2015年兩會(huì)召開(kāi)之際,，兩會(huì)前后熱點(diǎn)討論的議題成為市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn),，包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)也都紛紛關(guān)注相關(guān)主題行情,，國(guó)企改革,、“一帶一路”以及環(huán)保主題都受到青睞,。
2月藍(lán)籌基金“掉隊(duì)”
截至2月28日收盤(pán),，上證綜指報(bào)收于3310.30點(diǎn),，較上月下跌99.94點(diǎn),，跌幅為3.11%,，成交金額為41183.08億元,，較上月縮量47.43%。深證成指報(bào)收于11757.68點(diǎn),，較上月上漲606.99點(diǎn),，漲幅為5.44%，成交金額為35776.44億元,，較上月縮量31.07%,；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1928.04點(diǎn)，較上月上漲247.46點(diǎn),，漲幅14.72%,，成交金額7889.79億元，較上月縮量12.18%,。
整體而言,，大盤(pán)藍(lán)籌在經(jīng)過(guò)前期快速的估值修復(fù)之后，仍然處于整固之中,，而二月份則是小盤(pán)股綻放的時(shí)段,。具體來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，新興行業(yè)明顯比傳統(tǒng)行業(yè)更受青睞,，其中TMT一馬當(dāng)先,，計(jì)算機(jī)、傳媒和通信分別上漲18.06%,、16.31%和13.81%,。此外，受益于一帶一路的持續(xù)發(fā)酵和地產(chǎn)業(yè)的反彈,，建筑裝飾上漲10.40%,；人民幣貶值預(yù)期下，利好輕工制造和紡織服裝出口,，其分別上漲8.17%和7.76%,。
而基金方面，由于加上春節(jié)休假因素,，交易日稀少,，所以各類(lèi)型基金指數(shù)的波動(dòng)幅度相對(duì)有限。前期監(jiān)管層通過(guò)叫停券商代銷(xiāo)傘形信托,、兩查兩融,、規(guī)范委托貸款等方式，放緩牛市腳步的負(fù)面影響開(kāi)始消退,，取而代之的是對(duì)春節(jié)紅包行情的期待,，而節(jié)前資金面慣例性抽緊又迫使央行祭出“降準(zhǔn)”的大殺器，所以權(quán)益類(lèi)基金整體表現(xiàn)依然好于固定收益類(lèi)基金,。其中股票基金和混合基金分別上漲5.35%和4.68%,，貨幣基金和債券基金僅分別上漲0.33%和0.97%。被動(dòng)管理型基金在震蕩行情中走弱,，ETF僅漲4.47%,，不及主動(dòng)管理股基。俄烏局勢(shì)緩解,，黃金大幅下探,，而海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則一片大好，油價(jià)仍在低位震蕩蓄勢(shì),。所以QDII整體回報(bào)率偏低,，但仍不乏投資機(jī)會(huì)。
綜合股基表現(xiàn)來(lái)看,，根據(jù)數(shù)米基金研究中心數(shù)據(jù),，堅(jiān)守成長(zhǎng)風(fēng)格的基金獲得“紅包”金額最為豐厚，而一部分轉(zhuǎn)投“藍(lán)籌懷抱”的基金則收益率開(kāi)始掉隊(duì),，其中國(guó)聯(lián)安優(yōu)勢(shì),、國(guó)聯(lián)安主題,、富國(guó)高新是較為典型的例子，其分別下跌4.33%,、3.98%和4.27%,。混合基金的排名在小盤(pán)股強(qiáng)勢(shì)的背景下,，也出現(xiàn)了較為明顯的成長(zhǎng)風(fēng)格特征,。其中，財(cái)通價(jià)值,、中銀新經(jīng)濟(jì)和浦銀新經(jīng)濟(jì)分別上漲15.23%,、11.99%和11.88%，收益率排名靠前,。添富藍(lán)籌則受益于核心資產(chǎn)的大幅增值,，凈值出現(xiàn)了較大的上漲。而調(diào)倉(cāng)銀行,、非銀等大盤(pán)股的混合基金,，如融通通澤、澳銀精華等,，則毫無(wú)疑問(wèn)地排名墊底,。
聚焦國(guó)企改革和“一帶一路”
