延續(xù)了25個月之久的美聯(lián)儲第三輪量化寬松(QE)措施10月29日正式宣告終結(jié)。至此，美聯(lián)儲自2008年11月以來整整六年里先后祭出的三輪QE“法寶”已被其悉數(shù)收回囊中,。
在QE終結(jié)的同時,，美聯(lián)儲政策聲明中關(guān)于上調(diào)基準(zhǔn)利率的表態(tài)也較市場預(yù)期更加樂觀，這標(biāo)志著美國的貨幣政策乃至整個美國實體經(jīng)濟,，正式走出“后危機階段”,。
超寬松政策環(huán)境猶存
根據(jù)美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布的貨幣政策聲明，全美就業(yè)市場前景已取得重大改善;此外,，經(jīng)濟中擁有充足的潛在力量,，可在物價穩(wěn)定的環(huán)境下為正在朝著最大就業(yè)方向所取得的進展提供支持，“據(jù)此,，決定在本月終止其資產(chǎn)購買計劃”,。
同時，F(xiàn)OMC還決定將目前“零至0.25%”的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持不變;在資產(chǎn)購買計劃終結(jié)以后的很長時間里,，繼續(xù)將這一利率維持在當(dāng)前區(qū)間很可能仍將合適,。
雖然美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率在當(dāng)前水平符合市場普遍預(yù)期，且正式退出QE在之前已多次“預(yù)告”,，但這畢竟是美聯(lián)儲又一次回收流動性之舉,，美國股市三大股指因此全線小幅走低。
巴克萊集團經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·加彭表示,，市場反應(yīng)是正常的,，但美聯(lián)儲終結(jié)QE對市場的中期影響還需要繼續(xù)觀察，特別是美聯(lián)儲理事們要在本周五之后才能發(fā)表政策解讀,，屆時,，任何的措辭變化都可能會對市場產(chǎn)生影響且方向還不確定。但他強調(diào),，美聯(lián)儲沒有理由在現(xiàn)階段刺激投資者的情緒,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年11月到2010年3月,，美聯(lián)儲首次動用QE,，購買總計1.725萬億美元資產(chǎn),。在此背景下，從2009年3月到2010年3月的一年間,，美股標(biāo)普500指數(shù)上漲了37.14%,，道瓊斯指數(shù)同期也上漲了28.03%，10年期美國國債收益率從3.11%上行至3.84%;美元指數(shù)下降3.89%,。
2010年11月,，美聯(lián)儲推出第二輪QE，截至次年6月,，再次向市場釋放6000億美元的流動性,。期間，美股標(biāo)普500指數(shù)最大漲幅達到28.3%,，10年期美國國債收益率從2.67%上行至3.18%;美元指數(shù)下降2.58%,。
2012年9月，美聯(lián)儲第三次推出QE,。美國股市也在此期間屢創(chuàng)新高,，僅標(biāo)普500指數(shù)在2014年創(chuàng)出新高點位的次數(shù)，就高達38次;同時,，10年期美國國債收益率從1.82%上行至2.34%;美元指數(shù)上升8.49%,。
數(shù)據(jù)顯示，在首輪QE釋放一年后,，美國經(jīng)濟增長率從一年前的-6.7%增至3.9%;而在第二,、三輪QE以及期間的“扭轉(zhuǎn)操作”連續(xù)作用下，過去四年16個季度里的美國經(jīng)濟,，除今年第一季度因惡劣天氣影響而下滑外,，全部實現(xiàn)增長。
事實上,，除了就業(yè)市場狀況仍不太理想之外,，美國其他各項經(jīng)濟指標(biāo)都已基本恢復(fù)到危機前水平。
美聯(lián)儲悄然轉(zhuǎn)向“鷹派”
需要指出的是,，F(xiàn)OMC貨幣政策聲明并沒有對美國最為關(guān)注的就業(yè)和通脹目標(biāo)做出定性判斷,，反而是在強調(diào)“目前超低利率水平在資產(chǎn)購買計劃終結(jié)以后的很長時間里繼續(xù)適用”的同時，強調(diào)“如果未來獲得的信息表明,，朝著FOMC就業(yè)和通脹目標(biāo)所取得的進展快于FOMC目前預(yù)期,，則上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間的發(fā)生時間很可能將早于當(dāng)前預(yù)期。相反的,，如果這種進展慢于預(yù)期，則上調(diào)目標(biāo)區(qū)間的發(fā)生時間很可能將晚于當(dāng)前預(yù)期”,。
對此,，渣打銀行分析師托馬斯·科斯蒂爾格指出,，聲明中對于未來貨幣政策走向的說法看似傾向“鴿派”立場，實際上標(biāo)明了美聯(lián)儲未來將根據(jù)包括就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)在內(nèi)的經(jīng)濟指標(biāo)調(diào)整政策的靈活性,，從這一點上來講,，美聯(lián)儲內(nèi)部貨幣政策觀點向“鷹派”的轉(zhuǎn)變已悄然開始。
根據(jù)美聯(lián)儲貨幣政策會議,，F(xiàn)OMC內(nèi)部針對本次決議投票的結(jié)果是9比1,。另外，聲明中關(guān)于“就業(yè)市場閑置產(chǎn)能很多”的措辭調(diào)整為“就業(yè)市場未被利用的資源正逐步減少”,。
美聯(lián)儲顯然是希望兼顧當(dāng)前市場感受和未來政策空間,。在美國經(jīng)濟增速總體平穩(wěn)有力的背景下，眼下歐洲經(jīng)濟前景黯淡和部分大型發(fā)展中經(jīng)濟體增速放緩狀況的持續(xù)時間,，某種程度上將左右美聯(lián)儲選擇收緊貨幣政策的具體時點——美國國內(nèi)流動性松緊程度與外圍市場之間的平衡關(guān)系,，毫無疑問也是美聯(lián)儲做出貨幣政策決策的重要依據(jù)。
