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中國天使投資事業(yè)的春天應(yīng)早日到來
專訪《創(chuàng)業(yè)投資圣經(jīng)——天使投資理論與實踐》作者劉曼紅
2010-07-12   作者:作者:記者 張莫/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 

    如果回到幾年前的中國,,VC(風(fēng)險投資)和PE(私人股權(quán)投資)這兩個詞匯可能還只是代表少數(shù)人能享用到的資本盛宴,,但是作為直接融資的重要渠道,現(xiàn)在,,越來越多的國內(nèi)企業(yè)和政府已經(jīng)意識到它的重要性,。短短三四年,國內(nèi)股權(quán)投資市場已然風(fēng)起云涌,。
  但作為所有股權(quán)投資中的最前端,,天使投資受到的關(guān)注一直不是太多。其實,,無數(shù)個在普通人看來非常神秘的天使投資家,,正在靠他們的雄厚財力、豐富經(jīng)驗和獨到眼光,,為未來的企業(yè)巨人鋪設(shè)第一層基石。未來的中國企業(yè)需要這“第一桶金”,,未來的中國需要蓬勃向上發(fā)展的天使投資,,這正是日前出版的《創(chuàng)業(yè)投資圣經(jīng)——天使投資理論與實踐》的作者劉曼紅教授最想表達的中心思想。

  每個企業(yè)都需要一個天使

  《經(jīng)濟參考報》:什么是天使投資,?您研究風(fēng)險投資多年,,是什么促使您把研究的重點放在了天使投資上并決定寫作這本書?
  劉曼紅:我在書的開頭曾這樣形容天使投資,,“傳說天使是上帝的信使,,她們身穿白色的長裙,張著美麗的翅膀飛到人間,。她們具有無比的智慧和力量,,向困難的人們賜予及時的援助。天使代表著春天和希望,。創(chuàng)業(yè)者把投資人比做天使是對投資人無限崇敬和尊重,。在商業(yè)現(xiàn)實中,天使投資也扮演著相似的角色,�,!�
  具體而言,那些投資于種子期/早期的創(chuàng)意或創(chuàng)業(yè)的個人的股權(quán)資本稱為天使資本,;那些從事這種高風(fēng)險,,以期獲得可能的高收益的人即稱為天使投資家,。這里有幾個小故事可以和大家分享。1874年,,年輕的亞歷山大·貝爾就是借助于兩位天使投資人創(chuàng)立了世界上第一家電話公司,。貝爾最初希望能夠從銀行獲得一些啟動資金,但銀行認為他的想法太大膽,,風(fēng)險太高,,沒有貸款給他,而波士頓的一位成功的律師和一位皮貨商資助了他,,幫助其實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)理想,。1903年,五位天使投資人投資4萬美元,,使得亨利·福特實現(xiàn)了他的汽車夢,,成為后來的經(jīng)濟巨人——福特汽車公司。1997年,,亞馬遜公司就是基于若干投資者的120萬美元天使資本上市的,。后來,它才又融到了800萬美元的風(fēng)險投資,。
  實際上,,每個企業(yè)都需要一個天使,沒有天使投資家,,就沒有今天的蘋果公司,,今天的谷歌。天使投資是彌補企業(yè)早期融資空白的一支重要的,、不可替代的金融力量,。天使投資投入企業(yè)的種子期和創(chuàng)始期,這是風(fēng)險投資不可能,、也不愿意投資的階段,。
  2007年秋天,歐盟的“創(chuàng)新融資論壇”在里斯本召開,。會上,,人們普遍注意到風(fēng)險投資向中晚期投資的趨向,并提出了企業(yè)早期融資空白的課題,。人們越來越關(guān)注在歐美已經(jīng)蓬勃發(fā)展的天使投資,。為了推動全球的天使投資活動,大約30多個國家的代表開了座談會,,并聯(lián)合倡議創(chuàng)建“世界天使投資協(xié)會”,。也是從那時起我就開始著手梳理思想,準備寫作這本書的資料。

