摘要：事實(shí)上,，對(duì)于“老鼠倉”監(jiān)管而言,，“治標(biāo)”要求不斷提升技術(shù)手段,，如“大數(shù)據(jù)分析”等,，但想要“治本”還須規(guī)定并嚴(yán)格執(zhí)行配套制度，形成完整的體制機(jī)制“保障鏈條”,，以更有效地打擊“老鼠倉”等違法犯罪行為,。
近期,，多起資本市場(chǎng)“老鼠倉”案件進(jìn)入司法程序,，監(jiān)管層引入“大數(shù)據(jù)分析”查處“老鼠倉”成效明顯。然而,，由于缺乏相關(guān)制度保障,，違法成本較低致使震懾力度有限,，“老鼠倉”加大監(jiān)管背后卻又寫滿無奈。
基金經(jīng)理成“老鼠倉”重災(zāi)區(qū)
２０１４年以來,，資產(chǎn)管理行業(yè)“老鼠倉”頻頻曝光,，而基金經(jīng)理則成為其中的“重災(zāi)區(qū)”。
３月７日,，證監(jiān)會(huì)證實(shí)中郵基金旗下基金經(jīng)理厲建超涉老鼠倉被調(diào)查,；５月９日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)光大保德信紅利基金經(jīng)理錢某,、平安資管張某某等內(nèi)幕交易案,，涉及金額均超過１億元；７月４日,，證監(jiān)會(huì)公布蔣征,、陳紹勝、牟永寧,、程崠和黃春雨等５名海富通基金原任或時(shí)任基金經(jīng)理,，涉嫌利用未公開信息交易股票案被立案調(diào)查……
“今年來多家基金公司爆出‘老鼠倉’傳聞，說明監(jiān)管層對(duì)于此類事件的監(jiān)管力度正在持續(xù)加大,，今后可能還將有類似事件被曝光,。”好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示,。
在諸多基金經(jīng)理“老鼠倉”事件中,，１１月２１日，北京市公安局通報(bào)的一起案件引起廣泛關(guān)注,。北京市公安局認(rèn)證微博“平安北京”發(fā)布消息稱,，犯罪嫌疑人羅某萍利用擔(dān)任某基金管理公司基金經(jīng)理的便利，借助未公開信息交易股票并非法獲利１３００余萬元,。羅某萍原來所在公司被市場(chǎng)指向國(guó)內(nèi)某大型基金公司,。
“２０１４年對(duì)‘老鼠倉’事件的曝光，絕對(duì)數(shù)量顯著提高,�,！睗�(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為,，從已知信息看,，查處“老鼠倉”使用的數(shù)據(jù)，最早可以追溯到２００９年,，顯示出資本市場(chǎng)“事后”稽查工作開始有效開展,。
“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管“利器”難解配套制度缺失難題
事實(shí)上，隨著２００９年《刑法修正案（七）》的出臺(tái),，證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易以及利用因職務(wù)便利獲取內(nèi)幕信息以外的其他未公開信息交易罪名正式寫入刑法,，這也成為監(jiān)管層對(duì)“老鼠倉”案件認(rèn)定的重要分水嶺,。
與之前主要依靠舉報(bào)、現(xiàn)場(chǎng)檢查“捕鼠”完全不同,，目前以“大數(shù)據(jù)分析”為主的“數(shù)字稽查”技術(shù)正在不斷升級(jí),，案件線索發(fā)現(xiàn)、報(bào)送的及時(shí)性和精準(zhǔn)度也在提高,。
深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍就曾公開表示,，“今后將投入力量把原形系統(tǒng)項(xiàng)目和股價(jià)異動(dòng)聯(lián)系起來，構(gòu)建市場(chǎng)監(jiān)控綜合數(shù)據(jù)模型,，全面提升對(duì)內(nèi)幕交易,、市場(chǎng)操縱、證券欺詐文本信息挖掘和監(jiān)管,�,！�
