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在A股賺錢效應帶動下,，融資融券余額再度水漲船高,，已經(jīng)突破了一萬億元大關,。業(yè)內(nèi)人士認為，作為一柄“雙刃劍”,，融資融券在放大收益的同時也放大了風險，同時由于缺少對沖工具,，使其成了單邊投機工具,，風險沒有得到有效管理，有成為“脫韁野馬”之勢,。
來自上交所的數(shù)據(jù)顯示,，截至12月19日，滬市兩融余額為6722.50億元,，其中融資余額為6672.60億元,，融券余額為49.90億元；來自深交所的最新數(shù)據(jù)顯示,，截至12月18日,，深市融資融券余額為3325.72億元，其中融資余額為3305.64億元,，融券余額則為20.08億元,，這意味著，滬深兩市融資融券余額總量已經(jīng)達到了10048.22億元,，首次突破一萬億元大關,。
從月度數(shù)據(jù)來看，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至2013年底,，滬深兩市融資融券余額為3465.27億元，其中融資余額為3434.70億元,，融券余額為30.57億元,，也就是說，短短一年時間內(nèi),，融資融券余額從3465.27億元驟增至10048.22萬億元,，增長幅度達到190%。其中融資余額增幅最為明顯,。
數(shù)據(jù)顯示,，截至12月19日,，滬深融資融券余額最大的10只股票為中信證券、中國平安,、浦發(fā)銀行,、興業(yè)銀行、海通證券,、民生銀行,、招商銀行、中國建筑,、華泰證券和中國銀行,，余額分別為242億元、215億元,、127億元,、120億元、119億元,、112億元,、85億元、76億元,、64億元和50億元,；截至12月18日，深市融資融券余額排名前十的股票分別為廣發(fā)證券,、長江證券,、平安銀行、蘇寧云商,、中興通訊,、國元證券、國海證券,、海虹控股,、吉林敖東和云南白藥。從個股的融資融券余額來看,，主要集中在證券,、銀行和保險等金融類股票中，而上述股票也正是今年7月份以來A股上漲幅度最大的行業(yè),，表明融資融券的資金對其上漲起到了相當大的助推作用,。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，由于今年10月份以來融資融券余額的急劇膨脹,，不少券商甚至已經(jīng)出現(xiàn)了無錢可借的局面,，在這種情況下，證券公司只能通過不斷地發(fā)債甚至是轉(zhuǎn)讓融資融券業(yè)務債權(quán)收益權(quán)進行融資。稍早之前,，方正證券公告稱,，公司根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要，在不放棄融資融券資產(chǎn)所有權(quán)的前提下,，通過轉(zhuǎn)讓融資融券業(yè)務債權(quán)收益權(quán)進行融資，融資余額不超過融資融券業(yè)務實際余額,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示,，2014年以來，券商(含非上市券商)發(fā)行的短期融資券,、公司債和證券公司債數(shù)量就達到了331筆,，發(fā)行總規(guī)模就已經(jīng)達到了5976億元，多家證券公司更是進行了密集滾動發(fā)債,。相比之下,，2012年全年，券商債券融資規(guī)模為3500億元左右,。
另一方面,，對于投資者而言，融資融券的門檻也在不斷降低,�,！督�(jīng)濟參考報》記者了解到，除了滿6個月的交易時間是硬性條件之外,，各家券商的兩融資金門檻已經(jīng)一降再降,，使得大量的散戶投資者成為融資融券杠桿的使用者。據(jù)了解,，目前華泰證券融資融券業(yè)務沒有資金門檻,，申銀萬國、國金證券則是5萬元起,，中信證券為30萬元,，其他諸如國泰君安、海通證券,、東方證券,、招商證券則是10萬元。
作為杠桿工具,，融資融券在放大收益的同時也在放大風險,，并且急劇加大市場的整體波幅。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，進入今年11月份以來,，隨著兩融余額的急劇增長，上證綜指的日均波幅也在放大。11月份以前,，上證綜指的單日振幅絕大多數(shù)時間均在2%以內(nèi),，而進入11月份尤其是12月份以來，其單日振幅不斷擴大,，4%,、5%已經(jīng)不再新鮮，12月9日,，上證綜指單日振幅甚至達到了8.50%,。
隨著市場的一再走強，作為主要推動力量的兩融資金也越發(fā)受到市場關注,。稍早之前,，中國證監(jiān)會宣布啟動第四季度現(xiàn)場檢查工作，對部分證券公司的融資類業(yè)務進行檢查,。中信建投,、國聯(lián)、國金,、華泰等多家券商近期紛紛上調(diào)融資保證金比例,。其中，華泰證券將非300指數(shù)的股票保證金比例從原來60%上調(diào)至65%,；中信證券將信用賬戶融資保證金比例由60%上調(diào)至70%,；方正證券將信用賬戶保證金比例由此前的50%至55%調(diào)高到60%。
“普通投資者對于兩融的風險還沒有充分的認識,，一旦市場出現(xiàn)趨勢性下行,，將可能面對較大風險�,！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，在大盤迅速上漲的情況下，抵押物普遍具有泡沫化的傾向,，在這種情況下,，證券公司應當有意識地收緊杠桿，防止出現(xiàn)市場下行以及抵押物泡沫化帶來的雙重風險,。董登新認為,，作為杠桿工具，融資融券本身具備優(yōu)勢,，但在A股現(xiàn)有的情況下,，由于缺乏包括ETF期權(quán)、個股期權(quán)和股指期權(quán)等金融衍生對沖工具,，融資融券的風險無法得到有效釋放和對沖,，已經(jīng)成為了“脫韁的野馬”。