兩會(huì)期間，熱點(diǎn)主題所涉及的行業(yè),、上市公司都會(huì)有所表現(xiàn)。數(shù)米基金研究中心認(rèn)為,，今年的兩會(huì)主線將是國(guó)企改革和“一帶一路”,。在各地方政府兩會(huì)中，國(guó)企改革已經(jīng)被反復(fù)強(qiáng)調(diào),，“發(fā)展混合所有制”,、“健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)”和“分類(lèi)監(jiān)管”成為了各省政府工作報(bào)告中的高頻詞，預(yù)計(jì)今年國(guó)資國(guó)企改革將會(huì)深化推進(jìn),，2015年將成為國(guó)企改革落地之年,。“一帶一路”的布局和建設(shè)工作,，在多個(gè)地方的政府工作報(bào)告中被提及,，而且“一帶一路”更是國(guó)家戰(zhàn)略中相當(dāng)長(zhǎng)期且重要的一環(huán)，甚至可以稱(chēng)之為中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期成功過(guò)渡的關(guān)鍵所在,。雖然兩個(gè)概念在近期已經(jīng)開(kāi)始提前預(yù)熱,，兩會(huì)期間可能出現(xiàn)短暫的利好兌現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期預(yù)期猶在,。
“2015年全國(guó)兩會(huì)將基于歷年共同熱點(diǎn)推陳出新,�,！眹�(guó)泰君安認(rèn)為，縱觀2011-2014年中央政府工作報(bào)告,，農(nóng)業(yè),、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能環(huán)保,、改革,、保障民生、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展六大內(nèi)容為歷年全國(guó)兩會(huì)的共同熱點(diǎn),，并根據(jù)當(dāng)年推進(jìn)狀況和中央政策層面的變化而有所側(cè)重,。區(qū)域規(guī)劃從發(fā)揮經(jīng)濟(jì)特區(qū)先行作用到區(qū)域協(xié)作；環(huán)保從低碳經(jīng)濟(jì)節(jié)能減排到落實(shí)PM2.5等空氣項(xiàng)目檢測(cè),；對(duì)外開(kāi)放從強(qiáng)調(diào)深化到有序推進(jìn)自貿(mào)區(qū),、“一帶一路”的建設(shè)�,！叭珖�(guó)兩會(huì)熱點(diǎn)同時(shí)也充分立足地方共性,。我們根據(jù)前期的地方兩會(huì)熱點(diǎn)判斷，2015年全國(guó)兩會(huì)熱點(diǎn)主要圍繞2014年年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上所提出的三大戰(zhàn)略（“一帶一路”,、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶,、京津冀一體化）、國(guó)企改革,、環(huán)保及新能源,。”
“會(huì)議議題可能?chē)@改革,、創(chuàng)新發(fā)展兩大主題,，可能會(huì)引起股市的共鳴�,！辈⿻r(shí)基金魏鳳春表示,，看好的行業(yè)應(yīng)該是有主題的催發(fā)，如通信,、環(huán)保及公用事業(yè),、國(guó)防軍工、建筑建材,、旅游以及機(jī)械等,。主題方面，互聯(lián)網(wǎng)金融,、核電,、無(wú)人機(jī)、雙攝像頭,，都值得關(guān)注,。
匯豐晉信基金認(rèn)為,，“一帶一路”和國(guó)企改革將是兩大超級(jí)主題，在兩會(huì)預(yù)期下,，“一帶一路”,、互聯(lián)網(wǎng)金融和移動(dòng)醫(yī)療等概念股或有望輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)環(huán)保,、軍工概念預(yù)計(jì)較為強(qiáng)烈,，在這些題材中把握“春播行情”的概率要更大。
二季度小周期企穩(wěn)
兩會(huì)期間將設(shè)定2015年發(fā)展目標(biāo),，布置改革任務(wù),。國(guó)泰君安則預(yù)計(jì)，近期將加碼穩(wěn)增長(zhǎng),。經(jīng)濟(jì)二季度有望小周期企穩(wěn),，股市開(kāi)年將有一波小陽(yáng)春。
