“賺了幾個(gè)板,？”當(dāng)前,，這樣的問(wèn)候語(yǔ)取代了“你吃飯了嗎”，成為A股牛市中頗為流行的開(kāi)場(chǎng)白,。
不過(guò),，有些投資者已經(jīng)不滿(mǎn)足于一天一個(gè)板的財(cái)富增值幅度，杠桿率更高的股指成了備受青睞的品種,。然而,，中國(guó)證券報(bào)記者走訪(fǎng)發(fā)現(xiàn),，由于股指期貨門(mén)檻高，民間衍生出了不少替代品,，從偏遠(yuǎn)地區(qū)的猜點(diǎn)數(shù),，到愈發(fā)流行的股指配資,，“產(chǎn)品線(xiàn)”十分豐富,。
“現(xiàn)在誰(shuí)拿十五萬(wàn)元去做一手股指，一個(gè)點(diǎn)才賺300元,，收益率太低了�,，F(xiàn)在都是配資配出來(lái)的，比如自己出資2萬(wàn)元,，其余13萬(wàn)元都是借錢(qián)生財(cái)?shù)�,。”按照業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法,，通過(guò)民間手段,，期指的杠桿率甚至可以放大到數(shù)十倍。
如果說(shuō)民間興起的“猜股指”等行為,，游離于監(jiān)管體系之外,，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效把控，那么該如何引導(dǎo)“民間股指”投資者進(jìn)入正規(guī)的股指投資市場(chǎng)中,？
期指的“民間”演化
回顧A股本輪已持續(xù)近10個(gè)月的牛市行情,，“散戶(hù)”老黃最大的感受就是“大道至簡(jiǎn)”——買(mǎi)股票不如直接買(mǎi)股指。
老黃的理由很簡(jiǎn)單,，買(mǎi)股票得精挑細(xì)選,，收益率不見(jiàn)得高過(guò)大盤(pán)，搞不好還會(huì)踩“地雷”,。而股指就容易多了,，只要確信牛市在，股指就會(huì)漲,，做多就對(duì)了,；即便覺(jué)得要跌了，還可以買(mǎi)點(diǎn)空單,，總之做股指是一個(gè)比較穩(wěn)妥的選擇,。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2014年7月以來(lái),，滬深300指數(shù)已經(jīng)上漲2500多點(diǎn),，累計(jì)漲幅接近120%，賺錢(qián)效應(yīng)可見(jiàn)一斑,。
剛開(kāi)始,，面對(duì)期指較高的門(mén)檻(當(dāng)時(shí)保證金約為每手12萬(wàn)元),，老黃還比較保守謹(jǐn)慎，找了幾個(gè)朋友,，每人拿出2萬(wàn)元,，湊了十幾萬(wàn)元做多一手滬深300期指。由于趕上大盤(pán)連續(xù)上漲,，僅兩天的工夫,，他們的收益率就超過(guò)10%。后來(lái),，老黃索性把本金和收益還給朋友,，用自己的錢(qián)做期指，交易量也擴(kuò)大到兩三手,。
老黃還向記者透露,，“隨著股市逐漸火爆，現(xiàn)在越來(lái)越多人不滿(mǎn)足于股票上漲速度了,。股指門(mén)檻雖高,，但只要想做，民間還是有很多辦法的,�,！�
“猜股指”就是其中之一。所謂“猜股指”,，其實(shí)就是雙方對(duì)賭次日漲跌,，一個(gè)人賺的錢(qián)就是另一個(gè)人輸?shù)腻X(qián)。據(jù)介紹,，“猜股指”主要出現(xiàn)在一些相對(duì)偏遠(yuǎn)的地區(qū),，在這些地方，人們甚至都不知道期指是什么,，完全是由于A(yíng)股火熱行情催生出了這類(lèi)民間項(xiàng)目,。
相比于“猜股指”，第二種現(xiàn)象就常見(jiàn)得多——通過(guò)“中間機(jī)構(gòu)”做期指,。由于期指開(kāi)戶(hù)需要50萬(wàn)元資金門(mén)檻,，并且單手合約的價(jià)值很高(現(xiàn)在每手保證金在十五萬(wàn)元以上)，很多人想買(mǎi)卻買(mǎi)不起,。此時(shí),，一些資金雄厚的“中間機(jī)構(gòu)”抓住投資者需求，先開(kāi)設(shè)多個(gè)期指賬戶(hù),，然后邀請(qǐng)投資者通過(guò)這些賬戶(hù)進(jìn)行期指買(mǎi)賣(mài),；如果投資者不會(huì)下單，這些“中間機(jī)構(gòu)”甚至可以在投資者授意之下代為操作。
