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地方融資平臺(tái)公司今年以來(lái)的融資困境有望改善,�,！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者最新獲悉,，最近,，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)對(duì)涉及地方政府債務(wù)企業(yè)的發(fā)債政策有微調(diào)，符合條件的城投企業(yè)發(fā)債門(mén)檻悄然放松,。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,，未來(lái)，在剝離政府信用之后,，平臺(tái)公司發(fā)債融資渠道的相關(guān)政策有可能進(jìn)一步放松,。
據(jù)一位大行債券主承人士向記者介紹,，相較此前的政策，交易商協(xié)會(huì)此番調(diào)整后的政策內(nèi)容更加明晰,，比如,，對(duì)于地方融資平臺(tái)募集資金用途方面提出了比較明確的要求，且對(duì)這類(lèi)公司發(fā)債的政策取向也從此前的收緊轉(zhuǎn)為適度的放松,。此前,，在銀監(jiān)會(huì)融資平臺(tái)監(jiān)管名單或國(guó)家審計(jì)署7170家融資平臺(tái)公司名單內(nèi)的公司，或是2013年6月后有新增債務(wù)納入政府一,、二,、三類(lèi)債務(wù)（一、二,、三類(lèi)債務(wù)分別指地方政府負(fù)有償還責(zé)任,、擔(dān)保責(zé)任和救助責(zé)任的債務(wù)）的公司，在銀行間市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行短融和中票時(shí),，均需要所在地同級(jí)財(cái)政及審計(jì)部門(mén)出具專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明,，且專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明需要符合統(tǒng)一要求的格式。而在調(diào)整之后,，需要出示專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明的城投公司的范圍有所縮小,，且專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明形式不限,。
“過(guò)去,，2013年6月后有新增債務(wù)納入政府一、二,、三類(lèi)債務(wù)的公司均要出示專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明,，而調(diào)整之后的規(guī)定是，只有2013年6月后有新增債務(wù)納入政府一類(lèi)債務(wù)的公司需要出示專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明,，新增債務(wù)納入政府二類(lèi)和三類(lèi)債務(wù)的公司可不必出示專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明,。”上述人士稱(chēng),，專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明格式不限也可視為尺度的放松,，因?yàn)榇饲敖y(tǒng)一格式的專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明有些措辭較為苛刻，很多地方財(cái)政或?qū)徲?jì)部門(mén)未必愿意出示,，而沒(méi)有專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明就不能注冊(cè)發(fā)債,。
值得注意的是，調(diào)整后的政策還新增一點(diǎn),，“對(duì)于軌道交通,、水利建設(shè)等國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目，只要具備市場(chǎng)化運(yùn)作條件,、財(cái)政補(bǔ)貼,、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)收入合法合規(guī),，支持通過(guò)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具融資�,！睒I(yè)內(nèi)人士吳之雄對(duì)此評(píng)價(jià)稱(chēng),，這符合國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”的整體政策導(dǎo)向，把軌道交通,、水利建設(shè)這些項(xiàng)目放開(kāi),，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)力更大。
“協(xié)會(huì)政策調(diào)整后,，我們立即補(bǔ)充了相關(guān)材料報(bào)到了協(xié)會(huì),。”一位東部省份某地城投公司負(fù)責(zé)人語(yǔ)氣中還帶一絲興奮,。他表示,，新政策實(shí)際上明確了只要能說(shuō)清債項(xiàng)和政府的關(guān)系，不會(huì)造成政府債務(wù)的新增,，就可以融資,，他比較認(rèn)同這種調(diào)整方向。
