近日,，央行給銀行送來了一份大禮：非銀同業(yè)存款免繳存款準備金。
據消息人士向《第一財經日報》透露,，12月24日,，央行在一個會議上表示，非銀行金融機構同業(yè)存款與同業(yè)借款納入存貸比,，但是存款準備金率初步定為零,，上述機構不包括財務公司,。
其實市場對存貸比調整早有心理預期,。11月19日的國務院常務會議就提出，為進一步有針對性地緩解融資成本高問題,，要增加存貸比指標彈性,。
但同業(yè)存款免繳存準大大超出市場預期。有分析師認為,，同業(yè)存款免繳存款準備金,，其效果實質上相當于降準。
市場對此反應不一,，有分析師向《第一財經日報》表示,，同業(yè)存款免繳存準降低了對短期降準的預期，但對緩解流動性壓力有一定的作用,，而且對銀行是重大利好,。但也有分析師向本報表示，同業(yè)存款免繳存準實際上對于經濟基本面來說只是一個中性政策,，對于增加銀行放貸能力影響不大,。
相當于下調存準三次
據上述消息人士透露，央行同時確定了銀行存貸款口徑：存款,、貸款均包括非存款類金融機構間的存放,；有存款準備金，暫定為零,；利率仍保持現同業(yè)之間規(guī)則,，自行商定。以后同業(yè)存放僅指存款類金融機構之間的往來,。
此前,，市場曾有預期同業(yè)存款納入一般存款并相應繳納存款準備金,。申銀萬國[微博]銀行業(yè)研究報告稱，截至2014年三季末,，非銀金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億,，包括了2.5萬億已繳準的保險公司協議存款，按20%的存準率計,，預計補繳規(guī)模為1.5萬億左右,。而民生證券研究院執(zhí)行院長管清友[微博]則認為，存款準備金將多補繳1.76萬億(按9.8萬億非存款類金融機構同業(yè)存款和18%的存準率計算),，至少需下調三次存準率對沖,。
但現在央行口風明確，同業(yè)存款免繳存準,。
“總的說來,，非存款類金融機構在銀行存款免交存款準備金，其效果實質上相當于降準了,�,！比A夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳向《第一財經日報》分析稱，顯而易見,，非存款類金融機構在銀行存款規(guī)模不下10萬億,，納入一般性存款口徑以后，按照平均20%的存款準備金率,，理論上起碼應交2萬億元的存款準備金,。“如果暫時免交,，在整體上拉低了一般性存款的存款準備金率,。”楊馳說,。
摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊亦向《第一財經日報》表示：“11月末人民幣存款大約是110萬億,，降100個基點是1.1萬億，1.7萬億的確差不多是150個基點左右,，相當于下調存準率三次,，每次下調50個基點�,！�
信貸不會井噴
“將非銀金融機構在銀行的同業(yè)存款納入貸存比分母早有預期,，但這部分存款免繳存款準備金卻大超預期，對銀行而言是重大利好,，極大緩解了短期流動性壓力,。”一名分析人士對《第一財經日報》稱,。
那么,，非銀同業(yè)存款免繳存準是否會引起信貸井噴,？
楊馳預計，該政策有可能會在一定程度上降低銀行存貸比,，給釋放流動性留出更大的空間,。
民生銀行首席研究員溫彬則向《第一財經日報》稱，非銀同業(yè)存款免繳存準只是中性政策,，對于增加銀行放貸能力來說實質影響不大,。首先對四大行放貸影響小，對股份制銀行和城商行來說倒是可以增加銀行收益,。其次,，從市場上看，11月信貸增加超預期,，供給和需求相對平衡,，本輪政策對信貸有改善，但也不會大量增加信貸投放,。
溫彬進一步解釋,，因為對銀行貸款規(guī)模限制較嚴格的合意貸款并沒有放開，并且目前經濟下行,，信用風險上升,，銀行也會進一步甄別信貸投放對象的風險承受能力,。
此舉既然不能大規(guī)模釋放流動性,，那么央行意欲何為？
章俊分析認為,，短期來看,，央行的確有維護市場流動性的意圖。目前A股市場的連續(xù)上漲讓央行后續(xù)寬松政策的出臺有所顧忌,。目前市場流動性雖然受年末季節(jié)影響出現短時間波動,，但整體并沒有出現趨緊的現象，因此央行并沒有迫切下調存準率的需求,。但如果一旦非銀同業(yè)存款被納入存準要求,，那勢必造成市場流動性短缺，從而逼迫央行降準應對,，但這會進一步助長A股市場的繼續(xù)上漲,，這是央行所不愿意看到的。
全面降準還有多遠
對于非銀同業(yè)存款免繳存準,，業(yè)內普遍解讀為央行對全面寬松政策的推遲,。
“央行這么做，還是想盡量進一步推遲全面降準的時間,�,！敝袊缈圃簢H經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明向《第一財經日報》分析稱,，雖然央行通過一些局部的調整來改變市場的預期，但是當前經濟下滑的趨勢已經非常明顯,。
但業(yè)內對全面降準的判斷基本一致,。
“全面降準存在緊迫性、必要性和可行性,�,！睖乇蛳虮緢蠓Q，外匯占款不超9000億,，不到去年的三分之一,，市場對打新股較為活躍。而銀行流動性方面,，MLF只是延緩了市場流動性需求,。為了穩(wěn)定增長，降準有必要性,。
“想給市場這種寬松的預期,，但是光靠這個是不行的，缺點就是缺錢,。所以我覺得明年上半年至少我們會看到新的降息和降準,，而且降準的可能性更大。目前市場機構有很多的預測,，最強的就是說明年6次降準,、3次降息。雖然我沒有這么樂觀,，但是方向應該是往這個方向走的,。”張明說,。
“我的判斷是,，央行不得不進行降準�,！睆埫鬟M一步向《第一財經日報》解釋稱,，“目前消費層面，經濟放緩導致居民收入放緩,，消費短期內起不來,；出口層面，人民幣快速升值,，出口方面短期內難以有進一步的反彈,；投資方面，制造業(yè)投資因外需萎縮起不來,，房地產投資因產能過剩大量庫存還是起不來,。投資罕見地一塊下行,，在這種情況下如果還沒有一些大的舉措，就是對市場太樂觀,�,！�
張明稱：“迄今為止央行都在盡力避免存量的放松，這就是為什么今年以來定向寬松是央行貨幣政策的一個主流,。為什么今年以來央行既想放松又不想全面放松呢,？是擔心結構性問題穩(wěn)定性，但是迄今為止定向寬松的效果并不好,，這是被迫轉為全面寬松的一個原因,。”
(本報記者覃蓀,、實習生陳志林對本文亦有貢獻)