然而，“捕鼠”技術(shù)實(shí)力的增強(qiáng),，卻無法改變相關(guān)配套制度缺乏的窘境,。在多起“老鼠倉”案件發(fā)生后，“已離職”“個(gè)人行為”等已成為涉事公司回應(yīng),、甚至推脫責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)口徑,。“‘老鼠倉’行為不斷出現(xiàn),，卻沒有一家基金公司受罰,，令人不可思議�,！蓖跞汉奖硎�,。
同時(shí)，對(duì)于“老鼠倉”行為刑罰較輕的現(xiàn)實(shí)狀況,，也使“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管“利器”對(duì)犯罪行為的震懾力度十分有限,。自２０１１年長(zhǎng)城基金久富證券投資基金經(jīng)理韓剛成為“老鼠倉”獲刑第一人以來，幾年來陸續(xù)有“老鼠倉”被查,，但入刑時(shí)間均未超過４年,。
近期，博時(shí)基金原基金經(jīng)理馬樂因老鼠倉被“判三緩五”,，更是引起公眾廣泛關(guān)注,。２０１４年１２月８日，最高人民檢察院檢察委員會(huì)討論決定,，對(duì)馬樂利用未公開信息交易案提出抗訴,。一些投資者甚至表示，“法院如此判法,，會(huì)鼓勵(lì)更多人鋌而走險(xiǎn)——反正犯罪成本很低,，不如搏一把,。”
亟須為震懾“碩鼠”提供制度保障
事實(shí)上,，對(duì)于“老鼠倉”監(jiān)管而言，“治標(biāo)”要求不斷提升技術(shù)手段,，如“大數(shù)據(jù)分析”等,，但想要“治本”還須規(guī)定并嚴(yán)格執(zhí)行配套制度，形成完整的體制機(jī)制“保障鏈條”,，以更有效地打擊“老鼠倉”等違法犯罪行為,。
首先，基金公司作為管理主體,，基金經(jīng)理發(fā)生“老鼠倉”違法行為說明公司管理,、內(nèi)控等并不到位。證監(jiān)會(huì)日前也明確表示,，“將根據(jù)情節(jié)輕重對(duì)公司及董事,、監(jiān)事、高級(jí)管理人員采取適當(dāng)監(jiān)管措施”,，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金公司的監(jiān)管及處罰“亟須跟上”,。
同時(shí)，“‘老鼠倉’犯罪相關(guān)立法存在滯后,，司法懲戒只是‘撓癢癢’的現(xiàn)狀,。”浙江裕豐律師事務(wù)所證券維權(quán)律師厲健認(rèn)為,。據(jù)了解,，相比于美國(guó)等海外成熟市場(chǎng)，我國(guó)內(nèi)幕交易量刑過輕,，博時(shí)基金馬樂,、匯添富基金蘇競(jìng)等近年影響巨大的老鼠倉基金經(jīng)理都未判“實(shí)刑”而是緩刑。
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海表示,，資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易性質(zhì)之惡劣,，甚于大街上的搶劫和偷竊。他認(rèn)為,，在堅(jiān)持法治原則下,，針對(duì)“老鼠倉”等內(nèi)幕交易行為還是要堅(jiān)持猛藥去疴，重典治亂,，“法院在裁定的時(shí)候一定要不能姑息縱容,，針對(duì)情節(jié)嚴(yán)重性、涉案金額高低,，予以合理量刑,，這才能提振投資者對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的信心,。”
此外,，對(duì)于“老鼠倉”行為發(fā)生后,，中小投資者的民事訴訟賠償機(jī)制仍然缺失�,！鞍凑宅F(xiàn)行監(jiān)管體制,，即使基金經(jīng)理因‘老鼠倉’案受到應(yīng)有的懲罰，那些因‘老鼠倉’利益受到損害的投資者也無法維護(hù)自己的合法權(quán)益,，這正是法律今后要進(jìn)一步完善的地方,。”北京市問天律師事務(wù)所主任合伙人張遠(yuǎn)忠說,。
