2015年首個交易日，A股迎來“開門紅”,。1月5日,，上證綜指高開高走，突破3300點,，一度漲超4%,，創(chuàng)近5年半新高,；深成指升逾5%,，創(chuàng)逾40個月新高,。截至收盤，上證綜指上漲115.84點,，漲幅為3.58%,，收報3350.52點，深證成指上漲505.97點,，漲幅為4.59%,，收報于11520.59點。兩市全天成交約8277億元人民幣,。
對于中國家庭而言,，在過去的數(shù)年中，房地產(chǎn)市場一直是配置家庭財富最為主要的場所,，A股市場則乏人問津,。時移世易，2015年,，隨著房地產(chǎn)投資屬性的不斷減弱,，以及流動性寬松和改革預(yù)期推動A股市場不斷上行，這一現(xiàn)象有望發(fā)生趨勢性的逆轉(zhuǎn),。
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數(shù)據(jù)來源：WIND |
向上 A股改革紅利可期
在剛剛過去的2014年,，上證綜指全年大漲52.87%，領(lǐng)跑全球主要市場,。在流動性寬松與改革全面深化的預(yù)期之下,，絕大多數(shù)機構(gòu)對2015年的A股市場表現(xiàn)充滿信心。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅表示,，在2014年上漲近53%之后,，A股市場接下來可能需要一點時間消化已經(jīng)取得的漲幅，需要實體數(shù)據(jù)的改善和改革紅利的兌現(xiàn)來支撐樂觀情緒的進一步提升,，而H股顯然仍然存在補漲空間,。另一方面，即便在如此大幅上漲之后,，滬深300指數(shù)目前仍只有11.5倍市盈率(基于2015年盈利預(yù)測),，1.55倍市凈率，預(yù)期股息收益率2%,，不管采用哪種估值方法衡量都并不貴,。因此，雖然中國股市重估的過程可能不會一帆風(fēng)順,，但重估之路應(yīng)該才剛剛開始,。展望2015年,，預(yù)計多項改革方案將進入具體落實階段，有望在提升效率,、增長和盈利方面釋放諸多改革紅利,。因此，繼續(xù)看好中國股市,。
在市場資金供給方面,，梁紅表示，受益于居民收入配置變化,，融資融券的發(fā)展,，養(yǎng)老金并軌落定，社�,；鸸芾碇贫雀母�,，以及市場逐漸放開引入海外資金等等，估計2015年A股市場新增資金供給能達到2.8萬億,，樂觀情形下能到4.6萬億,。股市增量資金來源充足，即使融資上萬億,，也有足夠的資金供給,。
國泰君安同樣表示，A股市場行情自2014年10月以來的快速上升源于兩個核心因素,。第一,，央行通過放松政策，推動無風(fēng)險利率更廣范圍內(nèi)的下降,；第二,，股票期權(quán)等改革政策的推出。往后看,，這兩個因素都可能進一步醞釀,。A股全市場在兩個月時間內(nèi)實現(xiàn)20%的漲幅，正在對全社會資金形成明顯的財富效應(yīng),。市場是動態(tài)的,，財富效應(yīng)本身將推動市場超越3200點這個靜態(tài),、刻板的點位,，使得行情可能延續(xù)到一月底、二月初,。之后市場的進一步上行則明顯需要兩方面的推動：第一是期權(quán)改革落實,，并超越市場預(yù)期。第二是春節(jié)之前所出現(xiàn)的信用風(fēng)險暴露能夠有力推動無風(fēng)險利率的下落,。這兩個因素將成為決定之后行情走勢的重要因素,。
申銀萬國則認為,，從12月份PMI等先行指標(biāo)推測，1月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然不好,，對于貨幣政策寬松的預(yù)期有助于支撐市場,，而由于2014年底大量財政存款下放、銀行在今年一季度傾向于加速信貸投放,，今年年初實際流動性環(huán)境將維持寬松,，市場有望延續(xù)2014年末的行情慣性�,？傮w來看,，目前市場相信國家需要股市興旺，以迎合降杠桿,、促改革,、利創(chuàng)新的大方向，居民大類資產(chǎn)配置的大趨勢沒有變化,，股票市場的資金有巨大的粘性,，行情的大格局沒有結(jié)束。從證券化率與市值占M2的比重來看,，中長期市場仍有較大的上升空間,。
向下 地產(chǎn)投資屬性減弱
2014年房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)先抑后揚的行情。業(yè)內(nèi)人士表示,，2014年是房地產(chǎn)市場真正意義上的轉(zhuǎn)折年,，投資、投機性購房泡沫被進一步擠出,，徹底告別了閉眼買房都會賺錢的時代,。
CRIC研究中心數(shù)據(jù)顯示，2014年樓市總體成交量較2013年下降10.36%,。其中,，一線城市樓市總體成交量相比2013年下降15.36%；二線城市樓市總體成交量同比下降6.99%,。
