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作者：(美)亞當(dāng)·史密斯
出版社:廣東經(jīng)濟(jì)出版社 |
投資如游戲 1972
年,，化名亞當(dāng)·斯密的作家古德曼寫了一本銷量百萬的暢銷書《超級金錢》（Supermoney）,，其中一章盛贊巴菲特，第一次使巴菲特名揚(yáng)四方,。其實(shí)此人1967
年出版的《金錢游戲》（The Money
Game）也非常經(jīng)典,。觀點(diǎn)即書名，來自巴菲特最佩服的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是凱恩斯,。凱恩斯不但把他的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究運(yùn)用到政府政策中,，還運(yùn)用到證券投資上，為自己也為母校劍橋倫敦國王學(xué)院創(chuàng)造了巨額的財富,。凱恩斯對市場的深入了解和多年投資實(shí)踐,，使他在《通論》中“長期預(yù)期”部分得出一個投資結(jié)論：“職業(yè)投資是一場令人無法忍受的游戲，任何一個沒有賭博習(xí)性的人,，都會對之驚慌失措即使是那些好賭之徒,，也要為這些習(xí)性付出適當(dāng)?shù)拇鷥r�,！�
這是關(guān)于投資最深邃,、最精辟的論斷。此前還從來沒有人達(dá)到過凱恩斯這樣的市場認(rèn)知深度。投資如游戲,，感覺好像一個過來人感嘆：人生如戲,，戲如人生。但說投資如游戲,，并不是說把投資當(dāng)兒戲,。巴菲特把受人之托管理投資看作一件非常嚴(yán)肅的事，因?yàn)槌汕先f的人把關(guān)系到他們一生幸福保證的資金委托給他管理,，決不能兒戲,。但是投資過程在某種程度上確實(shí)和游戲有不少類似之處。
對于巴菲特來說,，投資和游戲一樣,，最大的快樂不是最后贏的結(jié)果，而是贏的過程,�,！安⒎鞘且�?yàn)槲抑幌氲玫藉X，而是因?yàn)槲矣X得賺到錢并且看到錢生出更多的錢是一個很有趣的過程,�,！薄拔疫�是喜歡整個過程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過結(jié)果，盡管我已經(jīng)學(xué)會了如何與這些巨額財富和平相處,�,！笔聦�(shí)上，巴菲特和他的搭檔芒格經(jīng)常用游戲來比喻投資,，游戲和投資的成功之道有很多相通之處,。
投資如橋牌 巴菲特最大的愛好是打橋牌。他一星期打大約6
小時的橋牌,�,！拔掖驑蚺茣r全神貫注,，其他什么也不會想,。”他經(jīng)常說：“如果一個監(jiān)獄的房間里有3
個會打橋牌的人的話,，我不介意永遠(yuǎn)坐牢,。”他的牌友霍蘭評價巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足夠的時間打橋牌,，他將會成為全美國最優(yōu)秀的橋牌選手之一,。”巴菲特甚至專門請了一個橋牌世界冠軍Sharon
Osberg 做教練,，教練幫他裝好了電腦,，教會巴菲特上網(wǎng)打橋牌。過去從來不碰電腦的巴菲特，迷上了上網(wǎng)打橋牌,，一個星期會打6
小時,。
巴菲特認(rèn)為打橋牌與股票投資的策略有很多相似之處：“打牌方法與投資策略是很相似的，因?yàn)槟阋M可能多地收集信息,，接下來,，隨著事態(tài)的發(fā)展，在原來信息的基礎(chǔ)上,，不斷添加新的信息,。不論什么事情，只要根據(jù)當(dāng)時你所有的信息,，你認(rèn)為自己有成功的機(jī)會,，就去做它。但是,，當(dāng)你獲得新的信息后,，你應(yīng)該隨時調(diào)整你的行為方式或做事方法�,！币苍S偉大的橋牌選手與偉大的證券分析師,，都具有非常敏銳的直覺和判斷能力，他們都是在計算著獲勝的概率,。從巴菲特打橋牌的風(fēng)格,，人們不難了解他的股票投資策略。
投資如賭馬
巴菲特認(rèn)為他的搭檔查理?芒格是比自己更聰明的人,。芒格有一次在南加州大學(xué)的演講中把股票投資描述成賭馬：“我想用一個模式,，非常簡單地解釋股票在市場上的交易情況，這個模式就是賽馬場上的彩池投注系統(tǒng),�,！�
香港博彩稅條例解釋：“彩池投注”(pari-mutuel betting)
