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作 者：滕泰
出版
：上海財經(jīng)大學(xué)出版社有限公司 |
在投資銀行業(yè)務(wù)中，并購是最為激動人心的領(lǐng)域,。并購就如戰(zhàn)爭,，其中充滿著試探,、進(jìn)攻,、防御、虛張聲勢或反客為主等紛繁復(fù)雜的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù),。并購既是一場資本的較量,，更是一場智力的較量，而投資銀行往往在其中充當(dāng)了核心角色,。他們既是出謀劃策的軍師,，也是調(diào)兵遣將的指揮官,，有時甚至還擔(dān)當(dāng)挑起或調(diào)停戰(zhàn)斗的說客。
美國金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中曾經(jīng)有句俗語：“公元前4000年上帝創(chuàng)造了世界,，但在1901年又被摩根重組了一回,。”
南北戰(zhàn)爭之后,，各地紛紛向鐵路公司注資,，掀起了新一輪的鐵路建設(shè)熱潮。然而,，由于地方之間缺乏必要的協(xié)調(diào),，鐵路與鐵路之間的銜接成了很大的問題，導(dǎo)致資源浪費嚴(yán)重,。已經(jīng)在金融帝國中稱霸的摩根早就盯上這個新興行業(yè),，并決心對鐵路行業(yè)進(jìn)行一次規(guī)模龐大的并購重組。約翰·皮爾彭特·摩根（1837-1913）,，簡稱J.P.摩根,，一手策劃創(chuàng)建了美國通用電氣公司、鋼鐵帝國及鐵路帝國,，在幾十年里,，都是美國銀行家的核心，是美國經(jīng)濟(jì)史最具影響的人物,。
1869年,，趁當(dāng)時的鐵路大王科尼利厄斯·范德比爾特與著名投機(jī)家喬伊·古爾德爭奪連接?xùn)|部工業(yè)城市與煤炭產(chǎn)地的大動脈薩斯科哈那鐵路控股權(quán)之機(jī)，摩根協(xié)助薩斯科哈那鐵路的總裁杰拉姆擊敗了襲擊者古爾德,，最終取得薩斯科哈那鐵路的控制權(quán),。這次巧妙的虎口奪食標(biāo)志著摩根規(guī)模宏大的鐵路行業(yè)整合的開始。
1879年,，當(dāng)時繼承了紐約中央鐵路75%股權(quán)的威廉·范德比爾特厭倦了經(jīng)商的生活,，想要將其手中所持有的紐約中央鐵路股票大部分變現(xiàn)。如果在市場上拋售這么大量的股票,，必然會引起股價暴跌,，為了避免引起震蕩，威廉·范德比爾特私下里找到了摩根,，希望他接手股權(quán),。摩根于是組織了一個國際辛迪加聯(lián)合承攬了威廉·范德比爾特手中的35萬股股票。在這次承銷活動中,，摩根不但獲得了巨額的利潤,，還順利實現(xiàn)了對紐約中央鐵路的控制。隨后，摩根又聯(lián)合其他銀行家建立金融財團(tuán),，趁著鐵路業(yè)陷入資金危機(jī)的關(guān)頭,，不斷實施鐵路兼并。到1900年,，摩根家族直接控制下的鐵路長達(dá)10.8萬公里,。
摩根并不滿足于其在鐵路行業(yè)的成功，很快他又將目標(biāo)鎖定在當(dāng)時風(fēng)頭正旺的鋼鐵行業(yè),。為了在鋼鐵行業(yè)實施大規(guī)模的并購,，摩根先創(chuàng)辦了聯(lián)邦鋼鐵公司，并很快奠定了自己在鋼鐵工業(yè)界的地位,。當(dāng)時美國排名第一的“鋼鐵大王”是卡耐基,，摩根排第二，緊隨其后的是洛克菲勒,。洛克菲勒的重心在石油行業(yè),，和摩根并不造成正面沖突，所以卡耐基自然成了摩根稱霸鋼鐵行業(yè)最大的障礙,，而偏偏摩根和卡耐基的關(guān)系又一直不和,。
1899年，卡耐基有意將其名下全部的鋼鐵企業(yè)股票轉(zhuǎn)手賣給投機(jī)家威廉·莫爾,，但是卡耐基的鋼鐵帝國過于龐大,，莫爾有心無力。之后,，卡耐基試圖與洛克菲勒接洽,，以討論其鋼鐵股票轉(zhuǎn)讓事項，而當(dāng)時洛克菲勒正忙于擴(kuò)張其石油工業(yè)的世界版圖,，無暇顧及鋼鐵業(yè)的發(fā)展,。在迫不得已的情況下，卡耐基才曲折地通過其新總裁許瓦布聯(lián)系上冤家摩根,，并最終以4億美元的價格與摩根達(dá)成收購協(xié)議,。1901年，摩根買下了卡耐基的整個鋼鐵帝國,，并同時在洛克菲勒手中購得幾家鐵礦,，以此為基礎(chǔ)成立了美國鋼鐵公司。這筆交易耗資超過10億美元,，所有資金由摩根所領(lǐng)導(dǎo)的辛迪加提供,。至此，摩根順利對美國的鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)壟斷,，其旗下鋼鐵企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)量占當(dāng)時全美鋼鐵總產(chǎn)量的約65%,。
雖然并購活動早在工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期就已經(jīng)出現(xiàn)，但是真正形成規(guī)模是在投資銀行發(fā)展起來之后,。
摩根等金融資本與此前的產(chǎn)業(yè)資本相比,，其優(yōu)勢在于它們可以利用其投資銀行，通過股票或債券的形式,，聯(lián)合全美甚至歐洲的金融資本,，以成倍放大并購的力量。
所以說,，投資銀行和資本市場的發(fā)展,，加速了并購活動的進(jìn)程，使得并購活動更加頻繁,，并購交易金額更龐大,、范圍更廣——正是投資銀行掀起了全球企業(yè)并購浪潮。