提供賬戶(hù)還不是最重要的,，這種交易方式的更大亮點(diǎn)在于低押金,，換句話(huà)說(shuō)，就是“中間機(jī)構(gòu)”還能為投資者墊付期指交易的保證金,。據(jù)了解,，利用“中間機(jī)構(gòu)”，投資者只需繳納大約一兩萬(wàn)元的押金,，就可以參與到期指交易中,。
“舉例而言，滬深300期指合約一個(gè)點(diǎn)價(jià)值300元,，即便出現(xiàn)大幅波動(dòng),，在五到十分鐘內(nèi),，也就30點(diǎn)左右的樣子,，大概9000塊錢(qián)。比如未來(lái)5分鐘我看漲,，但是不想拿十幾萬(wàn)元做,，就抵押兩萬(wàn)元雇他們下單，如果那5分鐘漲了30個(gè)點(diǎn),，我就賺了9000元,，但是下跌30個(gè)點(diǎn)我就虧9000元，虧的錢(qián)就從兩萬(wàn)元押金里扣,，并付給他們手續(xù)費(fèi),。”老黃說(shuō),。
高杠桿：甜蜜的負(fù)擔(dān)
其實(shí),，牛市催生出的民間玩法并非新鮮事。早在2007年A股逼近歷史最高點(diǎn)時(shí),，某論壇上就曾出現(xiàn)設(shè)局“賭”上證綜指的現(xiàn)象,，吸引了不少網(wǎng)友參與。
據(jù)當(dāng)時(shí)的開(kāi)莊人介紹,，他們開(kāi)設(shè)的“賭莊”,，雖然有多種下注項(xiàng)目，但所有項(xiàng)目都是為了預(yù)測(cè)次日的上證指數(shù),，輸贏(yíng)也不以貨幣計(jì)算,，而是用的與真實(shí)貨幣毫無(wú)關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)貨幣。
例如,，在上證指數(shù)震蕩幅度的項(xiàng)目里,，開(kāi)莊人設(shè)置了大于等于100點(diǎn)及小于100點(diǎn)兩種選擇，并規(guī)定下注者只能選其中一個(gè)押注,；每項(xiàng)投注以100網(wǎng)銀幣為基數(shù)遞增,，最高不能超過(guò)500網(wǎng)銀幣,。
為增加游戲本身的刺激性，開(kāi)莊人還將賠付比率提高,，例如在上證綜指走向的投注項(xiàng)目里,，網(wǎng)友押中后將得到雙倍網(wǎng)銀幣的回報(bào)。
有學(xué)者在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示,，不論是利用虛擬貨幣“賭”股指,，還是偏遠(yuǎn)地區(qū)的“猜股指”行為，是否屬于賭博行為尚需具體分析,。不過(guò),，總體來(lái)看這些行為都是A股牛市中的花絮，其范圍小,、資金量低,、參與程度也不高，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)任何干擾,。
相比于“猜股指”,，利用中間方變相降低門(mén)檻的期指投資，作為本輪牛市的一個(gè)重要現(xiàn)象,，引起了更多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注,。
“這種現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)就是配資。在當(dāng)前的情況下,，投資者拿出一萬(wàn)塊錢(qián),，多的時(shí)候可以開(kāi)到多手期指。杠桿高得驚人,！”業(yè)內(nèi)人士曹先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者,。
據(jù)曹先生透露，在北京,，一家中等大小的配資公司可配資金大約在100億元左右,，這個(gè)規(guī)模比一般想象大得多，而且可以配到股指,、股票和商品等諸多投資品種中,。假設(shè)這些錢(qián)投在股市上，按照當(dāng)前的杠桿率,，兩個(gè)跌停板就可能賠光,，這正是市場(chǎng)對(duì)“杠桿牛”的一種擔(dān)憂(yōu),。
