美聯(lián)儲18日結(jié)束貨幣政策例會后發(fā)表聲明稱,，美國經(jīng)濟增速自1月以來略微放緩,，未來美聯(lián)儲仍將根據(jù)美國經(jīng)濟發(fā)展情況決定何時啟動加息，同時下調(diào)美國經(jīng)濟增長預(yù)期,。另一方面,，美聯(lián)儲取消了利率前瞻指引中的“保持耐心”這一措辭。此次整體基調(diào)謹慎而保守的聲明推遲了美聯(lián)儲加息時點的市場預(yù)期,，引發(fā)全球范圍內(nèi)的強烈市場反應(yīng),。但加息措辭的調(diào)整表明，美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策已勢在必行,。分析人士警告稱,，美聯(lián)儲未來的利率決定在給國內(nèi)經(jīng)濟帶來深遠影響的同時，也可能給包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的全球金融市場造成負面的“溢出效應(yīng)”,，引發(fā)新一輪全球資本流動大變局,。
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| 趙乃育/繪 |
效應(yīng) “鴿派”聲明提振全球風(fēng)險資產(chǎn)市場
美聯(lián)儲在當天貨幣政策例會結(jié)束后發(fā)表聲明說，1月以來美國經(jīng)濟活動增速有所放緩,，但勞動力市場進一步改善,，勞動力資源利用率不足的狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。美國家庭消費溫和增長,，能源價格下跌提高了家庭購買力。美國企業(yè)固定投資繼續(xù)增長,，但房地產(chǎn)市場復(fù)蘇仍然緩慢,，出口增長有所放緩。美聯(lián)儲預(yù)計,，隨著勞動力市場進一步改善以及能源價格走低等暫時性因素消退,，美國通脹率將朝著2%的水平發(fā)展。
與此前不同的是,，美聯(lián)儲在此次貨幣政策會議后將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除,。分析人士認為，美聯(lián)儲此舉意在為未來啟動加息做鋪墊,。
不過,，美聯(lián)儲主席耶倫在貨幣政策會議后的記者會上表示，利率前瞻指引措辭的修改不意味著美聯(lián)儲在啟動加息問題上已經(jīng)“沒有耐心”,。在決定何時啟動加息時,，美聯(lián)儲將綜合考慮勞動力市場指標、通脹指標和通脹預(yù)期,、金融市場和國際市場情況等一系列因素,。美聯(lián)儲強調(diào)，目前仍未確定首次加息時間,，至少在4月的下一次貨幣政策會議上不會啟動加息,。
此外,，美聯(lián)儲18日公布的季度經(jīng)濟預(yù)測顯示，今年美國經(jīng)濟增長預(yù)期從此前的2.6%至3%下調(diào)至2.3%至2.7%,；美聯(lián)儲聯(lián)邦基準利率2015年和2016年將分別達到0.625%和1.875%,，低于去年12月預(yù)測的1.125%和2.5%。耶倫表示,，美元走強將繼續(xù)拖累出口,，壓低通脹水平，對經(jīng)濟增長帶來一定壓力,。
結(jié)合美聯(lián)儲的政策聲明以及季度經(jīng)濟預(yù)測來看,，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景持謹慎態(tài)度，在對啟動加息時點和節(jié)奏上仍然保持靈活性,。有分析指出,，聲明整體的保守基調(diào)令市場推遲了加息時點的預(yù)期，而利率預(yù)期的下調(diào)則表明未來加息的節(jié)奏將慢于美聯(lián)儲官員之前的預(yù)測,。
受美聯(lián)儲偏“鴿派”政策聲明的鼓舞,，紐約股市三大股指18日全線上漲，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)重回18000點之上,。除日本之外,，亞太股市當日大部分走高，MSCI亞太股指跳升0.9%,，錄得5周來最大漲幅,。另據(jù)路透社報道，聲明發(fā)布后,，近期走勢良好的美元指數(shù)一度大跌1.5%,，黃金、白銀,、鉑金等貴金屬大幅上漲,，其中黃金現(xiàn)貨盤中一度大漲2.2%至每盎司1173.40美元，為近十日以來最高水平,。國際油價當日也出現(xiàn)大幅反彈,，倫敦布倫特原油期貨價格漲幅近4.5%。
警惕 機構(gòu)警示加息負面“溢出效應(yīng)”
盡管市場預(yù)期美聯(lián)儲加息時點推遲,，但美聯(lián)儲對于低利率承諾的措辭調(diào)整向市場傳遞了加息的信號,，這意味著美國自金融危機以來一直保持接近于零的基準利率將面臨終結(jié)。美聯(lián)社分析指出,，一旦美聯(lián)儲啟動加息,，將對借貸利率造成上行壓力，進而給國內(nèi)投資,、銀行信貸業(yè)務(wù),、居民儲蓄等多方面帶來深遠影響,。更重要的是，美聯(lián)儲的貨幣政策從來不只是自己的問題,，它對全球經(jīng)濟和金融市場的影響不容小覷,。
