眼下,，通脹和反通脹僵持不下。作為抑制通脹的主要部門,，貨幣當(dāng)局輪番動用價格和數(shù)量工具降溫,，但通脹壓力仍揮之不去，而常規(guī)政策工具日益捉襟見肘,，于是“貨幣當(dāng)局將不得不比以往更多地依賴匯率政策來應(yīng)對通脹”的聲音開始在民間出現(xiàn),。
節(jié)前有央行負(fù)責(zé)人撰文稱“需要繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則,，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,，增強(qiáng)匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力”,。這說明用升值來抑制通脹的想法已經(jīng)不僅屬于民間,，而且進(jìn)入了廟堂之上。
筆者認(rèn)為,，讓匯率政策參與到反通脹的行列合情合理,，但可能是看上去很美，而實(shí)際效果與我們良好的愿望相悖,。因?yàn)�,，遠(yuǎn)水不解近渴，中看不中用,。
說它合情合理是從理論上講的,，由針對外匯流入而持續(xù)不斷的貨幣對沖所造成的流動性過多仍是我國通脹威脅之一，而提高人民幣有效匯率可以減弱長期以來存在的過分依賴出口而導(dǎo)致的通脹壓力,。一,，人民幣有效匯率上升，導(dǎo)致從主要貿(mào)易國進(jìn)口商品價格下降,，出口商品價格上升,，于是進(jìn)口增加，出口減少,，總供給相對于總需求上升,，價格總水平下降；二,，人民幣升值,，進(jìn)口大宗商品價格下降，生產(chǎn)成本下降,，消費(fèi)品價格下降,，價格總水平下降,；三，人民幣升值,，出口減少,，央行對沖外匯數(shù)量減少，市場流動性減少,，價格總水平下降,。
是的，看上去很美,！
但是實(shí)際情況呢,？綜合目前各種聲音，讓匯率加入到反通脹行列,，可選擇的手段大致有三種：進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣浮動幅度,，漸進(jìn)升值；人民幣快速升值,；有條件放開管制,，讓市場尋找均衡價位。
先看人民幣逐步升值,。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2011年3月,，人民幣名義有效匯率升值13.4%，實(shí)際有效匯率升值20.3%,，其間我國發(fā)生了兩輪通脹。雖然2011年第一季度,，人民幣名義有效匯率貶值1.2%,，實(shí)際有效匯率貶值1.9%，但是具體到月份是有升有貶,，同期CPI卻上漲5.0%,。筆者認(rèn)為，雖然人民幣升值對抑制通脹有一定作用,，但這種作用不可夸大,，反而因?yàn)樯殿A(yù)期穩(wěn)定而導(dǎo)致熱錢流入，從而抵消升值給抑制通脹帶來的好處,。
再看人民幣升值一步到位,。雖然多大幅度的升值才算得上一步到位誰也不清楚，但是肯定不會是現(xiàn)在這樣的升值幅度,，怎么著也是20%至30%的幅度,。但這樣的升值速度顯然是出口加工業(yè)沒法消化的，它所帶來的龐大的失業(yè)數(shù)字是中國社會無力接受的,。就是說,，一步到位的升值與出口企業(yè)的承受力之間的矛盾依然是一個死結(jié),。一些出口加工企業(yè)不思進(jìn)取固然可惡，但人民幣大幅升值,，大批小企業(yè)作鳥獸散,，留下來的大量失業(yè)工人卻是社會難以承受之痛。
最后看看有條件放開管制,，讓人民幣自由浮動這個辦法,。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在前幾年提出過這個建議，只是由于人民幣匯率參與反通脹的命題出現(xiàn),，使這一建議再次引起大家關(guān)注,。這個辦法的原理是，政府對外匯市場的管制與反管制的博弈,，可能會陷入升值越多,、升值預(yù)期越強(qiáng)、資本流入越多,、升值壓力更大的惡性循環(huán),。與其如此，不如干脆放開,，實(shí)行有條件的自由浮動,。因?yàn)槭袌霰日谰恻c(diǎn)在哪里。
且不說這個辦法實(shí)行起來需要很多條件,，不是一朝一夕可以兌現(xiàn),，而通脹可就在那擺著，等不起,。就是退一步說,，即使這個辦法能立馬啟用，它的實(shí)質(zhì)其實(shí)也是讓人民幣升值一步到位或短時間到位,。因此,，這個辦法解決不了通脹問題，它已經(jīng)屬于另外的命題——人民幣匯率市場化和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式問題,。作為一個匯率市場化改革的研究成果,，這樣的觀點(diǎn)有其合理性，但是反通脹可是眼前的事情,，遠(yuǎn)水解不了近渴,。
由此可見，用匯率政策來反通脹,，看上去很美,，但仔細(xì)想想，不是那么回事。當(dāng)然,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能在這個問題上還有錦囊妙計(jì),，讓我們拭目以待吧。