實(shí)際上,，在2014年43號(hào)文《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》出臺(tái)之后,，不論是發(fā)改委還是交易商協(xié)會(huì)，相關(guān)政策都有所收緊,。上述城投公司負(fù)責(zé)人告訴記者,，受此影響，今年以來(lái),，其所在的城投公司在銀行間市場(chǎng)未發(fā)行一筆短融和中票以及企業(yè)債,。他坦言，去年底,，其通過(guò)銀行貸款和發(fā)行信托也囤了一些資金,，不過(guò)突擊籌集的資金大概只能支撐到今年上半年末�,！拔覀儸F(xiàn)在加大了資產(chǎn)變現(xiàn)力度,，但是經(jīng)濟(jì)下行周期變現(xiàn)也很難�,！彼f(shuō),。
該城投公司只是很多城投公司融資困境的一個(gè)縮影。雖然在今年1月份地方政府存量債務(wù)甄別大限到來(lái)之前,，不少地區(qū)的城投公司也突擊融資做好了“過(guò)冬”準(zhǔn)備,，不過(guò)整體而言，大部分平臺(tái)公司的日子并不好過(guò)。
記者通過(guò)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，去年11月,，不少城投公司突擊發(fā)行了一批債券，當(dāng)月中票和短融的發(fā)行量達(dá)到79只,，而12月份以后,，城投公司中票和短融的發(fā)行量就銳減，12月份發(fā)行量為34只,，今年1月份為28只,，2月份為10只。與此同時(shí),，城投公司企業(yè)債的發(fā)行量在今年1月和2月也分別只有10只和3只,。
“地方政府債務(wù)要清理甄別上報(bào)，目前上報(bào)的數(shù)字是很大的,。我們已經(jīng)有了宏觀指導(dǎo)意見(jiàn),，但是微觀怎么操作還不很清楚。一般債券和專(zhuān)項(xiàng)債券的量肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,，置換債券規(guī)模多大還不清楚,，如果一下子把融資平臺(tái)的路子堵死了，缺口怎么辦,？”一位東部省份的地方財(cái)政系統(tǒng)人士告訴記者：“我們2014年的一般性債務(wù)是8,、9月份才到的，整個(gè)上半年資金來(lái)源從哪里來(lái),。這些問(wèn)題都是迫在眉睫的問(wèn)題,。”
財(cái)政部財(cái)科所研究員王澤彩接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“地方政府債券發(fā)行的程序進(jìn)展最快要到2015年年中,；存量看,，2015年地方政府到期需滾動(dòng)的債務(wù)接近兩萬(wàn)億,。2014年11月,、12月投放的信貸可以緩釋一季度的風(fēng)險(xiǎn)，加之一季度并非開(kāi)工旺季,，因此二季度風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步顯現(xiàn),，不排除部分土地出讓金收入與稅收收入均大幅下降的區(qū)域出現(xiàn)債務(wù)青黃不接的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)�,！�
在王澤彩看來(lái),，如果相關(guān)工作推進(jìn)過(guò)快，短期內(nèi)徹底關(guān)閉融資平臺(tái)公司等預(yù)算外融資渠道,，而地方發(fā)債政府不做及時(shí)調(diào)整,，可能出現(xiàn)短期財(cái)政緊縮，并誘發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn),�,！白鳛榘l(fā)展中國(guó)家,，我國(guó)區(qū)域發(fā)展極不平衡，基礎(chǔ)設(shè)施投資需求大,，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展都有重要意義,，如果用簡(jiǎn)單的一刀切方式剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能，將對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施投資造成較大的負(fù)面影響,。2015年是還債高峰期,，融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)甚至可能誘發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)�,！彼硎�,。
吳之雄在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從近半年來(lái)看,，地方政府財(cái)政收入尤其是土地出讓金收入的情況都不太好,，地方財(cái)政對(duì)平臺(tái)公司的支持力度有限。雖然在債券融資之外,，地方平臺(tái)也可以通過(guò)信托等非標(biāo)方式融資,，但這類(lèi)融資成本很高，不少信托公司甚至火中取栗,，更加劇了未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),。另外，一些其他融資模式目前看來(lái)推行并不理想,。因此債券融資渠道適當(dāng)放開(kāi)是必然,，也符合目前的現(xiàn)實(shí)。
