“賺了幾個板？”當前,，這樣的問候語取代了“你吃飯了嗎”,，成為A股牛市中頗為流行的開場白。
不過,，有些投資者已經不滿足于一天一個板的財富增值幅度,，杠桿率更高的股指成了備受青睞的品種。然而,，中國證券報記者走訪發(fā)現(xiàn),，由于股指期貨門檻高，民間衍生出了不少替代品,，從偏遠地區(qū)的猜點數,，到愈發(fā)流行的股指配資,，“產品線”十分豐富。
“現(xiàn)在誰拿十五萬元去做一手股指,，一個點才賺300元,，收益率太低了。現(xiàn)在都是配資配出來的,，比如自己出資2萬元,，其余13萬元都是借錢生財的�,！卑凑諛I(yè)內人士的說法,，通過民間手段，期指的杠桿率甚至可以放大到數十倍,。
如果說民間興起的“猜股指”等行為,，游離于監(jiān)管體系之外，缺乏對風險的有效把控,，那么該如何引導“民間股指”投資者進入正規(guī)的股指投資市場中,？
期指的“民間”演化
回顧A股本輪已持續(xù)近10個月的牛市行情，“散戶”老黃最大的感受就是“大道至簡”——買股票不如直接買股指,。
老黃的理由很簡單,，買股票得精挑細選，收益率不見得高過大盤,，搞不好還會踩“地雷”,。而股指就容易多了，只要確信牛市在,，股指就會漲,，做多就對了；即便覺得要跌了,，還可以買點空單,，總之做股指是一個比較穩(wěn)妥的選擇。
據中國證券報記者統(tǒng)計,，2014年7月以來,，滬深300指數已經上漲2500多點，累計漲幅接近120%,，賺錢效應可見一斑,。
剛開始，面對期指較高的門檻(當時保證金約為每手12萬元),，老黃還比較保守謹慎,，找了幾個朋友，每人拿出2萬元，湊了十幾萬元做多一手滬深300期指,。由于趕上大盤連續(xù)上漲,，僅兩天的工夫,，他們的收益率就超過10%,。后來，老黃索性把本金和收益還給朋友,，用自己的錢做期指,，交易量也擴大到兩三手。
老黃還向記者透露,，“隨著股市逐漸火爆,，現(xiàn)在越來越多人不滿足于股票上漲速度了。股指門檻雖高,，但只要想做,，民間還是有很多辦法的�,！�
“猜股指”就是其中之一,。所謂“猜股指”，其實就是雙方對賭次日漲跌,，一個人賺的錢就是另一個人輸的錢,。據介紹，“猜股指”主要出現(xiàn)在一些相對偏遠的地區(qū),，在這些地方,，人們甚至都不知道期指是什么，完全是由于A股火熱行情催生出了這類民間項目,。
相比于“猜股指”,，第二種現(xiàn)象就常見得多——通過“中間機構”做期指。由于期指開戶需要50萬元資金門檻,，并且單手合約的價值很高(現(xiàn)在每手保證金在十五萬元以上),，很多人想買卻買不起。此時,，一些資金雄厚的“中間機構”抓住投資者需求,，先開設多個期指賬戶，然后邀請投資者通過這些賬戶進行期指買賣,；如果投資者不會下單,，這些“中間機構”甚至可以在投資者授意之下代為操作。
提供賬戶還不是最重要的,，這種交易方式的更大亮點在于低押金,，換句話說，就是“中間機構”還能為投資者墊付期指交易的保證金,。據了解,，利用“中間機構”,，投資者只需繳納大約一兩萬元的押金，就可以參與到期指交易中,。
“舉例而言,，滬深300期指合約一個點價值300元，即便出現(xiàn)大幅波動,，在五到十分鐘內,，也就30點左右的樣子，大概9000塊錢,。比如未來5分鐘我看漲,，但是不想拿十幾萬元做，就抵押兩萬元雇他們下單,，如果那5分鐘漲了30個點,，我就賺了9000元，但是下跌30個點我就虧9000元,，虧的錢就從兩萬元押金里扣,，并付給他們手續(xù)費�,！崩宵S說,。
高杠桿：甜蜜的負擔
其實，牛市催生出的民間玩法并非新鮮事,。早在2007年A股逼近歷史最高點時,，某論壇上就曾出現(xiàn)設局“賭”上證綜指的現(xiàn)象，吸引了不少網友參與,。
據當時的開莊人介紹,，他們開設的“賭莊”，雖然有多種下注項目,，但所有項目都是為了預測次日的上證指數,，輸贏也不以貨幣計算，而是用的與真實貨幣毫無關聯(lián)的網絡貨幣,。
