“賺了幾個板,？”當(dāng)前,，這樣的問候語取代了“你吃飯了嗎”,，成為A股牛市中頗為流行的開場白。
不過,，有些投資者已經(jīng)不滿足于一天一個板的財(cái)富增值幅度,，杠桿率更高的股指成了備受青睞的品種。然而,，中國證券報(bào)記者走訪發(fā)現(xiàn),，由于股指期貨門檻高，民間衍生出了不少替代品,，從偏遠(yuǎn)地區(qū)的猜點(diǎn)數(shù),，到愈發(fā)流行的股指配資，“產(chǎn)品線”十分豐富,。
“現(xiàn)在誰拿十五萬元去做一手股指,，一個點(diǎn)才賺300元，收益率太低了�,，F(xiàn)在都是配資配出來的,，比如自己出資2萬元，其余13萬元都是借錢生財(cái)?shù)�,�,！卑凑諛I(yè)內(nèi)人士的說法，通過民間手段,，期指的杠桿率甚至可以放大到數(shù)十倍,。
如果說民間興起的“猜股指”等行為，游離于監(jiān)管體系之外,，缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的有效把控,，那么該如何引導(dǎo)“民間股指”投資者進(jìn)入正規(guī)的股指投資市場中？
期指的“民間”演化
回顧A股本輪已持續(xù)近10個月的牛市行情,，“散戶”老黃最大的感受就是“大道至簡”——買股票不如直接買股指,。
老黃的理由很簡單，買股票得精挑細(xì)選,，收益率不見得高過大盤,，搞不好還會踩“地雷”。而股指就容易多了,，只要確信牛市在,，股指就會漲，做多就對了,；即便覺得要跌了,，還可以買點(diǎn)空單,，總之做股指是一個比較穩(wěn)妥的選擇。
據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，2014年7月以來,，滬深300指數(shù)已經(jīng)上漲2500多點(diǎn)，累計(jì)漲幅接近120%,，賺錢效應(yīng)可見一斑,。
剛開始，面對期指較高的門檻(當(dāng)時保證金約為每手12萬元),，老黃還比較保守謹(jǐn)慎,，找了幾個朋友，每人拿出2萬元,，湊了十幾萬元做多一手滬深300期指,。由于趕上大盤連續(xù)上漲，僅兩天的工夫,，他們的收益率就超過10%,。后來，老黃索性把本金和收益還給朋友,，用自己的錢做期指,，交易量也擴(kuò)大到兩三手。
老黃還向記者透露,，“隨著股市逐漸火爆,，現(xiàn)在越來越多人不滿足于股票上漲速度了。股指門檻雖高,，但只要想做,，民間還是有很多辦法的�,！�
“猜股指”就是其中之一,。所謂“猜股指”，其實(shí)就是雙方對賭次日漲跌,，一個人賺的錢就是另一個人輸?shù)腻X,。據(jù)介紹，“猜股指”主要出現(xiàn)在一些相對偏遠(yuǎn)的地區(qū),，在這些地方,，人們甚至都不知道期指是什么，完全是由于A股火熱行情催生出了這類民間項(xiàng)目,。
相比于“猜股指”,，第二種現(xiàn)象就常見得多——通過“中間機(jī)構(gòu)”做期指。由于期指開戶需要50萬元資金門檻，并且單手合約的價值很高(現(xiàn)在每手保證金在十五萬元以上),，很多人想買卻買不起,。此時，一些資金雄厚的“中間機(jī)構(gòu)”抓住投資者需求,，先開設(shè)多個期指賬戶,，然后邀請投資者通過這些賬戶進(jìn)行期指買賣；如果投資者不會下單,，這些“中間機(jī)構(gòu)”甚至可以在投資者授意之下代為操作,。
提供賬戶還不是最重要的,，這種交易方式的更大亮點(diǎn)在于低押金,，換句話說，就是“中間機(jī)構(gòu)”還能為投資者墊付期指交易的保證金,。據(jù)了解,，利用“中間機(jī)構(gòu)”，投資者只需繳納大約一兩萬元的押金,，就可以參與到期指交易中,。
“舉例而言，滬深300期指合約一個點(diǎn)價值300元,，即便出現(xiàn)大幅波動,，在五到十分鐘內(nèi)，也就30點(diǎn)左右的樣子,，大概9000塊錢,。比如未來5分鐘我看漲，但是不想拿十幾萬元做,，就抵押兩萬元雇他們下單,，如果那5分鐘漲了30個點(diǎn)，我就賺了9000元,，但是下跌30個點(diǎn)我就虧9000元,，虧的錢就從兩萬元押金里扣，并付給他們手續(xù)費(fèi),�,！崩宵S說。
高杠桿：甜蜜的負(fù)擔(dān)
其實(shí),，牛市催生出的民間玩法并非新鮮事,。早在2007年A股逼近歷史最高點(diǎn)時，某論壇上就曾出現(xiàn)設(shè)局“賭”上證綜指的現(xiàn)象,，吸引了不少網(wǎng)友參與,。
據(jù)當(dāng)時的開莊人介紹，他們開設(shè)的“賭莊”,，雖然有多種下注項(xiàng)目,，但所有項(xiàng)目都是為了預(yù)測次日的上證指數(shù),，輸贏也不以貨幣計(jì)算，而是用的與真實(shí)貨幣毫無關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)貨幣,。
例如,，在上證指數(shù)震蕩幅度的項(xiàng)目里，開莊人設(shè)置了大于等于100點(diǎn)及小于100點(diǎn)兩種選擇,，并規(guī)定下注者只能選其中一個押注,；每項(xiàng)投注以100網(wǎng)銀幣為基數(shù)遞增，最高不能超過500網(wǎng)銀幣,。
