中國(guó)人壽,、中國(guó)平安,、新華保險(xiǎn)近日陸續(xù)披露了2014年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,，壽險(xiǎn)銷(xiāo)售情況整體樂(lè)觀,，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化,。而受益于2014年股債雙市的良好表現(xiàn)，三家公司當(dāng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)及投資浮盈均有增加，償付能力提升,。不過(guò),，在證券市場(chǎng)回暖背景下，退保壓力不可小覷,。
壽險(xiǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
三家上市險(xiǎn)企年報(bào)顯示,，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均有優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率提升,。
2014年,，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3310.1億元，同比增長(zhǎng)1.6%,，有效保單數(shù)量較2013年底增長(zhǎng)11.3%,。其中首年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)1.4%，個(gè)險(xiǎn)新單增長(zhǎng)8.3%,。長(zhǎng)期期繳,，尤其是十年以上期繳業(yè)務(wù)占比提升顯著，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,，并帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率提升,。公司新業(yè)務(wù)價(jià)值為232.53億元，同比增長(zhǎng)9.2%,，新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至16.3%,。中國(guó)人壽2014年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為322.11億元，同比增長(zhǎng)30.1%,。對(duì)此,，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生表示，2015年中國(guó)人壽將堅(jiān)持以個(gè)險(xiǎn)為主渠道,，進(jìn)一步加快中長(zhǎng)期期繳業(yè)務(wù)發(fā)展,；努力提升團(tuán)險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)和效益貢獻(xiàn)水平；繼續(xù)加快銀保期繳業(yè)務(wù)發(fā)展,，推進(jìn)銀保渠道轉(zhuǎn)型,；積極加強(qiáng)電銷(xiāo)、網(wǎng)銷(xiāo)和柜面直銷(xiāo)等新渠道建設(shè)發(fā)展,。
中國(guó)平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面,，2014年實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2527.3億元，同比增長(zhǎng)15.2%,，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)20.9%,。據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，平安壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入約占中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入總額的13.7%,，市場(chǎng)份額居第二位,。養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)170.93億元,，同比增長(zhǎng)24.7%。平安健康險(xiǎn)的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)35.0%,。有分析人士預(yù)計(jì),，并購(gòu)平安銀行，加上A股持續(xù)低迷,，平安壽險(xiǎn)的發(fā)展曾長(zhǎng)期受資本金約束,。然而隨著平安銀行整合完成進(jìn)入新發(fā)展階段，平安壽險(xiǎn)獲得集團(tuán)“補(bǔ)血”的可能性增大,、適時(shí)增加資本支持,，因此新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)率將有進(jìn)一步提高。
新華保險(xiǎn)2014年新業(yè)務(wù)價(jià)值49.12億元,，同比增長(zhǎng)16%,；歸屬母公司股東凈資產(chǎn)483.59億元，較年初增23%,。個(gè)險(xiǎn)新單也實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng),，促成新業(yè)務(wù)價(jià)值較快增長(zhǎng)。2014年,，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1098.68億元,，同比增長(zhǎng)6%，其中個(gè)險(xiǎn)新單增長(zhǎng)27.4%,，帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)16%的增長(zhǎng),，達(dá)到49.12億元。不過(guò),，受銀保渠道業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降影響,，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。
投資收益有所改善
