雖然ST湘鄂債投資者目前仍然在苦苦等待償付資金到賬，但市場的關(guān)注點卻迅速地轉(zhuǎn)移到了另一邊。
4月14日晚間,，天威集團(tuán)發(fā)布公告稱，由于公司發(fā)生巨額虧損,，應(yīng)于4月21日支付的中期票據(jù)11天威MTN2的利息償付存在不確定性。
最新數(shù)據(jù)顯示,，天威集團(tuán)2014年巨虧101.4億元,，此番15億中票出現(xiàn)兌付困難的當(dāng)期利息為8550萬元。
與市場早有預(yù)期的“ST湘鄂債”相比,，天威集團(tuán)的兌付危機(jī)來得更加令人錯愕,。央企身份、“超速”的評級下調(diào),、中票違約,，這些“新鮮詞”不斷沖擊著市場的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士表示,，市場上尚無央企違約的先例，如果央企背景的天威集團(tuán)本期中票真的出現(xiàn)償付違約,，不可避免將給市場帶來震動,。
破產(chǎn)邊緣
“我們的事情還沒有解決，這邊又來了一個天威……”,，一位ST湘鄂債的投資者不乏苦澀地評論道,。
“ST湘鄂債的事市場早有預(yù)期，應(yīng)該說影響不大,，現(xiàn)在天威集團(tuán)才是市場關(guān)注的焦點,。”一位債券承銷人士稱,。天威集團(tuán)是中國兵器裝備集團(tuán)(以下簡稱“兵裝集團(tuán)”)的全資子公司,，兵裝集團(tuán)是國資委旗下的全資央企。資料顯示,，天威MTN2發(fā)行規(guī)模共計15億元,，債券利率為5.70%,，本期應(yīng)付的利息8550萬元。
天威集團(tuán)在2014年巨虧,，總額高達(dá)101.4億元,，4月14日晚間公告顯示，虧損的主要原因：一是天威集團(tuán)新能源行業(yè)市場萎縮,，產(chǎn)能過剩,、產(chǎn)品價格走低等情況仍未明顯好轉(zhuǎn)，收入成本倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重,，天威集團(tuán)下屬新能源企業(yè)采取減產(chǎn),、限產(chǎn)等各種控虧措施，部份新能源公司處于停產(chǎn)狀態(tài),。天威集團(tuán)年度經(jīng)營性虧損均來自于新能源產(chǎn)業(yè),。二是基于謹(jǐn)慎性原則，天威集團(tuán)根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定對合并會計報表范圍內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備83.4億元,，對天威集團(tuán)利潤產(chǎn)生重大影響,。
事實上，天威集團(tuán)目前已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣,，該公司截至2014年末總資產(chǎn)約129億元,，總負(fù)債約209億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益約為-58億元,。
雪上加霜的是,，在本期債券利息即將償付之際，農(nóng)業(yè)銀行在3月份扣劃公司資金,。4月13日,，天威集團(tuán)公告顯示，公司的銀行存款在不知情的情況下于2015年3月26日被農(nóng)行保定分行扣劃,。原因是“我公司債務(wù)人在我公司不知情的情況下支付到了天威集團(tuán)的農(nóng)行賬戶,，農(nóng)行保定分行對我公司在農(nóng)行賬戶中的資金進(jìn)行了扣劃，抵消我公司所在農(nóng)行的部分債務(wù),�,！倍摴P資金數(shù)額多少并不為人所知。
在前述承銷人士看來,，處于破產(chǎn)邊緣的天威集團(tuán)已然難以擔(dān)負(fù)本期利息償付,，要保證本期中票利息順利兌付，可能的轉(zhuǎn)機(jī)在于母公司兵裝集團(tuán)的態(tài)度,�,！暗乾F(xiàn)在母公司是否出手相救實際上也很難說，畢竟兵裝集團(tuán)也和天威集團(tuán)有過債務(wù)糾紛,，從這點上看,，母公司可能沒有多少出手的意思,，如果要出手的話，財務(wù)公司就不會起訴它,�,！蹦炽y行人士分析道。
