近日,，央行給銀行送來了一份大禮：非銀同業(yè)存款免繳存款準備金,。
據(jù)消息人士向《第一財經日報》透露,，12月24日,，央行在一個會議上表示,，非銀行金融機構同業(yè)存款與同業(yè)借款納入存貸比,，但是存款準備金率初步定為零,，上述機構不包括財務公司,。
其實市場對存貸比調整早有心理預期,。11月19日的國務院常務會議就提出,，為進一步有針對性地緩解融資成本高問題，要增加存貸比指標彈性,。
但同業(yè)存款免繳存準大大超出市場預期,。有分析師認為，同業(yè)存款免繳存款準備金,，其效果實質上相當于降準,。
市場對此反應不一，有分析師向《第一財經日報》表示,，同業(yè)存款免繳存準降低了對短期降準的預期,，但對緩解流動性壓力有一定的作用，而且對銀行是重大利好,。但也有分析師向本報表示,，同業(yè)存款免繳存準實際上對于經濟基本面來說只是一個中性政策，對于增加銀行放貸能力影響不大,。
相當于下調存準三次
據(jù)上述消息人士透露,，央行同時確定了銀行存貸款口徑：存款、貸款均包括非存款類金融機構間的存放,；有存款準備金,，暫定為零；利率仍保持現(xiàn)同業(yè)之間規(guī)則,，自行商定,。以后同業(yè)存放僅指存款類金融機構之間的往來。
此前，市場曾有預期同業(yè)存款納入一般存款并相應繳納存款準備金,。申銀萬國[微博]銀行業(yè)研究報告稱,，截至2014年三季末，非銀金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億,，包括了2.5萬億已繳準的保險公司協(xié)議存款,，按20%的存準率計，預計補繳規(guī)模為1.5萬億左右,。而民生證券研究院執(zhí)行院長管清友[微博]則認為,，存款準備金將多補繳1.76萬億(按9.8萬億非存款類金融機構同業(yè)存款和18%的存準率計算)，至少需下調三次存準率對沖,。
但現(xiàn)在央行口風明確,，同業(yè)存款免繳存準。
“總的說來,，非存款類金融機構在銀行存款免交存款準備金,，其效果實質上相當于降準了�,！比A夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳向《第一財經日報》分析稱,，顯而易見，非存款類金融機構在銀行存款規(guī)模不下10萬億,，納入一般性存款口徑以后,，按照平均20%的存款準備金率，理論上起碼應交2萬億元的存款準備金,�,！叭绻麜簳r免交，在整體上拉低了一般性存款的存款準備金率,�,！睏铖Y說。
摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊亦向《第一財經日報》表示：“11月末人民幣存款大約是110萬億,，降100個基點是1.1萬億,，1.7萬億的確差不多是150個基點左右，相當于下調存準率三次,，每次下調50個基點,。”
信貸不會井噴
“將非銀金融機構在銀行的同業(yè)存款納入貸存比分母早有預期,，但這部分存款免繳存款準備金卻大超預期,，對銀行而言是重大利好，極大緩解了短期流動性壓力,�,！币幻治鋈耸繉Α兜谝回斀浫請蟆贩Q,。
那么，非銀同業(yè)存款免繳存準是否會引起信貸井噴,？
楊馳預計,，該政策有可能會在一定程度上降低銀行存貸比,，給釋放流動性留出更大的空間,。
民生銀行首席研究員溫彬則向《第一財經日報》稱，非銀同業(yè)存款免繳存準只是中性政策,，對于增加銀行放貸能力來說實質影響不大,。首先對四大行放貸影響小，對股份制銀行和城商行來說倒是可以增加銀行收益,。其次,，從市場上看，11月信貸增加超預期,，供給和需求相對平衡,，本輪政策對信貸有改善，但也不會大量增加信貸投放,。
溫彬進一步解釋,，因為對銀行貸款規(guī)模限制較嚴格的合意貸款并沒有放開，并且目前經濟下行,，信用風險上升,，銀行也會進一步甄別信貸投放對象的風險承受能力。
此舉既然不能大規(guī)模釋放流動性,，那么央行意欲何為,？
章俊分析認為，短期來看,，央行的確有維護市場流動性的意圖,。目前A股市場的連續(xù)上漲讓央行后續(xù)寬松政策的出臺有所顧忌。目前市場流動性雖然受年末季節(jié)影響出現(xiàn)短時間波動,，但整體并沒有出現(xiàn)趨緊的現(xiàn)象,，因此央行并沒有迫切下調存準率的需求。但如果一旦非銀同業(yè)存款被納入存準要求,，那勢必造成市場流動性短缺,，從而逼迫央行降準應對，但這會進一步助長A股市場的繼續(xù)上漲,，這是央行所不愿意看到的,。
全面降準還有多遠
對于非銀同業(yè)存款免繳存準，業(yè)內普遍解讀為央行對全面寬松政策的推遲,。
“央行這么做,，還是想盡量進一步推遲全面降準的時間,。”中國社科院國際經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明向《第一財經日報》分析稱,，雖然央行通過一些局部的調整來改變市場的預期,，但是當前經濟下滑的趨勢已經非常明顯。
但業(yè)內對全面降準的判斷基本一致,。
“全面降準存在緊迫性,、必要性和可行性�,！睖乇蛳虮緢蠓Q,，外匯占款不超9000億，不到去年的三分之一,，市場對打新股較為活躍,。而銀行流動性方面，MLF只是延緩了市場流動性需求,。為了穩(wěn)定增長,，降準有必要性。
“想給市場這種寬松的預期,，但是光靠這個是不行的,，缺點就是缺錢。所以我覺得明年上半年至少我們會看到新的降息和降準,，而且降準的可能性更大,。目前市場機構有很多的預測，最強的就是說明年6次降準,、3次降息,。雖然我沒有這么樂觀，但是方向應該是往這個方向走的,�,！睆埫髡f。
“我的判斷是,，央行不得不進行降準,。”張明進一步向《第一財經日報》解釋稱,，“目前消費層面,，經濟放緩導致居民收入放緩，消費短期內起不來,；出口層面,，人民幣快速升值，出口方面短期內難以有進一步的反彈,；投資方面,，制造業(yè)投資因外需萎縮起不來,，房地產投資因產能過剩大量庫存還是起不來。投資罕見地一塊下行,，在這種情況下如果還沒有一些大的舉措,，就是對市場太樂觀�,！�
張明稱：“迄今為止央行都在盡力避免存量的放松,，這就是為什么今年以來定向寬松是央行貨幣政策的一個主流。為什么今年以來央行既想放松又不想全面放松呢,？是擔心結構性問題穩(wěn)定性,，但是迄今為止定向寬松的效果并不好,，這是被迫轉為全面寬松的一個原因,。”
(本報記者覃蓀,、實習生陳志林對本文亦有貢獻)
