央行官網(wǎng)突發(fā)重磅消息：中國(guó)人民銀行決定繼續(xù)普降存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,，相比之前的央行降準(zhǔn)力度,，此次明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。
中國(guó)人民銀行決定,，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上,，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力,，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度,，自4月20日起對(duì)農(nóng)信社,、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平,；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn),；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率,。
多因素促降準(zhǔn)落地
李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中，將今年定位為“穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的緊要之年”,，報(bào)告指出,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還在加大，發(fā)展中深層次矛盾凸顯,，今年面臨的困難可能比去年還要大,。就目前的情況看，報(bào)告對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在承受的壓力預(yù)期充分,。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的日程,，4月15日將發(fā)布一季度GDP增速等多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度GDP增速不排除“破7”的可能,。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)研究院根據(jù)前兩月工業(yè),、投資等主要數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，今年一季度經(jīng)濟(jì)增速可能在6.85%,。
我國(guó)還面臨著通縮的風(fēng)險(xiǎn),。央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上指出，“當(dāng)前通脹率下降,，大宗商品價(jià)格下跌,，經(jīng)濟(jì)增速放緩，央行密切關(guān)注通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn),。如果中國(guó)通脹繼續(xù)下行且經(jīng)濟(jì)不景氣,，貨幣政策仍有調(diào)整余地�,！�
對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)狀況,，高善文博士指出，去年8月份以來(lái),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了一次財(cái)政收縮的沖擊,，一次各項(xiàng)財(cái)政開支意外大幅度下滑和收縮的沖擊，這樣的一個(gè)財(cái)政收縮導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增速在去年8月份以后突然出現(xiàn)了比較明顯的臺(tái)階式的下滑,，在這樣的背景下,，企業(yè)的盈利再次出現(xiàn)了比較明顯的惡化，經(jīng)濟(jì)的通縮壓力開始比較明顯的加劇,。
他認(rèn)為,，面對(duì)這樣的局面，整個(gè)財(cái)政貨幣政策被迫轉(zhuǎn)向比此前更加積極的方向去支持總需求的增長(zhǎng),，雖然在短期之內(nèi)通過(guò)改善市場(chǎng)主體的預(yù)期以及財(cái)政開支的擴(kuò)大,，能夠起到相對(duì)比較短暫的和階段性的作用,，但是,，新的平衡的建立需要供應(yīng)的增長(zhǎng)在現(xiàn)有的水平上持續(xù)地收縮和下降來(lái)適應(yīng),，而這樣一個(gè)局面也許最早到下半年甚至明年某個(gè)時(shí)候可能才能重新確立起來(lái)。
經(jīng)濟(jì)的窘境從政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變也可以看出端倪,，兩會(huì)期間,，李克強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告，提及房地產(chǎn)時(shí)沒(méi)有再使用“調(diào)控”,、“抑制”等相關(guān)表述,，取而代之的表述是“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。3月30日,，央行,、住建部、銀監(jiān)會(huì)三部委及財(cái)政部,、國(guó)稅總局先后發(fā)文,，放松限貸政策、調(diào)整二套房貸認(rèn)定,、放松公積金貸款規(guī)則,、放寬轉(zhuǎn)讓免稅條件等，力度之大超出市場(chǎng)預(yù)期,。
降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是當(dāng)務(wù)之急,，央行近期接連打出降息、降準(zhǔn)和公開市場(chǎng)操作組合拳,，最終意圖正在于此,。央行本周二在公開市場(chǎng)開展的200億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率為3.45%,，較上期下調(diào)10基點(diǎn),。這是自3月初降息以來(lái)，央行第四次下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率,，四次操作累計(jì)下調(diào)40基點(diǎn),。反映了引導(dǎo)資金利率運(yùn)行中樞下行的政策意圖。
但就目前的情況來(lái)看,，由于本月存在存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳,、財(cái)政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期之下信用展期壓力,，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合,。
另外，值得一提的是,，我國(guó)《存款保險(xiǎn)條例》正式公布,，將于5月1日起正式實(shí)施，存款保險(xiǎn)制度需要銀行繳納保費(fèi),。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，我國(guó)商業(yè)銀行向央行繳納的存款準(zhǔn)備金,，事實(shí)上也承載著“隱性”存款保險(xiǎn)的職能，在存款銀行發(fā)生支付困難時(shí),，可以此作為抵押獲取央行的再貸款支持,，這部分存款準(zhǔn)備金不能用于繳存銀行日常的支付。在存款銀行發(fā)生支付危機(jī)時(shí),，最終可以提用這部分存款準(zhǔn)備金,。
這與即將推出的存款保險(xiǎn)制度保費(fèi)的職能是相互重疊的。類似美國(guó)這樣建立存款保險(xiǎn)制度的國(guó)家,，一般央行不再征收或只征收很少的存款準(zhǔn)備金,。如果要在存款準(zhǔn)備金之外再建立存款保險(xiǎn)制度，那么將大大增加銀行的經(jīng)營(yíng)成本,。因此,，在存款保險(xiǎn)制度提議實(shí)施后，我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率的下行通道也有望打開,。
摩根大通預(yù)計(jì),，我國(guó)第二季度將會(huì)有一次50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)和一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，并結(jié)合一系列定向措施,，如抵押補(bǔ)充貸款(PSL),、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF),、定向降準(zhǔn)來(lái)管理流動(dòng)性,。
三大板塊受益明顯
1、資金敏感型品種
無(wú)論是銀行還是地產(chǎn),，都屬于資金敏感型品種,，信貸投放的規(guī)模，資金實(shí)際價(jià)格,，也都是影響這兩個(gè)行業(yè)的核心因素,。對(duì)于銀行而言，降準(zhǔn)最大的利好在于可貸規(guī)模比例,。相同的還有地產(chǎn)行業(yè),，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險(xiǎn)股也會(huì)小幅受益,。而債券是保險(xiǎn)公司的主要投資標(biāo)的,，其價(jià)格上揚(yáng)也有望對(duì)沖交強(qiáng)險(xiǎn)放開的利空。
2,、大宗商品類
大宗商品,，尤其是有色金屬，主要受兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng),，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求端,，另一個(gè)則是對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期,。有色金屬很難趨勢(shì)性走強(qiáng)，但降準(zhǔn)預(yù)期的出現(xiàn)會(huì)使有色板塊,，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機(jī)會(huì)增加，有色板塊的波段投機(jī)頻率會(huì)有所增加,。
3,、高分紅的新藍(lán)籌
降準(zhǔn)雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動(dòng)性的好轉(zhuǎn),，銀行間市場(chǎng)的資金價(jià)格有望出現(xiàn)一定程度回落,。資金價(jià)格的回落也會(huì)是民間借貸等資金信貸的投資回報(bào)率回落。相比之下,，藍(lán)籌股,，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價(jià)值將有所突出,。目前正是年報(bào)陸續(xù)披露階段,，對(duì)于高分紅、低市盈率的藍(lán)籌股而言,，正是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值凸顯的時(shí)候,。
