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　　6月中期借貸便利（MLF）操作結(jié)果出爐,，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續(xù)10個(gè)月保持不變。人民銀行6月17日公告稱,，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,，人民銀行開(kāi)展40億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和1820億元MLF操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求,，中標(biāo)利率為1.8%和2.5%,，與此前持平。由于17日有2370億元MLF到期,，因而公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠550億元,。

　　本月MLF縮量平價(jià)操作符合市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示,，當(dāng)月縮量規(guī)模為550億元,，主要是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響。近期銀行信貸投放節(jié)奏放緩,，銀行體系流動(dòng)性較為充裕,，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求較低。

　　“當(dāng)前正處于宏觀經(jīng)濟(jì)回升向上過(guò)程的關(guān)鍵階段,，仍需貨幣政策有效發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用,，由此，近期MLF縮量不必過(guò)度解讀,，并不代表政策面釋放數(shù)量收縮信號(hào),。”王青認(rèn)為,。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示,，價(jià)格工具方面，數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)、物價(jià)延續(xù)修復(fù)與回升態(tài)勢(shì),；市場(chǎng)利率維持低位,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，利率環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持,；銀行凈息差繼續(xù)承壓,，加上海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，貨幣政策調(diào)控需要兼顧內(nèi)外平衡,。數(shù)量方面,，目前市場(chǎng)利率維持低位，流動(dòng)性偏松,，同業(yè)存單利率走低,，十年期國(guó)債收益率維持低位，削弱MLF資金的吸引力,。

　　本次公開(kāi)市場(chǎng)操作前,，央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末,，廣義貨幣（M2）余額301.85萬(wàn)億元,，社會(huì)融資規(guī)模存量391.93萬(wàn)億元，人民幣各項(xiàng)貸款余額248.73萬(wàn)億元,。

　　今年以來(lái),，央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，取消全國(guó)性個(gè)人住房貸款利率下限,，降低個(gè)人住房公積金貸款利率,，市場(chǎng)利率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,，5月份,，新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.71%，新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.64%,，分別比去年同期低25個(gè)基點(diǎn)和53個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位水平,。

　　在MLF操作利率保持穩(wěn)定的背景下,，6月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)將保持不變。周茂華表示,，當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行凈息差壓力依然較大,，個(gè)人住房貸款利率下限取消等一攬子政策出臺(tái)，有助于滿足剛需與改善型住房需求,、提振樓市信心,。加之銀行調(diào)整LPR成本較高，因此本月LPR大概率“按兵不動(dòng)”。

　　展望后續(xù)貨幣政策操作,，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,，盡管當(dāng)前利率下調(diào)仍有空間，但也面臨內(nèi)外部“雙重約束”,。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼分析稱,，從外部約束看，利率調(diào)整要考慮對(duì)人民幣匯率的影響,。2024年初中美利差倒掛幅度擴(kuò)大至180個(gè)基點(diǎn),，目前這一幅度已擴(kuò)至220個(gè)基點(diǎn)左右。如果進(jìn)一步調(diào)降政策利率,，或?qū)⒓觿∪嗣駧艆R率波動(dòng),。從內(nèi)部約束看，去年以來(lái),，我國(guó)商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)持續(xù)收窄的趨勢(shì),。截至今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.54%,，較上年末下降15個(gè)基點(diǎn),，首次跌破1.6%關(guān)口。如果調(diào)降MLF利率進(jìn)而推動(dòng)LPR下行,，銀行保持凈息差基本穩(wěn)定的壓力將增大,，不利于銀行穩(wěn)健發(fā)展和加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持服務(wù)。因此,，是否調(diào)降政策利率需要更長(zhǎng)時(shí)間觀察,。