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　　6月中期借貸便利（MLF）操作結(jié)果出爐,，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續(xù)10個月保持不變,。人民銀行6月17日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,，人民銀行開展40億元公開市場逆回購操作和1820億元MLF操作,，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率為1.8%和2.5%,，與此前持平,。由于17日有2370億元MLF到期，因而公開市場實現(xiàn)凈回籠550億元,。

　　本月MLF縮量平價操作符合市場預(yù)期,。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,，當(dāng)月縮量規(guī)模為550億元,，主要是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響,。近期銀行信貸投放節(jié)奏放緩,，銀行體系流動性較為充裕,，商業(yè)銀行對MLF操作的需求較低。

　　“當(dāng)前正處于宏觀經(jīng)濟(jì)回升向上過程的關(guān)鍵階段,，仍需貨幣政策有效發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，由此，近期MLF縮量不必過度解讀,，并不代表政策面釋放數(shù)量收縮信號?！蓖跚嗾J(rèn)為,。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，價格工具方面,，數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì),、物價延續(xù)修復(fù)與回升態(tài)勢,；市場利率維持低位，實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降,，利率環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持,；銀行凈息差繼續(xù)承壓,，加上海外市場劇烈波動,，貨幣政策調(diào)控需要兼顧內(nèi)外平衡,。數(shù)量方面,，目前市場利率維持低位，流動性偏松,，同業(yè)存單利率走低,，十年期國債收益率維持低位,，削弱MLF資金的吸引力,。

　　本次公開市場操作前，央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，5月末,，廣義貨幣（M2）余額301.85萬億元,，社會融資規(guī)模存量391.93萬億元，人民幣各項貸款余額248.73萬億元,。

　　今年以來，央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點,，取消全國性個人住房貸款利率下限,，降低個人住房公積金貸款利率，市場利率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢,。數(shù)據(jù)顯示，5月份,，新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.71%,，新發(fā)個人住房貸款利率為3.64%,，分別比去年同期低25個基點和53個基點,，均處于歷史低位水平。

　　在MLF操作利率保持穩(wěn)定的背景下,，6月兩個期限品種的LPR報價預(yù)計將保持不變。周茂華表示,，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行凈息差壓力依然較大，個人住房貸款利率下限取消等一攬子政策出臺,，有助于滿足剛需與改善型住房需求,、提振樓市信心。加之銀行調(diào)整LPR成本較高,，因此本月LPR大概率“按兵不動”,。

　　展望后續(xù)貨幣政策操作，業(yè)內(nèi)人士對記者表示,，盡管當(dāng)前利率下調(diào)仍有空間,，但也面臨內(nèi)外部“雙重約束”,。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼分析稱,，從外部約束看，利率調(diào)整要考慮對人民幣匯率的影響,。2024年初中美利差倒掛幅度擴(kuò)大至180個基點,，目前這一幅度已擴(kuò)至220個基點左右。如果進(jìn)一步調(diào)降政策利率,，或?qū)⒓觿∪嗣駧艆R率波動,。從內(nèi)部約束看，去年以來,，我國商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)持續(xù)收窄的趨勢,。截至今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.54%,，較上年末下降15個基點,，首次跌破1.6%關(guān)口。如果調(diào)降MLF利率進(jìn)而推動LPR下行,，銀行保持凈息差基本穩(wěn)定的壓力將增大,，不利于銀行穩(wěn)健發(fā)展和加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持服務(wù)。因此,，是否調(diào)降政策利率需要更長時間觀察,。