例如,，在上證指數震蕩幅度的項目里，開莊人設置了大于等于100點及小于100點兩種選擇,，并規(guī)定下注者只能選其中一個押注,；每項投注以100網銀幣為基數遞增，最高不能超過500網銀幣,。
為增加游戲本身的刺激性,，開莊人還將賠付比率提高，例如在上證綜指走向的投注項目里，網友押中后將得到雙倍網銀幣的回報,。
有學者在接受中國證券報記者采訪時表示,，不論是利用虛擬貨幣“賭”股指，還是偏遠地區(qū)的“猜股指”行為,，是否屬于賭博行為尚需具體分析,。不過，總體來看這些行為都是A股牛市中的花絮,，其范圍小,、資金量低,、參與程度也不高,，不會對市場走勢帶來任何干擾。
相比于“猜股指”,，利用中間方變相降低門檻的期指投資,，作為本輪牛市的一個重要現(xiàn)象，引起了更多業(yè)內人士的關注,。
“這種現(xiàn)象的實質就是配資,。在當前的情況下，投資者拿出一萬塊錢,，多的時候可以開到多手期指,。杠桿高得驚人！”業(yè)內人士曹先生告訴中國證券報記者,。
據曹先生透露,，在北京，一家中等大小的配資公司可配資金大約在100億元左右,，這個規(guī)模比一般想象大得多,，而且可以配到股指、股票和商品等諸多投資品種中,。假設這些錢投在股市上,，按照當前的杠桿率，兩個跌停板就可能賠光,，這正是市場對“杠桿�,！钡囊环N擔憂。
“此輪牛市的最大特征就是建立在高杠桿之上,。一些投資者甚至不滿足于一天最高10%的漲幅,，通過杠桿來放大收益。然而,，高杠桿在放大收益的同時也放大了風險,，因此監(jiān)管層對融資融券、傘形信托等工具態(tài)度趨于嚴厲�,！币患移谪浌镜耐顿Y總監(jiān)告訴記者,。
折射投資渠道欠缺
如果說民間興起的“猜股指”等行為，游離于監(jiān)管體系之外,，缺乏對風險的有效把控,，不利于保護投資者，那么該如何引導“民間股指”投資者進入正規(guī)的股指投資市場中,？
對此,，方正中期期貨經紀業(yè)務部總監(jiān)屈曉寧指出，首先,，應該繼續(xù)加大投資者教育的力度,，使更多投資者了解期指工具。其次,，可以適當降低期指合約系數,，使更多中小投資者能夠達到參與期指交易的門檻。
“不管股市是熊是牛,，期貨一個主要作用還是股市的對沖機制,。如果投資者覺得股市頭寸有風險，那就有理由建立一個對沖,。但是現(xiàn)在對沖的門檻較高,，假設一個普通投資者只有五萬元的股票頭寸，那么一手保證金十五萬元以上的期指合約,，確實難有用武之地,。”屈曉寧說,，期指推出時設置較高的門檻在于防范風險,，不過現(xiàn)在滬深300期指已經平穩(wěn)運行5年，越來越多投資者接受并了解這一工具,，此時可以考慮適當降低合約系數,。
對“民間股指”了解頗多的老黃也表示，為什么這些東西能夠存在,，就是因為散戶想做一兩手期指的成本很高,。如果做期指只要幾萬元，那這些投資者就不那么玩民間替代品,，而是直接參與交易所的期指了,。
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越教授進一步指出，期指過高的門檻使得參與人數變少,，加之市場本身的機構投資者數量有限,，因此影響了期指的流動性,。如果能夠有合適的產品使更多的散戶參與到期指交易中，將會極大地提升股指期貨的流動性,。
“單一的滬深300股指期貨不能充分滿足市場各類投資者的投資需求和風險管理需求,。在我國，股指期貨的投資者結構是‘機構唱主角,，散戶跑龍?zhí)住�,，與股票市場的投資者結構正相反。因此有必要完善股指期貨系列,，擴大股指期貨市場對股票市場的覆蓋面,，及時為市場提供必要的風險管理工具�,！焙嵩秸f,，即便當前股指期貨品種已經擴展至三個，但是“三兄弟還不夠”,。
此外,，業(yè)內人士還表示，投資者涌入股票及其衍生品市場,，在一定程度上也折射出當前投資渠道的欠缺。如果實體經濟中有更多投資亮點,，也能分流股市及其衍生產品的投資資金,，使得投資環(huán)境更為平穩(wěn)均衡。
