信貸融資、基金入股為主要方式
作為PPP融資的主力軍，商業(yè)銀行的資金大舉流入也在意料之內(nèi),。《經(jīng)濟參考報》記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉,，目前已經(jīng)簽約的PPP項目中,，商業(yè)銀行資金已遠超千億元，而其對PPP的態(tài)度則既積極又審慎,。專家認為,，在逐漸將PPP項目作為重要的信貸投放對象的同時，銀行也需要警惕其中可能存在的期限錯配和信用風險,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，目前包括中信銀行、興業(yè)銀行,、工商銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行,、建設(shè)銀行等在內(nèi)的多家商業(yè)銀行對參與PPP項目熱情頗高,。商業(yè)銀行參與PPP的方式主要包括兩類：一是給項目提供信貸融資支持，二是以基金方式入股資本金,。
穆迪地方政府與公共機構(gòu)部高級分析師諸蜀寧接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時稱,，商業(yè)銀行是PPP融資的主力軍，除了傳統(tǒng)的企業(yè)貸款方式外,，還可以通過信托,、券商資管、基金子公司等通道,，間接參與PPP項目融資,。而設(shè)立有限合伙制產(chǎn)業(yè)基金的形式參與PPP是間接參與方式中的主要渠道。
據(jù)公開資料顯示,，PPP項目預計總投資2萬億,，目前簽約的比例約13%。據(jù)上海濟邦投資咨詢有限公司董事副總經(jīng)理李競一介紹,，一個PPP項目的平均融資比例大概是70%,，其中約八成需要通過銀行貸款融資，因此通過估算可以得到一個大致的銀行貸款融資規(guī)模,，約為1500億,。“當然這只是一個數(shù)量級的估算,，并不準確,。”李競一告訴記者。
除此之外,，還有很多銀行資金通過參與產(chǎn)業(yè)基金對接PPP,。記者梳理了從2013年4月到2015年6月期間各地成立的對接PPP的產(chǎn)業(yè)基金，其中大約吸引了3500億至4000億元的銀行資金,，這些資金將在未來PPP項目落地時成為項目資本金的重要組成部分,。
就在本周，郵儲銀行及其合作方中標首條高鐵PPP項目濟青高鐵（濰坊段）項目,。據(jù)悉,，郵儲銀行及其合作方全部承擔40億元項目投資，投資收益率不高于6.69%/年,。社會資本享受高鐵運營分紅和財政可行性缺口補貼,。
不過，不少業(yè)內(nèi)人士表示,，銀行通過基金參與PPP容易產(chǎn)生“明股實債”的現(xiàn)象,，這實際上會增加政府的隱形負債風險。
李競一告訴記者：“郵儲銀行的項目,，名義上是股權(quán)投資,，但實際上政府給的是固定回報,，那這就是一個‘借錢’的項目,。我們接觸的很多銀行都有動這個心思，希望通過‘明股實債’的方式進去,，最后順順當當把錢拿回來,。”
“明股實債的方式主要有三種：一是政府分期回購股權(quán),，這是明顯的‘明股實債’,，已經(jīng)發(fā)文要清理了；二是‘小股大債’,，打擦邊球,。用一小部分資金成為公司小股東，由于股東之間可以借債,，再給別的股東大量借債,，最終股權(quán)平價回購即可，但通過借債得到較高回報,；三是按照股權(quán)比例分享回報,，但是回報不足的部分由財政全額兜底，可以說回報的金額與項目公司的營利情況沒有任何關(guān)系,�,！崩罡傄槐硎荆骸斑@種方式非常具有隱蔽性，但也是非常典型和明確的‘明股實債’�,！�
招商證券固定收益分析師周岳表示,，PPP項目“明股實債”是目前客觀存在的一個現(xiàn)象，也是在目前情況下使得各方利益都能得到兼顧的方式,，在基礎(chǔ)設(shè)施投資這個領(lǐng)域,，真正的風險共擔機制的形成可能還需要一個逐步的過程。
對于銀行參與PPP的收益問題,，一位股份制商業(yè)銀行人士坦言,，過去給融資平臺貸款的綜合收益可能在基準利率上浮30％至50％左右，這包括貸款以及地方政府的財政存款所帶來的綜合回報,，但是現(xiàn)在PPP項目的綜合回報相對還是要低一些,。
雖然回報并不很高，銀行仍熱衷參與,。對此諸蜀寧表示,，相對于投資回報，銀行更擔心項目風險,。從長遠來看,，優(yōu)質(zhì)的政府項目一定是稀缺資源，相對風險較低,，收益比較穩(wěn)定,，因此，PPP項目才如此受到銀行資金的追捧,。一位股份制商業(yè)銀行人士也表示,，在43號文發(fā)布之后，銀行能與政府項目發(fā)生關(guān)系的渠道十分有限,，除了參與地方政府債發(fā)行,，就是參與PPP項目，因此PPP項目是銀行必須要爭取的項目,。
不過,，周岳分析稱，商業(yè)銀行參與PPP項目,，也面臨著期限錯配和信用風險,，PPP項目大多涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域，融資周期較一般工商企業(yè)貸款更長,，對于主要以中短期存款為負債來源的商業(yè)銀行來說,，存在期限錯配的風險；PPP項目涉及地方政府,、項目公司等多個主體,，相關(guān)主體對于契約的遵守情況直接影響項目現(xiàn)金流,、盈利能力和融資項目的信用風險。
李競一也認為,，在分享PPP的盛宴中,，銀行實際上是以一個很矛盾的形象出現(xiàn)的�,！艾F(xiàn)在政府背書的項目大量萎縮,，不得已要轉(zhuǎn)向PPP，但由于PPP主要是項目融資,，很多項目基礎(chǔ)的交易結(jié)構(gòu)打造的不扎實,、存在較多不確定性，并且沒有了政府信用的兜底,，對于項目的主要出資人銀行來說風險是比較大的,。所以銀行既想?yún)⑴c，又很審慎,、不想承擔風險,。”他表示,。