“2014年7月,，在市場(chǎng)處于悲觀預(yù)期的低谷時(shí),，我們提出‘大牛市論’。12月底當(dāng)市場(chǎng)形成一致性預(yù)期時(shí),，我們提出‘灑灑水,、降降溫’，‘從快牛到慢�,！�,。12-2月市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期加重，再度出現(xiàn)猶豫,。2月24日我們提出《經(jīng)濟(jì)的冬天,，股市的春天》，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)入冬帶來(lái)新的變化,，政策友好，改革落地,，股市入春,，兩會(huì)前后降息降準(zhǔn)、加碼穩(wěn)增長(zhǎng),�,！眹�(guó)泰君安方面強(qiáng)調(diào)，“我們維持開(kāi)年后股市有一波小陽(yáng)春的判斷,。經(jīng)濟(jì)基本面有望在2-5月小周期企穩(wěn),，房市在降息刺激下季節(jié)性弱回升，物價(jià)受大宗商品價(jià)格影響低位企穩(wěn),�,！�
國(guó)泰君安指出,，降息疊加春節(jié)開(kāi)工效應(yīng)，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)小周期企穩(wěn),。在降息和季節(jié)效應(yīng)帶動(dòng)下,，預(yù)計(jì)二季度房地產(chǎn)銷(xiāo)量弱回升，但區(qū)域分化,，一線好于三,、四線，但2015年房地產(chǎn)投資增速還有一跌,，預(yù)計(jì)5%,；預(yù)計(jì)一季度GDP增速再下一個(gè)臺(tái)階至7%，二季度平著走,。隨著房地產(chǎn)投資增速著陸,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2015年底到2016年探明中長(zhǎng)期底部。
具體來(lái)看,，2014年12月-2015年1月,，房地產(chǎn)銷(xiāo)量回調(diào)、出口由于人民幣匯率過(guò)強(qiáng)受損,、重工業(yè)回調(diào)等因素,，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)再度下滑擔(dān)憂(yōu)。在此期間政府加快了項(xiàng)目審批力度,，貨幣政策降息降準(zhǔn),，考慮到政策效果的滯后性，2-3月以后投資開(kāi)工季將見(jiàn)效,。最悲觀的預(yù)期或已過(guò)去,。2月匯豐和中采PMI指數(shù)均小幅回升，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自基建備貨開(kāi)工和企業(yè)補(bǔ)庫(kù),。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為52.3%,，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，1月份前后大量審批的基建項(xiàng)目進(jìn)入備貨開(kāi)工季節(jié),。原材料庫(kù)存指數(shù)為48.2%,，比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，在油價(jià)筑底反彈和投資季節(jié)效應(yīng)帶動(dòng)下,，企業(yè)小幅補(bǔ)庫(kù),。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)43.9%，比上月回升2個(gè)百分點(diǎn),。近期以原油,、銅、鐵,、煤,、大豆等為代表的大宗商品價(jià)格低位反彈,，物價(jià)可能短期低位筑底。
“本輪市場(chǎng)上行是流動(dòng)性推動(dòng)的,，預(yù)計(jì)未來(lái)這種格局仍將延續(xù),。資金在樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中尋找不到合適的投資方向，預(yù)計(jì)未來(lái)資金仍會(huì)不斷涌入尚有掙錢(qián)效應(yīng)的股市,，繼續(xù)推動(dòng)股市上行,。”摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航也持樂(lè)觀態(tài)度,。
