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記者12月8日從“穆迪2015年信用研討會”上獲悉,，穆迪預計2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務到期,。業(yè)內(nèi)人士表示,，目前我國要解決債務問題,，當務之急是化解巨額存量債務，2014年債務利息支出就占新增社會融資的逾50％,，嚴重影響經(jīng)濟運行質量和貨幣政策的傳導機制,。
“存量問題比增量問題更加嚴重。從2009年以后,，我國進入了一個相對比較惡性的債務周期,，地方政府包括企業(yè)部門的杠桿率提升后，投資的項目難以產(chǎn)生預期的回報,，沒產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流來覆蓋投資,。”興業(yè)證券研究所首席固定收益分析師高群山介紹道：“因此只能通過更多的借新還舊去滾動債務,。我們測算,，2014年債務利息支出在新增社會融資中的總占比達到53％左右。一半的社會融資增量都要用于利息支出,�,！�
值得關注的是，在存量地方政府性債務中,，風險大小也有所區(qū)別,。
由于土地出讓金的收入平均占地方政府財政收入的50％左右，如果某地前期房價飆升,，大量土地作為抵押物進入整個信用市場,，而接下來若房價有較大下行壓力，則當?shù)氐呢斦杖霑媾R較大壓力,。
就城投債而言,，省市級的城投債相對比較安全，區(qū)縣級的風險較大,。2010年到2013年,，縣級城投債增量最高，其財政收入,、獲取資源的能力是各級政府中最差的,。高群山介紹稱，包括興業(yè)銀行等多家銀行表示,，銀行對市級平臺相對是比較寬容的,，愿意提供后續(xù)信貸支持，但是對縣級平臺公司的信用支持在不斷收縮,。
“2012年開始,，在降息,、降準的刺激下，房地產(chǎn)和地方政府層面通過影子銀行的支撐,，形成債務擴張模式,，隨著債券市場等資金價格的飆升，這種模式在2013年年底已經(jīng)走到了盡頭,�,！备呷荷礁嬖V記者：“銀行出于自身的考慮，已經(jīng)在收縮房地產(chǎn),、地方政府層面的一些業(yè)務,。這僅僅通過監(jiān)管是難以奏效的，主要是銀行出于對自身資產(chǎn)負債表的擔憂,、對自身風險的考慮,，主動收縮業(yè)務�,！�
穆迪地方政府與公共機構部董事總經(jīng)理David Rubinoff告訴記者：“造成當前債務問題的根本因素主要有四點,，一是地方財政收入與支出不協(xié)調(diào)；二是基礎設施需求強勁,，城鎮(zhèn)化快速推進,，同時2009年至2011年全球金融危機期間我國實施經(jīng)濟刺激計劃；三是禁止地方政府直接借貸,；四是地方政府投資和借貸的動機不合理,。”
目前,，從中央政府到地方政府均意識到了債務問題的嚴峻性,，政府希望通過市政債對接純公益項目，當然這個比例會比較小,。更多是希望把地方政府現(xiàn)有融資平臺清理之后,，通過引進社會資本的PPP模式進行融資，把具有一定營利能力的項目從地方政府平臺中剝離出來,，從而將地方政府從第一投資者變?yōu)樯鐣＠峁┱摺?BR> David Rubinoff表示,，未來中國預計會開展更多改革措施，有助于建立直接借貸框架,。首先,，新的債務調(diào)查結果和權責發(fā)生制的綜合財務報告逐漸公開披露；此外,，財政部將出臺使地方政府債務納入預算管理的規(guī)定,；同時，稅收改革與轉移支付制度改革同步進行,；公開披露土地出讓金審計結果也將引發(fā)針對土地財政的改革,；在2015年1月1日新預算法生效之后，地方政府可開始自行借貸,。
