摘要：伴隨新年前后信用事件的頻頻出現(xiàn),，當(dāng)前高收益?zhèn)鍓K的波動風(fēng)險仍在加大,。
雖然備受業(yè)界關(guān)注的超日債兌付剛剛轉(zhuǎn)危為安,，可伴隨新年前后信用事件的頻頻出現(xiàn),，當(dāng)前高收益?zhèn)鍓K的波動風(fēng)險仍在加大,。
可以看到,，海外市場方面,，佳兆業(yè)集團貸款和債券違約事件引發(fā)了其美元債券及香港房地產(chǎn)債券的大幅調(diào)整,。分析人士指出,，佳兆業(yè)是繼華通路橋之后又一起并非由企業(yè)自身經(jīng)營問題引發(fā),，而是由非經(jīng)營性突發(fā)事件導(dǎo)致企業(yè)正常周轉(zhuǎn)能力喪失，從而陷入流動性困境的事件,。
無疑,，該案例再次反映出即使歷史經(jīng)營和財務(wù)狀況較好的民企，也可能受到突發(fā)事件的影響導(dǎo)致短期內(nèi)流動性陷入枯竭,。
不僅如此,，記者還觀察到，現(xiàn)階段關(guān)于信用債的負(fù)面評級調(diào)整同樣較多,。這說明部分由行業(yè)景氣度和個券信用資質(zhì)惡化趨勢導(dǎo)致的評級下調(diào)仍未停止,。多家券商預(yù)計，2015年產(chǎn)能過剩的強周期性行業(yè)負(fù)面評級行動次數(shù)料會維持較高水平,。
來自中金公司的研究觀點指出,，總體而言，盡管2015年債券市場發(fā)生系統(tǒng)性違約風(fēng)險的可能性很小,，但信用事件對市場的沖擊料會比較頻繁,。在企業(yè)基本面沒有根本好轉(zhuǎn),、銀行風(fēng)險偏好仍低、最差的一部分發(fā)行人再融資壓力依然很大的情況下,，信用事件對于利差的階段性沖擊難以避免,，相對來說，當(dāng)前應(yīng)更看好中高等級品種,。
中銀國際方面亦表示,，展望后期，在經(jīng)濟下行壓力不減,、地產(chǎn)行業(yè)不確定性較高,、信用債到期量大和景氣低迷行業(yè)信用風(fēng)險進一步增大的背景下，信用事件有可能會更加頻繁地爆發(fā),，這對市場風(fēng)險偏好將帶來較大的負(fù)面影響,。
“毋庸置疑，2015年可能是信用風(fēng)險更加凸顯的一年,，宏觀經(jīng)濟增速的放緩,，或使得需求難以出現(xiàn)大幅改善，因此產(chǎn)業(yè)債的信用風(fēng)險不容小覷,。就目前來看,，景氣低迷的行業(yè)主要是產(chǎn)能過剩行業(yè)——不僅包括鋼鐵、煤炭,，機械化工等強周期行業(yè)中的部分子行業(yè)也將是風(fēng)險聚集地,。”一位商行交易員在接受記者采訪時直言,，“此外,，地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈由于地產(chǎn)不確定性較高，也是風(fēng)險所在點,。個人建議,，投資者應(yīng)重點關(guān)注年季報時間段欠佳數(shù)據(jù)對市場預(yù)期和低迷行業(yè)債項估值帶來的沖擊�,！�
至于高收益板塊,，鑒于當(dāng)前市場仍面臨信用事件和流動性沖擊的“不定時炸彈”，則2015年該板塊恐怕難改震蕩波動格局,。券商提醒,，未來信用債投資必須盡快回歸風(fēng)險定價思路，在深入信用研究的基礎(chǔ)上以更精準(zhǔn)地?fù)駮r擇券獲取超額收益,。