  天使投資培育的是企業(yè)生物鏈的最前端

  《經(jīng)濟參考報》:您覺得天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展有多大的貢獻,?
  劉曼紅:風(fēng)險投資作為一種投資職業(yè),,誕生于“二戰(zhàn)”后的美國,至今已有60余年的歷史,。風(fēng)險投資對于經(jīng)濟發(fā)展的作用已經(jīng)為人們所知,。與風(fēng)險投資事業(yè)相比,天使投資還是一個年輕的行業(yè),。天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度也才剛剛開始研究,。然而,天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展的巨大作用已經(jīng)引起許多從業(yè)人員和專家學(xué)者的重視,。沒有天使投資,,一個以創(chuàng)新為基礎(chǔ)的經(jīng)濟就會遇到危機。因為沒有天使投資,,就沒有眾多的創(chuàng)新型的小企業(yè)的生存,,而這些創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)造了1250萬個新的就業(yè)崗位,創(chuàng)造了11%的GDP,。
  在企業(yè)從誕生到成長的生物鏈中,,天使投資是早于風(fēng)險投資的,是為企業(yè)提供外部資金支持的重要資金來源,。這就像人類的生物鏈一樣,,沒有新生兒,就沒有嬰幼兒,,就沒有青少年,,就沒有成為社會生活主力的青壯年。也像一棵樹的成長歷程一樣,,沒有種子,就沒有小樹苗,,就沒有未來參天的大樹,。沒有創(chuàng)業(yè)企業(yè),就沒有成熟企業(yè),,就沒有大型的成為經(jīng)濟命脈的明星企業(yè),。資本匱乏是創(chuàng)業(yè)企業(yè)夭折的最主要的原因之一。天使投資正是為創(chuàng)業(yè)企業(yè),,包括種子前期,、種子期、創(chuàng)始期企業(yè)提供外部資金的,,正在全球風(fēng)起云涌,,迅速發(fā)展的一支資本生力軍。

  中國天使投資事業(yè)正在進入擴張期

  《經(jīng)濟參考報》:中國天使投資事業(yè)的發(fā)展歷程是什么?未來的前景如何,?還需要解決的是什么問題,?
  劉曼紅:根據(jù)相關(guān)研究報告,中國最早的天使投資起源于1986年開始實施的“863計劃”和1988年開始實施的“火炬計劃”,,這是兩個由政府主導(dǎo)的投資于種子期的天使投資計劃,。“這樣看來,,中國最早的天使投資是由政府推動的,。”
  目前,,中國天使投資正在經(jīng)歷一個從初創(chuàng)期走向擴張期的階段,。2006年10月,天津首先創(chuàng)立“天津濱海創(chuàng)業(yè)天使投資基金”,。幾年來,,越來越多的地方成立了天使投資基金、天使投資協(xié)會,、天使投資俱樂部,、天使投資網(wǎng)站,以及專門從事天使投資的公司紛紛成立,。北京中關(guān)村天使投資聯(lián)盟創(chuàng)立后,,又創(chuàng)立了上海天使投資俱樂部、深圳天使投資人俱樂部,、福建八閩天使投資人俱樂部,、華南天使投資人俱樂部、青島天使投資俱樂部等等,。
  實際上,,大多數(shù)投資人出于逐利的考慮,還是愿意投資晚期的項目,,一方面是晚期的項目風(fēng)險小,,另一方面,就算晚期和早期的項目風(fēng)險程度差不多,,但是晚期的企業(yè)規(guī)模大,,一個億的盤子和100萬的盤子,利潤差別可就差多了,。另外,,現(xiàn)實對早期的天使投資人的要求也更高,他需要是個混合人才,,往往是他不僅要懂金融,、懂管理還要懂點技術(shù)。
  但目前的現(xiàn)實情況表明,晚期項目的市場已經(jīng)接近飽和了,,現(xiàn)在再想扎堆做晚期項目,,會非常艱難,幾乎找不到好的項目,。很多投資家已經(jīng)意識到這一點,,投資企業(yè)的階段正在一步步向前移動,中國天使投資的春天值得期待,,當然,,我要強調(diào)的是,這里需要政府的大力支持,,從實際經(jīng)驗來看,,沒有哪個國家的天使投資沒有政府在背后做推手。

  作者劉曼紅小傳

  教授,,中國人民大學(xué)財金學(xué)院博導(dǎo),,中國風(fēng)險投資業(yè)的主要奠基人、先驅(qū)和推動者之一,,在國內(nèi)外享有很高聲望,,1986-1990年先后擔任美國俄克拉何馬大學(xué)講師、俄克拉何馬教育部高級研究員,、康奈爾大學(xué)講師,、研究員等;1990-1997年在美國哈佛大學(xué)哈佛全美科技研究中心及哈佛工商管理學(xué)院擔任副研究員,。在風(fēng)險投資和私募投資領(lǐng)域著有大量書籍和文章,。

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