市場人士的共識是，不論時間點在6月還是9月,，中長期來看,，美聯(lián)儲遲早將要步入加息周期，近來一直上漲的美元走勢反映了這一市場預(yù)期,。
英國《金融時報》援引EPFR最新數(shù)據(jù)報道,，截至3月11日的一周，亞洲新興市場資金流出規(guī)模為24億美元,。其中,，中國資金流出為13.5億美元，韓國為9.65億美元,。另外,，今年以來，印尼盾,、土耳其里拉和巴西雷亞爾等新興市場貨幣遭遇貶值風(fēng)暴,，對美元匯率均創(chuàng)下歷史新低。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德日前就表示,，她擔憂美聯(lián)儲加息將會對新興市場造成負面的“溢出效應(yīng)”,，導(dǎo)致包括印度、土耳其等新興市場重新上演約兩年前美聯(lián)儲剛開始暗示加息時發(fā)生的市場動蕩,。“我擔心,，這可能不是一次性的事件,。加息的時機以及此后的加息節(jié)奏，可能仍然會讓市場吃驚,�,！崩拥抡f。她還說,，新興經(jīng)濟體還面臨近期強勢美元的風(fēng)險,，即擁有美元負債的新興市場企業(yè)，將面臨水漲船高的債務(wù)成本,。
不過,，也有分析人士指出，外界不必對美聯(lián)儲加息的“溢出效應(yīng)”過分擔憂,�,；ㄆ煦y行澳大利亞市場部主管伊泰·塔奇曼指出,，美聯(lián)儲對前瞻指引措辭的修改不太可能造成太大沖擊，因為市場早已做好準備,。大部分市場參與人士已經(jīng)接受美聯(lián)儲未來將提高利率的事實,，關(guān)鍵問題在于美聯(lián)儲開啟加息時點以后收緊貨幣政策的速度和程度。
中國金融期貨交易所研究院首席宏觀研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時也表示,，資本是逐利的,，今年以來，除了巴西,、俄羅斯和烏克蘭,，不少新興市場國家出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，這些國家的實體經(jīng)濟以及股市表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn),。由于資本的本質(zhì)是趨利的,，因此，在有好的投資回報的情況下,，資本未必會離開,，因此不必過分夸大資本外流的趨勢。
趨勢 我國跨境資本雙向流動將更明顯
與其他國家不同的是,，由于有比較嚴格的資本項目管制,，且經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性較其他一些新興市場國家要好得多，大部分市場人士認為,，中國不會面臨大規(guī)模的資本外逃,。
中國人民銀行行長周小川在“兩會”期間也表示，世界上有一些其他的國家資本外逃是由于對該國的環(huán)境喪失了信心,，認為財富沒有保障,，所以資本外逃。中國也有這種現(xiàn)象,，但是與正常的投資貿(mào)易相比,，這個數(shù)量也不是很大。
不過,，中國也會受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響,，人民幣匯率近期的貶值就是一個很好的例證。盡管最近幾日人民幣兌美元匯率“又漲回來”了,，但從年初至今,，人民幣兌美元曾多次在交易時段內(nèi)觸及或逼近跌停點，市場對于未來人民幣的走勢分歧明顯,。受到貶值預(yù)期的影響,，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月,，銀行累計結(jié)售匯逆差1558億元人民幣（254億美元）,，其中2月份逆差1054億元人民幣（172億美元）,。
“盡管我們不認為目前的資本外流很嚴重，但人民幣短期大貶無疑會激發(fā)資本外逃動力,，同時,，貶值帶來的進口成本大幅上升，會惡化目前進口負增長的局面,，更加不利于中國的貿(mào)易平衡,。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示,。
國家外匯管理局國際收支司司長管濤此前曾表示,，從不確定的方面來看，市場還會關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況以及其中的財政,、金融風(fēng)險等問題,，本外幣利差縮小將加速境內(nèi)市場主體的資產(chǎn)負債幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整。國際上也有很多不確定性因素,，比如主要經(jīng)濟體的貨幣政策將繼續(xù)分化,，美國貨幣政策正常化,，歐洲,、日本量化寬松貨幣政策繼續(xù)加碼，再如大宗商品價格調(diào)整,、新興市場貨幣動蕩,、地緣政治沖突等�,？傮w上看,，今后一段時期，我國將繼續(xù)呈現(xiàn)“經(jīng)常項目收支基本平衡,、跨境資本流動雙向波動”的國際收支格局,。
“不必過度夸大資本外逃，資本有進有出,、國際收支平衡一直是我們追求的目標�,！壁w慶明說,。
