眼下,，通脹和反通脹僵持不下,。作為抑制通脹的主要部門,，貨幣當(dāng)局輪番動(dòng)用價(jià)格和數(shù)量工具降溫,，但通脹壓力仍揮之不去,，而常規(guī)政策工具日益捉襟見肘,，于是“貨幣當(dāng)局將不得不比以往更多地依賴匯率政策來(lái)應(yīng)對(duì)通脹”的聲音開始在民間出現(xiàn),。
節(jié)前有央行負(fù)責(zé)人撰文稱“需要繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則,，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,，增強(qiáng)匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力”,。這說(shuō)明用升值來(lái)抑制通脹的想法已經(jīng)不僅屬于民間,，而且進(jìn)入了廟堂之上。
筆者認(rèn)為,，讓匯率政策參與到反通脹的行列合情合理,，但可能是看上去很美，而實(shí)際效果與我們良好的愿望相悖,。因?yàn)�,，遠(yuǎn)水不解近渴，中看不中用,。
說(shuō)它合情合理是從理論上講的,，由針對(duì)外匯流入而持續(xù)不斷的貨幣對(duì)沖所造成的流動(dòng)性過多仍是我國(guó)通脹威脅之一，而提高人民幣有效匯率可以減弱長(zhǎng)期以來(lái)存在的過分依賴出口而導(dǎo)致的通脹壓力,。一,，人民幣有效匯率上升，導(dǎo)致從主要貿(mào)易國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格下降,，出口商品價(jià)格上升,，于是進(jìn)口增加，出口減少,，總供給相對(duì)于總需求上升,，價(jià)格總水平下降；二,，人民幣升值,，進(jìn)口大宗商品價(jià)格下降，生產(chǎn)成本下降,，消費(fèi)品價(jià)格下降,，價(jià)格總水平下降；三,，人民幣升值,，出口減少，央行對(duì)沖外匯數(shù)量減少,，市場(chǎng)流動(dòng)性減少,，價(jià)格總水平下降。
是的,，看上去很美,！
但是實(shí)際情況呢,？綜合目前各種聲音，讓匯率加入到反通脹行列,，可選擇的手段大致有三種：進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)幅度,，漸進(jìn)升值；人民幣快速升值,；有條件放開管制,，讓市場(chǎng)尋找均衡價(jià)位。
先看人民幣逐步升值,。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年3月,，人民幣名義有效匯率升值13.4%，實(shí)際有效匯率升值20.3%,，其間我國(guó)發(fā)生了兩輪通脹,。雖然2011年第一季度，人民幣名義有效匯率貶值1.2%,，實(shí)際有效匯率貶值1.9%，但是具體到月份是有升有貶,，同期CPI卻上漲5.0%,。筆者認(rèn)為，雖然人民幣升值對(duì)抑制通脹有一定作用,，但這種作用不可夸大,，反而因?yàn)樯殿A(yù)期穩(wěn)定而導(dǎo)致熱錢流入，從而抵消升值給抑制通脹帶來(lái)的好處,。
再看人民幣升值一步到位,。雖然多大幅度的升值才算得上一步到位誰(shuí)也不清楚，但是肯定不會(huì)是現(xiàn)在這樣的升值幅度,，怎么著也是20%至30%的幅度,。但這樣的升值速度顯然是出口加工業(yè)沒法消化的，它所帶來(lái)的龐大的失業(yè)數(shù)字是中國(guó)社會(huì)無(wú)力接受的,。就是說(shuō),，一步到位的升值與出口企業(yè)的承受力之間的矛盾依然是一個(gè)死結(jié)。一些出口加工企業(yè)不思進(jìn)取固然可惡,，但人民幣大幅升值,，大批小企業(yè)作鳥獸散，留下來(lái)的大量失業(yè)工人卻是社會(huì)難以承受之痛,。
最后看看有條件放開管制,，讓人民幣自由浮動(dòng)這個(gè)辦法。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在前幾年提出過這個(gè)建議,，只是由于人民幣匯率參與反通脹的命題出現(xiàn),，使這一建議再次引起大家關(guān)注,。這個(gè)辦法的原理是，政府對(duì)外匯市場(chǎng)的管制與反管制的博弈,，可能會(huì)陷入升值越多,、升值預(yù)期越強(qiáng)、資本流入越多,、升值壓力更大的惡性循環(huán),。與其如此，不如干脆放開,，實(shí)行有條件的自由浮動(dòng),。因?yàn)槭袌?chǎng)比政府更知道均衡點(diǎn)在哪里。
且不說(shuō)這個(gè)辦法實(shí)行起來(lái)需要很多條件,，不是一朝一夕可以兌現(xiàn),，而通脹可就在那擺著，等不起,。就是退一步說(shuō),，即使這個(gè)辦法能立馬啟用，它的實(shí)質(zhì)其實(shí)也是讓人民幣升值一步到位或短時(shí)間到位,。因此,，這個(gè)辦法解決不了通脹問題，它已經(jīng)屬于另外的命題——人民幣匯率市場(chǎng)化和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式問題,。作為一個(gè)匯率市場(chǎng)化改革的研究成果,，這樣的觀點(diǎn)有其合理性，但是反通脹可是眼前的事情,，遠(yuǎn)水解不了近渴,。
由此可見，用匯率政策來(lái)反通脹,，看上去很美,，但仔細(xì)想想，不是那么回事,。當(dāng)然,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能在這個(gè)問題上還有錦囊妙計(jì)，讓我們拭目以待吧,。