摘要：專家認為,，股票期權具備期貨等其他產品無法實現的市場化風險轉移功能,，在豐富資本市場風險管理工具的同時，將完善資本市場的產品結構,，全面促進參與機構的業(yè)務轉型,。
證監(jiān)會宣布,，批準上交所從2月9日起試點股票期權，這是繼滬港通后,，中國資本市場迎來的重要突破,。隨著上交所股票期權產品的推出，中國資本市場將進入期權時代,，這也打響了2015中國資本市場創(chuàng)新的“第一槍”,。
專家認為，股票期權的落地,，不僅要搭脈全球衍生品發(fā)展方向,，更要符合A股市場特有環(huán)境，成為國內投資者風險管理的一大利器,。股票期權具備期貨等其他產品無法實現的市場化風險轉移功能,，在豐富資本市場風險管理工具的同時，將完善資本市場的產品結構,，全面促進參與機構的業(yè)務轉型,。
上交所ETF市值近300億美元
上海交通大學[微博]證券金融研究所所長楊朝軍認為,，當前我國股票市場市值規(guī)模已接近40萬億元，位居全球第二,，但產品結構單一的問題仍比較突出,。股票期權在豐富投資者風險管理手段、完善市場功能,、推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和培育多元化投資者等方面意義重大,。
目前，我國已具備推出股票ETF期權的現貨市場基礎,。另一方面,，市場對股票ETF期權產品呼聲很高。一份針對七萬名投資者的調查問卷顯示,，約7成個人投資者,、100%的機構投資者期待股票ETF期權的推出,。中信證券股權衍生品業(yè)務負責人薛繼銳表示,，目前場外股權衍生品交易的合約規(guī)模估計超過2000億元，這些產品主要通過場外期權實現,，這些場外期權迫切需要場內期權進行套保,、對沖、構造結構化產品等進行風險管理,。
提升大盤藍籌估值水平
從估值角度看,，期權推出短期有望提升大盤藍籌的估值水平，長期引導價格回歸合理,。
申銀萬國證券研究所首席分析師楊國平認為,，期權結合現貨有豐富的交易策略。例如,，備兌賣出認購期權是海外機構投資者最常用的期權策略之一,，投資者出于交易策略的需要會增加標的現貨的需求。其次,，期權是有效靈活的現貨管理工具,，期權推出將間接增加投資者對于現貨的配置型需求。長期看,，上市公司基本面,、宏觀政策等因素決定著現貨市場的估值水平。但專家認為,，隨著期權市場逐漸發(fā)展成熟,，期權的價格發(fā)現功能將發(fā)揮主導作用。
金融管制過嚴抑制行業(yè)創(chuàng)新
有市場觀點認為,，在強調ETF期權避險功能時,，也應高度重視價格發(fā)現功能,。如果流動性不好，價格發(fā)現的功能就大打折扣,。只有機構投資者充分參與,，才能提高流動性，實現更好的價格發(fā)現功能,，進而更大影響標的物的交易量,。
國研中心金融研究所所長張承惠則認為，目前的制度設計偏嚴,，保證金偏高,，流動性會受到影響，在試點一定時間以后,，應對制度進行重新梳理,。但他同時表示，對推出新產品要有清醒的認識,，金融市場不可能沒有風險,，投資者在管制中不可能成長，過去很長時間里國內投資者是在游泳池里競爭,，而不是在大海里競爭,。“金融管制過嚴,，抑制金融機構和產品創(chuàng)新,，中國的金融市場是發(fā)展不起來的”。
