摘要：專家認(rèn)為,，股票期權(quán)具備期貨等其他產(chǎn)品無法實現(xiàn)的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能,，在豐富資本市場風(fēng)險管理工具的同時，將完善資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全面促進(jìn)參與機構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,。
證監(jiān)會宣布,，批準(zhǔn)上交所從2月9日起試點股票期權(quán),，這是繼滬港通后,，中國資本市場迎來的重要突破。隨著上交所股票期權(quán)產(chǎn)品的推出,，中國資本市場將進(jìn)入期權(quán)時代,，這也打響了2015中國資本市場創(chuàng)新的“第一槍”。
專家認(rèn)為,，股票期權(quán)的落地,，不僅要搭脈全球衍生品發(fā)展方向，更要符合A股市場特有環(huán)境,，成為國內(nèi)投資者風(fēng)險管理的一大利器,。股票期權(quán)具備期貨等其他產(chǎn)品無法實現(xiàn)的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能，在豐富資本市場風(fēng)險管理工具的同時,，將完善資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，全面促進(jìn)參與機構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
上交所ETF市值近300億美元
上海交通大學(xué)[微博]證券金融研究所所長楊朝軍認(rèn)為,，當(dāng)前我國股票市場市值規(guī)模已接近40萬億元,，位居全球第二，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題仍比較突出,。股票期權(quán)在豐富投資者風(fēng)險管理手段,、完善市場功能、推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和培育多元化投資者等方面意義重大,。
目前,，我國已具備推出股票ETF期權(quán)的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)。另一方面,，市場對股票ETF期權(quán)產(chǎn)品呼聲很高,。一份針對七萬名投資者的調(diào)查問卷顯示，約7成個人投資者、100%的機構(gòu)投資者期待股票ETF期權(quán)的推出,。中信證券股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人薛繼銳表示,，目前場外股權(quán)衍生品交易的合約規(guī)模估計超過2000億元，這些產(chǎn)品主要通過場外期權(quán)實現(xiàn),，這些場外期權(quán)迫切需要場內(nèi)期權(quán)進(jìn)行套保,、對沖、構(gòu)造結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等進(jìn)行風(fēng)險管理,。
提升大盤藍(lán)籌估值水平
從估值角度看，期權(quán)推出短期有望提升大盤藍(lán)籌的估值水平,，長期引導(dǎo)價格回歸合理,。
申銀萬國證券研究所首席分析師楊國平認(rèn)為，期權(quán)結(jié)合現(xiàn)貨有豐富的交易策略,。例如,，備兌賣出認(rèn)購期權(quán)是海外機構(gòu)投資者最常用的期權(quán)策略之一，投資者出于交易策略的需要會增加標(biāo)的現(xiàn)貨的需求,。其次,，期權(quán)是有效靈活的現(xiàn)貨管理工具，期權(quán)推出將間接增加投資者對于現(xiàn)貨的配置型需求,。長期看,，上市公司基本面、宏觀政策等因素決定著現(xiàn)貨市場的估值水平,。但專家認(rèn)為,，隨著期權(quán)市場逐漸發(fā)展成熟，期權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)功能將發(fā)揮主導(dǎo)作用,。
金融管制過嚴(yán)抑制行業(yè)創(chuàng)新
有市場觀點認(rèn)為,，在強調(diào)ETF期權(quán)避險功能時，也應(yīng)高度重視價格發(fā)現(xiàn)功能,。如果流動性不好,，價格發(fā)現(xiàn)的功能就大打折扣。只有機構(gòu)投資者充分參與,，才能提高流動性,，實現(xiàn)更好的價格發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)而更大影響標(biāo)的物的交易量,。
國研中心金融研究所所長張承惠則認(rèn)為,，目前的制度設(shè)計偏嚴(yán)，保證金偏高,，流動性會受到影響,，在試點一定時間以后，應(yīng)對制度進(jìn)行重新梳理。但他同時表示,，對推出新產(chǎn)品要有清醒的認(rèn)識,，金融市場不可能沒有風(fēng)險，投資者在管制中不可能成長,，過去很長時間里國內(nèi)投資者是在游泳池里競爭,，而不是在大海里競爭�,！敖鹑诠苤七^嚴(yán),，抑制金融機構(gòu)和產(chǎn)品創(chuàng)新，中國的金融市場是發(fā)展不起來的”,。