2014年,，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)股債雙牛,，債券收益率持續(xù)下行，藍(lán)籌股估值顯著提升,。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下,，上市險(xiǎn)企投資收益率均有所提升。
年報(bào)顯示,，中國(guó)人壽加大了權(quán)益、其他金融產(chǎn)品和高等級(jí)信用債的配置力度,。報(bào)告期末,，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)達(dá)2.1萬(wàn)億元，較2013年底增長(zhǎng)13.6%,；債券配置比例由2013年底的47.25%降至44.77%,，定期存款配置比例由35.93%降至32.85%,；權(quán)益類(lèi)投資配置比例由2013年底的8.38%升至11.23%，債權(quán)投資計(jì)劃,、信托計(jì)劃等金融資產(chǎn)配置比例由3.14%升至4.32%,。
中國(guó)人壽2014年總投資收益率為5.36%，較2013年增加0.5個(gè)百分點(diǎn),，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.83%,，較上一年增加1.61個(gè)百分點(diǎn)，主要因資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差增加以及資產(chǎn)減值損失較上年同期大幅減少69.8%至11.52億元,。
相比之下,，中國(guó)平安在資金管理方面稍顯遜色。截至2014年底,，中國(guó)平安的投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.47萬(wàn)億元,；凈投資收益率5.3%，較2013年提高0.2個(gè)百分點(diǎn),，總投資收益率則為5.1%,，與2013年同比持平。而在同一時(shí)期,，滬深300指數(shù)上漲了53.68%,，國(guó)債指數(shù)上漲4.39%。
新華保險(xiǎn)非標(biāo)資產(chǎn)占比提高顯著,，投資收益率改善,。截至2014年底，公司投資資產(chǎn)6257億元,，其中非標(biāo)資產(chǎn)占比高達(dá)19.4%,，權(quán)益占比略有提升。凈投資收益率提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至5.2%,，總投資收益率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至5.8%,，考慮浮盈在內(nèi)，綜合投資收益率達(dá)6.9%,。對(duì)于總投資收益率的大幅上升,，新華保險(xiǎn)稱，因投資資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差損益增加及債權(quán)型投資利息收入增加所致,。
受益于浮盈及利潤(rùn)增長(zhǎng),，上市險(xiǎn)企的償付能力充足率普遍有所提升。截至2014年底,，中國(guó)人壽償付能力充足率為294.48%,，較年初上升68.28個(gè)百分點(diǎn)。截至2014年末,，新華保險(xiǎn)償付能力充足率為226.5%,，較年初提升50個(gè)百分點(diǎn),，主要受益于投資資產(chǎn)價(jià)值上漲及40億元次級(jí)債發(fā)行。平安壽險(xiǎn),、產(chǎn)險(xiǎn)以及集團(tuán)整體的2014期末償付能力充足率分別達(dá)到219.9%,、164.5%及205.1%，銀河證券認(rèn)為,，其中80億元次級(jí)債的發(fā)行及資本市場(chǎng)回暖等因素大幅提升了平安壽險(xiǎn)的償付能力充足率,。
退保壓力明顯增大
在證券市場(chǎng)回暖背景下，股市的超額收益吸引了大量場(chǎng)外資金,，導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品退保壓力大增,。
2014年中國(guó)人壽退保率達(dá)到5.46%，較2013年上升1.6個(gè)百分點(diǎn),，創(chuàng)2007年以來(lái)新高,，這種情況與2007年大牛市類(lèi)似。2007年,，中國(guó)證券市場(chǎng)迎來(lái)大牛市,，受資本市場(chǎng)分流以及企業(yè)年金政策實(shí)行的影響，中國(guó)人壽退保金達(dá)436.61億元,，較2006年增長(zhǎng)51%,，退保率達(dá)到6%，較2006年的4.84%顯著上升1.16個(gè)百分點(diǎn),。
新華保險(xiǎn)2014年退保支出也大幅增加,。2014年新華保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)支出為1358億元，同比增長(zhǎng)9%,，其中退保支出大幅增長(zhǎng)70.3%至490億元,，四季度單季度退保金超過(guò)210億元。
興業(yè)證券認(rèn)為,，這主要受到高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊,，理財(cái)類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品相較銀行理財(cái)產(chǎn)品利差進(jìn)一步擴(kuò)大，理財(cái)類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品資金機(jī)會(huì)成本上行,，導(dǎo)致退保率大幅提升,。但預(yù)期在持續(xù)降息背景下，該局面有望得到緩解,。
申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,，退保及滿期給付是2014年-2015年壽險(xiǎn)行業(yè)均面臨的壓力，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn),，而在壽險(xiǎn)銷(xiāo)售環(huán)境并無(wú)顯著改善的情況下,，保險(xiǎn)公司只能通過(guò)再次銷(xiāo)售短期投資型產(chǎn)品將問(wèn)題推后。未來(lái)險(xiǎn)企退保仍可能大幅增加,，壓力將持續(xù)存在,。
