊彼特式的“破壞性創(chuàng)造”,，它來(lái)自于對(duì)既有資源配置結(jié)構(gòu)的根本性調(diào)整,，從而產(chǎn)生出新的經(jīng)濟(jì)模式和財(cái)富創(chuàng)造方式。
具體地講,，美國(guó)必須完成回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”,。“再工業(yè)化”也絕非回歸傳統(tǒng)制造業(yè),，而是基于實(shí)體創(chuàng)新的制藥業(yè),，替代能源、使用新能源或者節(jié)約能源的綠色汽車業(yè)為核心的所謂低碳經(jīng)濟(jì)模式,。美國(guó)是領(lǐng)導(dǎo)型經(jīng)濟(jì),，它必須恢復(fù)其“重構(gòu)、創(chuàng)新和再投資”的體制活力,，為全球經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)長(zhǎng)周期設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)機(jī),。
而中國(guó)，則要適時(shí)地抓住全球經(jīng)濟(jì)格局變化的機(jī)遇,，加快對(duì)國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行銳意改革：加快居民,、政府、企業(yè)以及居民與居民之間的財(cái)富分配上的調(diào)整,，挖掘國(guó)內(nèi)需求,；減少壟斷、放松行政管制,；最大限度地釋放改革的制度紅利,，降低過(guò)剩儲(chǔ)蓄,，實(shí)現(xiàn)向內(nèi)需主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型，為全球經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造“凈需求”,。
這就是我在本書中要講的和希望看到的“再平衡”,。
很遺憾，現(xiàn)行規(guī)則和秩序的“黏性”太強(qiáng)了,，我們很難看到全球經(jīng)濟(jì)向著希望的軌道前行,。
美國(guó)特別偏好使用貨幣政策來(lái)解決其經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而不管政策是否有效,。這種習(xí)慣來(lái)自于所謂的“美元的結(jié)構(gòu)性權(quán)力”,。因?yàn)楫?dāng)今全球經(jīng)濟(jì)體系的許多規(guī)則和制度的制定都與作為世界貨幣的美元密切相關(guān)，沒(méi)有其他力量能夠改變這一點(diǎn),，也沒(méi)有力量能夠制衡美國(guó)的行為,。美國(guó)愿做的總會(huì)做，即使在別人看來(lái),，其行為已經(jīng)近乎瘋狂,。應(yīng)該講，作為一種潤(rùn)滑劑,，美元為全球經(jīng)濟(jì)體系的擴(kuò)張?zhí)峁┝诵庞没A(chǔ),，作為唯一驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“凈需求”的提供者，它讓被美元捆綁的全球經(jīng)濟(jì)由此踏上了失衡的征程,。
由于貿(mào)易分工和金融分工不斷深化,，美國(guó)、亞洲新興國(guó)家,、石油生產(chǎn)國(guó)就成為全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的三極,。后兩類國(guó)家靠輸出廉價(jià)商品、勞務(wù)和資源,，創(chuàng)造了大量的“商品美元”和“石油美元”,，形成了“美元—商品美元—石油美元”的三角關(guān)系，使全球供需和分工體系維系在“脆弱的平衡”上,。全球經(jīng)濟(jì)一旦美元化就無(wú)法與之脫鉤,，似乎成為一個(gè)不可逆的過(guò)程。在這樣的背景下,，新興國(guó)家的金融自主性將面臨著長(zhǎng)期的根本性挑戰(zhàn),。
未來(lái)的情景或只有兩種。
一是全球弱勢(shì)貨幣競(jìng)賽已不可避免,。當(dāng)市場(chǎng)理性預(yù)期顯靈而致美元失控，將迎來(lái)美元和美元債務(wù)的拋售狂潮,，大宗商品和貴金屬成為避險(xiǎn)的天堂,，債務(wù)市場(chǎng)的崩潰將拖垮美國(guó)經(jīng)濟(jì),。屆時(shí)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)）可能別無(wú)選擇，只能加息,。全球資本流向的逆轉(zhuǎn)將刺破泡沫,，終結(jié)全球資產(chǎn)大通脹的盛宴。
二是在美國(guó)結(jié)構(gòu)性調(diào)整曙光初現(xiàn)前,，全球經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)時(shí)間泡在流動(dòng)性的“汪洋”之中,。外部世界將繼續(xù)忍受著弱美元的“盤剝”，被動(dòng)地等待著美國(guó)“再工業(yè)化”結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成,，但一旦美元重獲支撐而進(jìn)入長(zhǎng)期上漲趨勢(shì),，被推向資產(chǎn)泡沫化的新興國(guó)家將會(huì)一片狼藉。
無(wú)論哪種情景,，“后危機(jī)時(shí)代”等著我們的都將是“大通脹”,。
中國(guó)如何逃出此“生死劫”？中國(guó)如何求贖,？這是我在本書中非常想和大家探討的事情,。