雖然2014年房地產(chǎn)市場在低位徘徊,，但年末卻出現(xiàn)了翹尾行情。CRIC研究中心數(shù)據(jù)顯示,，隨著2014年末房企加速推盤,，12月監(jiān)測的主要城市成交量上漲明顯，成交面積環(huán)比上漲21.22%,。其中,，北京市住宅新房網(wǎng)簽量為19893套，環(huán)比大漲62.1%,，同比大漲72.92%,，這一數(shù)據(jù)為2009年12月以來的第二高值,。
2015年房地產(chǎn)市場是否會延續(xù)翹尾行情大幅度反彈？住建部政策研究中心研究員趙路興認為,，答案是否定的,，其原因在于2014年房地產(chǎn)市場自發(fā)性下調(diào)源于住房結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。
“我國正告別住房絕對短缺時代,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所所長任興洲表示，根據(jù)2010年第六次人口普查數(shù)據(jù)和相關(guān)數(shù)據(jù)推算,，目前全國累積的存量住房約179億平方米,、2.2億套。按照當(dāng)年常住人口家庭來算,，戶均約1.02套住房,。到2015年，我國家庭戶均擁有住房可能會達到1.08套,。就全世界經(jīng)驗而言,，戶均擁有1.1套住房以后，住房市場的峰值就會到來,。
展望2015年,，CRIC研究中心朱一鳴認為，在調(diào)控趨弱背景下,，不同城市更趨分化,。一線城市潛在購房需求旺盛，且近年來地價持續(xù)走高,，量價仍存反彈空間,。少數(shù)熱點二線城市在今年降息降準(zhǔn)、地方加大購房財政補貼和契稅減免等政策預(yù)期下,，市場需求或?qū)⒅鸩饺胧�,，庫存�?jīng)過一定時間的消化后有望恢復(fù)至合理水平。呼和浩特等城市早期開發(fā)力度較大但需求相對不足,，庫存去化壓力顯著,。而三四線城市由于房地產(chǎn)市場需求前期透支，人口吸附能力較弱,，房價或?qū)⒗^續(xù)下行,，面臨較嚴重的系統(tǒng)性風(fēng)險。
事實上,，在沒有更多住房需求的背景下,，隨著投資渠道的增多,，房地產(chǎn)投資屬性不斷減弱,。央行調(diào)查問卷結(jié)果顯示,，越來越多的居民不看好房地產(chǎn)，僅有17.3%的居民預(yù)期“上漲”,，較上季度回落近2個百分點,，繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。較2013年同期32.5%的居民預(yù)期“上漲”,，下降近15個百分點,。
轉(zhuǎn)向 紅利可期PK風(fēng)險暗藏
在過去的數(shù)年中，房地產(chǎn)市場一直是中國居民家庭財富配置和進行投資的一個主要場所,，相比之下,，A股市場則由于長期低迷，投資者日益稀少,。但進入2014年下半年以來,，這種狀況正在發(fā)生顯著的轉(zhuǎn)變，越來越多的投資者正在進入股票市場,。相比之下,，投向房地產(chǎn)市場的地產(chǎn)類信托不僅募集規(guī)模下滑，其風(fēng)險也正在進一步積聚,，顯示出包括股市和樓市在內(nèi)的這兩大居民配置資產(chǎn)的主戰(zhàn)場的趨勢性變化,。
數(shù)據(jù)顯示，2014年第四季度信托成立規(guī)模僅為2236.66億元,，相比去年同期2968.07億元減少24.64%,，為近6年來首降。其中房地信托降幅最明顯,，312.24億元的成立規(guī)模相比2013年同期下降68.63%,，產(chǎn)品平均期限從1.84年縮短至1.65年。不僅如此,，涉及房地產(chǎn)領(lǐng)域的違約風(fēng)險也正在大幅攀升,。
在過去的數(shù)年中，除了直接購買房地產(chǎn)之外,，中國居民更是有大量的資金通過銀行理財,、基金子公司和券商資管業(yè)務(wù)最終流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域，在房地產(chǎn)市場違約事件可能集中爆發(fā)的時期,，這一風(fēng)險不言而喻,。
相比之下，在股票市場,，愈來越多的投資者正在涌入,。來自中登公司的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月22日至2014年12月26日當(dāng)周，滬深兩市新增A股開戶數(shù)達到了54.7萬戶,，雖然環(huán)比有所回落,，但仍然處于高位。
但是一個靠資金推動的上升股市,，一個沒有經(jīng)濟基本面做支撐的火爆市場,，能持續(xù)多久？這顯然是一個不可忽視的風(fēng)險,。
無疑,，個人資產(chǎn)再配置要記住這句話：敢于市場沖浪，也善于規(guī)避風(fēng)險,。