記者了解到,，自去年年初以來,，天威集團(tuán)和兵裝集團(tuán)財務(wù)公司兩次因為天威債務(wù)問題法庭相見。2014年4月14日和5月29日,，法院分別判處天威集團(tuán)償還與兵裝財務(wù)公司簽訂的4筆借款本金合計人民幣3.7億元以及償還與兵裝財務(wù)公司簽訂的18 筆《委托貸款借款合同》項下借款本金合計人民幣11.5 億元,，并承擔(dān)相應(yīng)的利息、利息罰息和手續(xù)費,。
值得注意的是,，天威集團(tuán)如今的處境與兵裝集團(tuán)的態(tài)度也脫不了干系。2014年末,，天威集團(tuán)旗下的上市公司天威保變向兵裝集團(tuán)非公開發(fā)行1.6億股,，兵裝集團(tuán)對天威保變的持股比例達(dá)到33.47%。此后,，天威集團(tuán)不再是天威保變第一大股東,，且對其不再具有管理權(quán)。
中金公司在最近的報告中分析,，在兵裝集團(tuán)的主導(dǎo)下,，上市公司天威保變已陸續(xù)將旗下虧損的新能源相關(guān)資產(chǎn)置換給天威集團(tuán)，2013年末天威保變合并范圍內(nèi)已無新能源類子公司,，變成比較干凈的輸變電設(shè)備生產(chǎn)商,，2014年以來順利扭虧，股票已撤銷退市風(fēng)險警示,，債券也已恢復(fù)上市,。而相對應(yīng)的，天威集團(tuán)則因新能源業(yè)務(wù)盈利惡化及計提減值而虧損幅度加大,，直至資不抵債。
天威集團(tuán)的三宗“最”
“天威集團(tuán)債券數(shù)額較大,、評級下調(diào)如此之快,、中票違約尚無先例，這些都可能對債券市場帶來震動,�,！币晃毁Y深市場人士說道。
目前,，在銀行間市場,，天威集團(tuán)存續(xù)期間的債融工具尚存45億元,，除卻總額高達(dá)25億元的“11天威MTN1”和“11天威MTN2”兩期中票，還有20億元的PPN(非公開定向債務(wù)融資工具),。
公開資料顯示,，“11天威MTN1”和“11天威MTN2”將分別在2016年2月24日和2016年4月21日到期還本付息，而本期8550萬元的利息償付則是對集團(tuán)償付能力的直接考驗,。
前述業(yè)內(nèi)人士指出,，相對較大的債券余額意味著如果進(jìn)行債務(wù)重組將會有更大的難度。與此前中國債市違約風(fēng)險事件相比,，“11天威MTN2”發(fā)行額為15億元,，為歷次風(fēng)險事件標(biāo)的數(shù)額之最。
上述承銷人士則提醒對首例中票違約風(fēng)險事件的關(guān)注：“此前銀行間還沒有出現(xiàn)過實質(zhì)性的違約,，如果天威集團(tuán)這次真的違約了,，可能對市場造成沖擊�,！�
與此同時,，天威集團(tuán)和本期債券主體和信用評級的快速下調(diào)也讓市場大跌眼鏡。根據(jù)“11天威MTN2”募集說明書,，該支債券主體和信用評級均為AA+,，不過從2012年起，聯(lián)合資信連續(xù)四次下調(diào)了天威集團(tuán)及存續(xù)債券的信用等級,。今年3月份,，聯(lián)合資信以資不抵債，失去對核心子公司保變天威控制權(quán)為由,，將保定天威集團(tuán)有限公司的主體信用等級由BBB下調(diào)為BB,，評級展望為負(fù)面；并將“11天威MTN1”與“11天威MTN2”的債項信用等級均由BBB下調(diào)為BB,�,！爸衅焙推髽I(yè)債、公司債不同,，一般是集團(tuán)作為主體來發(fā),，這樣評級也會相對高。天威集團(tuán)的事件會讓市場對高評級債券產(chǎn)生擔(dān)憂,，之前評級很高,，下調(diào)那么快是不是意味著違約風(fēng)險已經(jīng)從低評級債‘傳染’到了高評級債上來了呢？”前述業(yè)內(nèi)人士評價道,�,！疤焱瘓F(tuán)是央企，又是大行承銷,，而且信用評級下調(diào)這么快,，這恐怕會降低市場對大行承銷和信用評級的信任程度,。”
不過,，上述銀行人士認(rèn)為,，天威集團(tuán)的風(fēng)險事件情況較為特殊：“天威情況特殊，目前在銀行間市場,，資不抵債的并不多,。銀行間市場大部分企業(yè)風(fēng)險都是相對偏低的，即使有幾個違約也屬正常個案,�,！�
