高價(jià)收購(gòu)了醫(yī)藥電商康愛多,，半年多的時(shí)間就萌生退意,，太安堂（A股：002433）迫不及待地要送它到新三板,�,；蛟S是因?yàn)榭祼鄱嗟膶?shí)際表現(xiàn)遠(yuǎn)不及被收購(gòu)時(shí)的自我描述,，當(dāng)初的收購(gòu)報(bào)告稱,，未經(jīng)審計(jì),，康愛多2014年1—7月營(yíng)收1.81億元,，凈利潤(rùn)626萬(wàn)元,，但真實(shí)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻是,，2014年?duì)I業(yè)收入8321萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)74.09萬(wàn)元,、凈利潤(rùn)為51.2萬(wàn)元,。
市場(chǎng)有聲音質(zhì)疑，太安堂高價(jià)買了個(gè)“包袱”,，所以才急于“甩手”,，太安堂給出的理由則是“為其后續(xù)提供助力，提升品牌價(jià)值”,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，康愛多實(shí)際業(yè)績(jī)較差、不達(dá)收購(gòu)時(shí)對(duì)賭協(xié)議中提出的財(cái)務(wù)要求,，而且藥監(jiān)部門對(duì)發(fā)展醫(yī)藥電商的政策不確定性高,，這或許是太安堂萌生退意的真實(shí)原因,。
太安堂“甩”康愛多上新三板
太安堂6月23日宣布，董事會(huì)決定康愛多改制為股份制公司,，擬申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫粕鲜�,。太安堂認(rèn)為，如果康愛多在新三板掛牌成功,，將有利于提升其品牌價(jià)值,，拓寬其融資渠道。
“鑒于康愛多與公司在人員,、資產(chǎn),、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu),、業(yè)務(wù)等方面將均保持獨(dú)立,，能夠獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，康愛多在新三板掛牌后,，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響,，不會(huì)影響公司的獨(dú)立上市地位，不會(huì)影響公司的持續(xù)盈利能力,�,！碧蔡迷诠胬锓Q。
“我們不上新三板,，那里交易不活躍,，而且全是機(jī)構(gòu)投資者，我們沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì),。比較偏好的還是與上市公司進(jìn)行股份合作,。”一家醫(yī)藥電商總經(jīng)理說,，現(xiàn)在最核心的問題還是盈利,。
“康愛多去年賣出3.5億元，算是很不錯(cuò)的價(jià)格,，今年肯定賣不到這個(gè)數(shù),，因?yàn)槟玫交ヂ?lián)網(wǎng)藥品銷售牌照的企業(yè)越來越多了�,！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露,。康愛多并入上市公司太安堂,，這是不少醫(yī)藥電商夢(mèng)寐以求的合作模式,，可太安堂最終還是選擇送其上新三板。
市場(chǎng)有很多質(zhì)疑聲稱,，康愛多業(yè)績(jī)不理想,、雙方合作不愉快,、康愛多在行業(yè)內(nèi)名氣早超過了太安堂等原因，導(dǎo)致了太安堂“拋售”康愛多,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者致電太安堂董秘陳小衛(wèi),，他一一否認(rèn)了這些觀點(diǎn)�,！疤蔡檬且患抑行“迳鲜泄�,，康愛多只是一家成熟企業(yè)，兩者體量完全不一樣,。移動(dòng)互聯(lián)下的藥商運(yùn)營(yíng)模式是康愛多革新的發(fā)展方向,。另外，康愛多有更好的優(yōu)勢(shì)條件發(fā)展O2O,，也正在進(jìn)行中,。”他說,。
康愛多去年業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不達(dá)對(duì)賭條款要求
雖然太安堂如此看好醫(yī)藥電商,，但康愛多實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)究竟如何？
陳小衛(wèi)告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，康愛多上半年?duì)I業(yè)規(guī)模發(fā)展很快,、盈利也在持續(xù)增長(zhǎng)。
不過,，實(shí)際情況并非如此樂觀,，康愛多第一年的業(yè)績(jī)完全沒有達(dá)到對(duì)賭條款的要求。太安堂2014年年報(bào)顯示,，康愛多2014年?duì)I收8321萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)74.09萬(wàn)元,、凈利潤(rùn)51.2萬(wàn)元,。