“此輪牛市的最大特征就是建立在高杠桿之上,。一些投資者甚至不滿(mǎn)足于一天最高10%的漲幅，通過(guò)杠桿來(lái)放大收益。然而,，高杠桿在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn),，因此監(jiān)管層對(duì)融資融券、傘形信托等工具態(tài)度趨于嚴(yán)厲,�,！币患移谪浌镜耐顿Y總監(jiān)告訴記者。
折射投資渠道欠缺
如果說(shuō)民間興起的“猜股指”等行為,，游離于監(jiān)管體系之外,，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效把控，不利于保護(hù)投資者,，那么該如何引導(dǎo)“民間股指”投資者進(jìn)入正規(guī)的股指投資市場(chǎng)中,？
對(duì)此，方正中期期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總監(jiān)屈曉寧指出,，首先,，應(yīng)該繼續(xù)加大投資者教育的力度，使更多投資者了解期指工具,。其次,，可以適當(dāng)降低期指合約系數(shù),，使更多中小投資者能夠達(dá)到參與期指交易的門(mén)檻,。
“不管股市是熊是牛，期貨一個(gè)主要作用還是股市的對(duì)沖機(jī)制,。如果投資者覺(jué)得股市頭寸有風(fēng)險(xiǎn),，那就有理由建立一個(gè)對(duì)沖。但是現(xiàn)在對(duì)沖的門(mén)檻較高,，假設(shè)一個(gè)普通投資者只有五萬(wàn)元的股票頭寸,，那么一手保證金十五萬(wàn)元以上的期指合約，確實(shí)難有用武之地,�,！鼻鼤詫幷f(shuō)，期指推出時(shí)設(shè)置較高的門(mén)檻在于防范風(fēng)險(xiǎn),，不過(guò)現(xiàn)在滬深300期指已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行5年,，越來(lái)越多投資者接受并了解這一工具，此時(shí)可以考慮適當(dāng)降低合約系數(shù),。
對(duì)“民間股指”了解頗多的老黃也表示,，為什么這些東西能夠存在，就是因?yàn)樯?hù)想做一兩手期指的成本很高,。如果做期指只要幾萬(wàn)元,，那這些投資者就不那么玩民間替代品，而是直接參與交易所的期指了。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越教授進(jìn)一步指出,，期指過(guò)高的門(mén)檻使得參與人數(shù)變少,，加之市場(chǎng)本身的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量有限，因此影響了期指的流動(dòng)性,。如果能夠有合適的產(chǎn)品使更多的散戶(hù)參與到期指交易中,，將會(huì)極大地提升股指期貨的流動(dòng)性。
“單一的滬深300股指期貨不能充分滿(mǎn)足市場(chǎng)各類(lèi)投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理需求,。在我國(guó),，股指期貨的投資者結(jié)構(gòu)是‘機(jī)構(gòu)唱主角，散戶(hù)跑龍?zhí)住�,，與股票市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)正相反,。因此有必要完善股指期貨系列，擴(kuò)大股指期貨市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的覆蓋面,，及時(shí)為市場(chǎng)提供必要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,。”胡俞越說(shuō),，即便當(dāng)前股指期貨品種已經(jīng)擴(kuò)展至三個(gè),，但是“三兄弟還不夠”。
此外,，業(yè)內(nèi)人士還表示,，投資者涌入股票及其衍生品市場(chǎng)，在一定程度上也折射出當(dāng)前投資渠道的欠缺,。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有更多投資亮點(diǎn),，也能分流股市及其衍生產(chǎn)品的投資資金，使得投資環(huán)境更為平穩(wěn)均衡,。
