1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀,，顯示今年經(jīng)濟(jì)增速下行壓力仍較大,，貨幣政策保持寬松仍是主旋律,。在近期的降息降準(zhǔn)后，短期內(nèi)央行可能仍將使用傳統(tǒng)公開市場操作和新型工具搭配的策略,，去年降息效果仍需觀察。
今年以來,，貨幣政策保增長壓力加大,。首先，1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀,。制造業(yè)PMI指數(shù)跌破50%榮枯分界線,，CPI更創(chuàng)五年來新低,，顯示通縮風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。PPI連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長,，生產(chǎn)領(lǐng)域正面臨史上最長階段的通縮,。房地產(chǎn)投資開發(fā)增速放緩，制造業(yè)過剩較為嚴(yán)重,。受匯率和勞動(dòng)力成本上升因素影響,，出口增長動(dòng)力不強(qiáng)。
其次,，保增長要求宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力,，財(cái)政政策和貨幣政策需靈活搭配使用。去年財(cái)政收入同比增速回落至10%以下,，是1991年以來的首次,。全年財(cái)政支出增長8.2%，低于預(yù)算的9.5%,，未完成1.35萬億元赤字的財(cái)政預(yù)算安排,，顯示今年財(cái)政下行壓力將非常大。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長回落,，房地產(chǎn)市場遇冷導(dǎo)致土地出讓收入大幅下降,，地方政府財(cái)力受限。這要求貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度應(yīng)更為加大,。
同時(shí),，今年流動(dòng)性壓力較大。去年12月新增外匯占款下降近1200億元,，為去年8月以來再度出現(xiàn)負(fù)增長,，而這種情況可能僅僅是開始。新增外匯占款下降帶來的基礎(chǔ)貨幣缺口,，可能至少在2萬億元左右,，決定央行需通過各種渠道提供流動(dòng)性。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率仍然偏高的狀態(tài),，央行還需繼續(xù)引導(dǎo)融資利率下行,。
因此，從貨幣政策而言,，貨幣寬松仍是主旋律,。