為增加游戲本身的刺激性,，開莊人還將賠付比率提高，例如在上證綜指走向的投注項(xiàng)目里,，網(wǎng)友押中后將得到雙倍網(wǎng)銀幣的回報(bào),。
有學(xué)者在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，不論是利用虛擬貨幣“賭”股指,，還是偏遠(yuǎn)地區(qū)的“猜股指”行為,，是否屬于賭博行為尚需具體分析。不過,，總體來看這些行為都是A股牛市中的花絮,，其范圍小、資金量低,、參與程度也不高,，不會對市場走勢帶來任何干擾。
相比于“猜股指”,，利用中間方變相降低門檻的期指投資,，作為本輪牛市的一個重要現(xiàn)象，引起了更多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注,。
“這種現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)就是配資,。在當(dāng)前的情況下，投資者拿出一萬塊錢,，多的時候可以開到多手期指,。杠桿高得驚人！”業(yè)內(nèi)人士曹先生告訴中國證券報(bào)記者,。
據(jù)曹先生透露,，在北京，一家中等大小的配資公司可配資金大約在100億元左右,，這個規(guī)模比一般想象大得多,，而且可以配到股指、股票和商品等諸多投資品種中。假設(shè)這些錢投在股市上,，按照當(dāng)前的杠桿率,，兩個跌停板就可能賠光，這正是市場對“杠桿�,！钡囊环N擔(dān)憂,。
“此輪牛市的最大特征就是建立在高杠桿之上。一些投資者甚至不滿足于一天最高10%的漲幅,，通過杠桿來放大收益,。然而，高杠桿在放大收益的同時也放大了風(fēng)險(xiǎn),，因此監(jiān)管層對融資融券,、傘形信托等工具態(tài)度趨于嚴(yán)厲�,！币患移谪浌镜耐顿Y總監(jiān)告訴記者,。
折射投資渠道欠缺
如果說民間興起的“猜股指”等行為，游離于監(jiān)管體系之外,，缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的有效把控，不利于保護(hù)投資者,，那么該如何引導(dǎo)“民間股指”投資者進(jìn)入正規(guī)的股指投資市場中,？
對此，方正中期期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總監(jiān)屈曉寧指出,，首先,，應(yīng)該繼續(xù)加大投資者教育的力度，使更多投資者了解期指工具,。其次,，可以適當(dāng)降低期指合約系數(shù)，使更多中小投資者能夠達(dá)到參與期指交易的門檻,。
“不管股市是熊是牛,，期貨一個主要作用還是股市的對沖機(jī)制。如果投資者覺得股市頭寸有風(fēng)險(xiǎn),，那就有理由建立一個對沖,。但是現(xiàn)在對沖的門檻較高，假設(shè)一個普通投資者只有五萬元的股票頭寸,，那么一手保證金十五萬元以上的期指合約,，確實(shí)難有用武之地�,！鼻鼤詫幷f,，期指推出時設(shè)置較高的門檻在于防范風(fēng)險(xiǎn)，不過現(xiàn)在滬深300期指已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行5年，越來越多投資者接受并了解這一工具,，此時可以考慮適當(dāng)降低合約系數(shù),。
對“民間股指”了解頗多的老黃也表示，為什么這些東西能夠存在,，就是因?yàn)樯粝胱鲆粌墒制谥傅某杀竞芨�,。如果做期指只要幾萬元，那這些投資者就不那么玩民間替代品,，而是直接參與交易所的期指了,。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授進(jìn)一步指出，期指過高的門檻使得參與人數(shù)變少,，加之市場本身的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量有限,，因此影響了期指的流動性。如果能夠有合適的產(chǎn)品使更多的散戶參與到期指交易中,，將會極大地提升股指期貨的流動性,。
“單一的滬深300股指期貨不能充分滿足市場各類投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。在我國,，股指期貨的投資者結(jié)構(gòu)是‘機(jī)構(gòu)唱主角,，散戶跑龍?zhí)住c股票市場的投資者結(jié)構(gòu)正相反,。因此有必要完善股指期貨系列,，擴(kuò)大股指期貨市場對股票市場的覆蓋面，及時為市場提供必要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,�,！焙嵩秸f，即便當(dāng)前股指期貨品種已經(jīng)擴(kuò)展至三個,，但是“三兄弟還不夠”,。
此外，業(yè)內(nèi)人士還表示,，投資者涌入股票及其衍生品市場,，在一定程度上也折射出當(dāng)前投資渠道的欠缺。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有更多投資亮點(diǎn),，也能分流股市及其衍生產(chǎn)品的投資資金,，使得投資環(huán)境更為平穩(wěn)均衡。
