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城投債發(fā)行限制進一步放開,�,！督�(jīng)濟參考報》記者24日從多位機構(gòu)人士處獲悉，國家發(fā)改委辦公廳日前下發(fā)《對發(fā)改辦財金[2015]1327號文件的補充說明》（以下簡稱《補充說明》）明確提出,，鼓勵發(fā)行企業(yè)債,，允許企業(yè)債借新還舊，以及大力支持PPP項目開展,。
《補充說明》明確,，企業(yè)在主體與債項信用等級均滿足要求的情況下，可使用不超過40%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金,。同時,，明確允許滿足條件的企業(yè)發(fā)行債券，專項用于償還為在建項目舉借且已進入償付本金階段的原企業(yè)債券及其他高成本融資,，發(fā)行條件包括：符合國發(fā)[2014]43號文件精神,，在建募投項目具有穩(wěn)定收益，或以資產(chǎn)抵質(zhì)押,、第三方擔保等作為增信措施,；企業(yè)主體長期信用評級和債項評級不低于原有評級,；新發(fā)行債券規(guī)模不超過被置換債券的本息余額。
“發(fā)改委2013年底提到了企業(yè)債可以借新還舊,，但后來就沒有下文了,，直到現(xiàn)在這個文件下發(fā)，才確定可以操作,�,！币晃蝗倘耸扛嬖V記者，《補充說明》的目的在于既要防止城投債出現(xiàn)還不上錢的情況,，也要確保不出現(xiàn)“半拉子”工程,，“從新的發(fā)行條件看，要么有收益,，要么有抵質(zhì)押擔保,，為之前通過企業(yè)債券或高利率融資渠道進行融資的沒有收益的公益性項目續(xù)發(fā)企業(yè)債、借新還舊開了口子”,。
未來不受發(fā)債數(shù)量指標限制的企業(yè)范圍將進一步擴大,。《補充說明》明確,，主體信用等級為AA的發(fā)債主體,，以自身合法擁有的資產(chǎn)進行抵押或由擔保公司提供第三方擔保的債券，或項目自身收益確定且回報期較短的債券,，亦不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制,。
此前國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設(shè)促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》（以下簡稱1327號文）規(guī)定，對于債項信用等級為AAA級,、或由資信狀況良好的擔保公司（主體評級在AA+及以上）提供第三方擔保,、或使用有效資產(chǎn)進行抵質(zhì)押擔保使債項級別達到AA+及以上的債券，募集資金用于七大類重大投資工程包,、六大領(lǐng)域消費工程項目融資,，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制；發(fā)行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),、城市地下綜合管廊建設(shè)、城市停車場建設(shè),、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)示范基地建設(shè),、電網(wǎng)改造等重點領(lǐng)域?qū)ｍ梻皇馨l(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制,。
此外,，《補充說明》還對目前社會資本參與熱情不足的PPP項目提供支持，規(guī)定“按照國辦法[2015]42號文件已實現(xiàn)市場化運營的城投公司開展規(guī)范的PPP項目發(fā)債融資,，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標的限制”,，且“社會資本方在參加PPP項目招投標時,，可將發(fā)行企業(yè)債券納入項目融資方案一并考慮，并同時向省級發(fā)展改革部門報送企業(yè)債券申請材料,，由省級發(fā)債改革部門提前預(yù)審”,。
對此，民生證券研究院首席債券分析師李奇霖表示,，《補充說明》進一步放松企業(yè)債發(fā)行,，既有利于防范債務(wù)風險,，也有助于經(jīng)濟穩(wěn)增長,。一方面，過去集中建設(shè)的基建項目陸續(xù)到期,，但因43號文使城投債剝離了地方政府信用,，PPP短期難放量的背景下，在建工程和建成但暫時未產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目有流動性缺口,，在存量金融風險防范的要求下,，需要新的融資渠道來抵補；另一方面,，在外需疲弱,、房地產(chǎn)下行、私營部門投資意愿不強的背景下,，新增基建投資是一條切實可行的穩(wěn)增長之策,。
“發(fā)改委1327號文與補充說明文件應(yīng)該是國辦發(fā)40號文的進一步落實。地方債發(fā)行置換之后,，融資平臺后續(xù)融資問題成為當前疏通傳導(dǎo)以項目建設(shè)穩(wěn)增長的當務(wù)之急,。”招商證券固收研究主管孫彬彬認為,，在平臺在建項目存量融資依靠貸款和債券保障,、增量融資依托PPP和城投債雙輪驅(qū)動下，有助于未來經(jīng)濟逐漸企穩(wěn),。
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