指按照以下條款進(jìn)行投注：須就某投注派發(fā)的任何彩金，是視乎所有勝出的投注者在彩金總額中分別所占的份額而定的,�,！叭绻阃Ｏ聛碜屑�(xì)想想，就會明白按照彩池投注系統(tǒng)進(jìn)行賭馬的賭馬場和股票市場非常相似,。每個人都必須進(jìn)入市場內(nèi),，才能下注，都進(jìn)去押注,，隨著下注情況的變化,，勝率也隨之變化。這和股市的情況完全一樣,�,！薄凹词故且粋�超級大傻瓜也能看出來,，如果一匹具有體重小、過去勝率很高,、位置好等有利因素的好馬,，和另一匹具有體重大、歷史戰(zhàn)績很差等不利因素的爛馬相比,，好馬獲勝概率要大得多,。但如果你看一下場內(nèi)的投注賠率，壞馬投注賠率為100
賠1,，而好馬則為3 賠2,。綜合勝率和賠率，從統(tǒng)計學(xué)講賭哪匹馬最好就很難說得清了,。
股價的變化也是如此,，這使你很難戰(zhàn)勝整個市場�,！焙唵蔚卣f,，投資者買入人人看好的公司的股票，價格肯定高得多,，如同下注人人看好的好馬,，贏的概率很大，但賺的錢很有限,。相反,，投資者如果買入大家都不看好的爛公司，價格肯定便宜得多,，如同買入大家都不看好的爛馬,，一旦出現(xiàn)奇跡跑贏了，肯定能大賺一把,，但是土雞變鳳凰非常非常少見,。很多賭馬的人，只是憑著感覺,，或者一知半解,，胡亂下注，所以大多數(shù)人賭了很多年馬都是賠錢,。十個股民,，一個賺錢,，兩個持平,，七個都賠錢，也是同樣的原因,。
股票投資和賭馬一樣,，輸家是大多數(shù),，贏家只是少數(shù)。其中一部分贏家只是幸運(yùn)而已,，而長期持續(xù)獲勝的大贏家都是非常認(rèn)真地進(jìn)行研究投資的人,，他們明白，好馬未必是好的賭注,，好公司的股票未必是好股票。
投資與游戲三個共同的成功要素
當(dāng)你像迷上游戲一樣迷上投資之后,，就會發(fā)現(xiàn),，投資與游戲有不少共同的成功要素：第一，綜合能力,。查理·芒格認(rèn)為,，要想投資成功，必須學(xué)習(xí)多種學(xué)科的知識,，形成相互交織的多種思維模式,，形成他所謂的格柵。投資和游戲一樣,，要成為高手,，必須精通多種成功的模式，而且能夠虛實(shí)結(jié)合,，邏輯思維和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合,，綜合運(yùn)用，兩手都要硬,。巴菲特如此解釋自己成功的原因：“我是一個比較好的投資者,，因?yàn)槲彝瑫r是一個企業(yè)家。我是一個比較好的企業(yè)家,，因?yàn)槲彝瑫r是一個投資者,。”他在2005
年致股東的信中道出了他難以找到接班人的最大問題：“在伯克希爾,，我們擁有三個相當(dāng)年輕而且完全勝任CEO
的經(jīng)理人,。這三位經(jīng)理人中的任何一位在我的工作范圍之內(nèi)的某一管理方面都要遠(yuǎn)勝于我，但是不利的一面是,，他們之中沒有一人具備我所獨(dú)有的交叉性經(jīng)驗(yàn)(crossover
experience),，這種經(jīng)驗(yàn)使我在商業(yè)和投資領(lǐng)域都能從容地作出正確決策�,！�
第二,，理性決策。做投資,，玩游戲,，很容易和賭博一樣,，賭紅了眼。而真正的投資高手和游戲高手一樣,，都非常理性,。巴菲特非常強(qiáng)調(diào)投資中理性的重要性：“你不需要成為一個火箭專家。投資并非智力游戲,，一個智商為160
的人未必能擊敗智商為130
的人,。理性才是最重要的因素�,！薄巴顿Y必須是理性的,，如果你不能理解它，就不要做”,�,！拔液芾硇浴：芏嗳吮任抑巧谈�,，很多人也比我工作時間更長,、更努力，但我做事更加理性,。你必須能夠控制自己,，不要讓情感左右你的理智�,！卑头铺匕阉耐顿Y成功秘訣總結(jié)為一句話：在別人恐懼時貪婪,，在別人貪婪時恐懼。要達(dá)到如此境界,，需要多么強(qiáng)的理性和自制力,。
第三，專注勤奮,。所有人都知道巴菲特投資非常成功,，但很少人注意到巴菲特在投資上幾乎比其他所有人都更加專注、更加勤奮用功,。巴菲特傳記《滾雪球》作者施羅德感嘆：“我從來沒有見過任何一個人比巴菲特一生傾注在投資中的精力更多”,。巴菲特每天早上要閱讀大量的報紙雜志，經(jīng)常讀書,，大量閱讀公司年報,，能夠背得出幾百家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。查理·芒格說巴菲特是一個學(xué)習(xí)機(jī)器,。投資比亞迪就是他不斷學(xué)習(xí)進(jìn)步的一個證明,。投資界和游戲界一樣，發(fā)展飛快,，必須不斷學(xué)習(xí)進(jìn)步,，與時俱進(jìn),，否則很容易被淘汰,。