這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與去年9月太安堂公開的收購(gòu)報(bào)告描述的情況大相徑庭。收購(gòu)報(bào)告顯示,，康愛多2010年7月成立,，致力于醫(yī)藥OTC及保健品線上銷售及服務(wù)。未經(jīng)審計(jì),，康愛多2013年?duì)I收1.6億元,，凈利潤(rùn)304萬(wàn)元；2014年1—7月營(yíng)收1.81億元,，凈利潤(rùn)626萬(wàn)元,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在收購(gòu)協(xié)議中,，太安堂還附加了一個(gè)對(duì)賭條款,。該條款規(guī)定,，康愛多2014年1-7月經(jīng)審計(jì)的銷售收入不能低于1.6億元。若低于這一數(shù)字,，本交易終止,，雙方不再履行合同義務(wù)，康愛多應(yīng)退還太安堂已支付的所有轉(zhuǎn)股款,。此外,，康愛多管理層股東承諾康愛多2014年、2015年,、2016年和2017年銷售收入分別不低于2.8億元,、6.4億元、11.5億元和14.5億元,；康愛多凈利潤(rùn)分別不低于500萬(wàn)元,、800萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元,。
康愛多的實(shí)際業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了太安堂收購(gòu)時(shí)的預(yù)期,。但是，太安堂已支付了康愛多2.45億元的收購(gòu)款,，尚有第四期轉(zhuǎn)讓款1.05億元是在康愛多2017年《審計(jì)報(bào)告》出具之日起2個(gè)月內(nèi)支付,。“如果康愛多在承諾期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)實(shí)際銷售收入低于承諾期銷售收入承諾總金額,，則管理層股東同意在康愛多2017年《審計(jì)報(bào)告》出具之日起2個(gè)月內(nèi)以第四期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款沖抵補(bǔ)償款,。”對(duì)賭條款約定,。
太安堂2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.27億元,，同比增長(zhǎng)56.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.86億元,，同比增長(zhǎng)40.19%,。陳小衛(wèi)預(yù)計(jì)，今年上半年太安堂歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%-35%,。如此對(duì)比,，康愛多相對(duì)太安堂的貢獻(xiàn)太小，營(yíng)業(yè)收入僅約為6%,，當(dāng)初卻花費(fèi)3.5億元收購(gòu),。
政策不確定性高 醫(yī)藥電商前景不明
而且，醫(yī)藥電商政策的不確定性也為康愛多的發(fā)展前景蒙上了一層陰影,。
記者從消息人士處獲悉,，放開醫(yī)藥電商的藥品監(jiān)管政策一直遲遲未出，而醫(yī)藥電子商務(wù)寄予希望最大,、最能賺錢的“處方藥網(wǎng)上銷售政策”可能難產(chǎn),，這直接影響了醫(yī)藥電商的發(fā)展,。
“本來預(yù)計(jì)一月出臺(tái)《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)可銷售處方藥的品種以正面清單進(jìn)行規(guī)范,，而網(wǎng)售醫(yī)療器械范圍將采用負(fù)面清單形式禁售,，但至今監(jiān)管層對(duì)此沒有任何動(dòng)作�,！毕⑷耸勘硎�,。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，如果網(wǎng)售處方藥開放,，市場(chǎng)高達(dá)1萬(wàn)億的處方藥將有30%轉(zhuǎn)投線上,，市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)3000億,。而今這一預(yù)測(cè)成為泡影,。
“以前很多醫(yī)藥電商還能在網(wǎng)上打擦邊球銷售處方藥，可現(xiàn)在藥監(jiān)部門對(duì)網(wǎng)上售藥監(jiān)管趨嚴(yán),，誰(shuí)都不敢違規(guī)銷售了,。”消息人士說,。去年,，廣東省食藥監(jiān)局曾暫停了省內(nèi)十家企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)，其中包含廣東康愛多連鎖藥店有限公司,。廣東省食藥監(jiān)局相關(guān)人士也證實(shí)是,，這十家被叫停的原因是這些企業(yè)明目張膽線上賣處方藥、虛假擴(kuò)大宣傳,。
