四家上市險(xiǎn)企的三季報(bào)本周發(fā)布完畢,。從保費(fèi)數(shù)據(jù)看，四家公司呈現(xiàn)“三升一降”的態(tài)勢,，除了中國人壽保費(fèi)出現(xiàn)同比下滑,，平安、太保,、新華等3家險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)正增長,。但值得注意的是，壽險(xiǎn)公司對(duì)于銀行渠道的利用難度越來越大,，退保率在三季度飆升,。此外，在保費(fèi)收入增長的背景下,，保險(xiǎn)公司加大非標(biāo)資產(chǎn)配置,，有效提升了收益率。
投資收益拉動(dòng)凈利增長
2014年前三季度,，國壽、平安,、太保,、新華歸屬于母公司股東的凈利潤分別為275.53億元、316.87億元,、89.6億元,、63.25億元，分別比上年末增長16.3%,、35.5%,、10.9%、60.1%,。
投資收益的增加仍是拉動(dòng)凈利增長的主要原因,。三季報(bào)顯示,，保險(xiǎn)公司投資收益率較2013年同期提升明顯。截至2014年9月末,，國壽總投資收益率和凈投資收益率分別為5.1%和4.83%,，較2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；平安保險(xiǎn)投資組合資金年化凈投資收益率5.3%,，較2013年同期的4.9%上升了0.4個(gè)百分點(diǎn),；新華保險(xiǎn)年化總投資收益率5.6%，較2013年同期的4.5%提升1.1個(gè)百分點(diǎn),。太保在固定收益類的債權(quán)計(jì)劃,、理財(cái)產(chǎn)品、其他固定收益等類別上的投資增長最快,，三項(xiàng)占比合計(jì)達(dá)到9.6%,，較上年末增長2.4個(gè)百分點(diǎn)。
華泰證券分析,，究其原因,，一是繼續(xù)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例，二是從三季度“股債雙�,！敝蝎@益,。隨著投資渠道的放開，另類投資業(yè)務(wù)上升已成行業(yè)共性,。根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù),，今年前9月，其他類別投資已經(jīng)達(dá)到約1.83萬億元,，占投資額比例為20.85%,，2013年末這一數(shù)字為16.9%。債券投資比例也逐月下降至40.52%,，股票和證券投資基金的投資占比長期維持在10%左右的水平,。
分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)已扭轉(zhuǎn)過去兩年的低迷增長態(tài)勢,。隨著資本市場投資收益率的改善,，以及創(chuàng)新投資工具和投資渠道的拓展，險(xiǎn)資投資收益較往年明顯改善,。此外,，國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的五項(xiàng)工作頂層設(shè)計(jì)將加快推動(dòng)未來各項(xiàng)工作實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)。
銀保渠道繼續(xù)萎縮
四家公司中,，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速排名依次是平安壽險(xiǎn),、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)，保費(fèi)收入分別同比增長20.32%,、19.3%,、5.1%，中國人壽則同比下降2.1%,。
根據(jù)三季報(bào),，四家公司中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速較快的依次是平安壽險(xiǎn),、新華保險(xiǎn),、太保壽險(xiǎn)，保費(fèi)收入分別同比增長20.32%,、19.3%,、5.1%，雖然中國人壽保費(fèi)同比出現(xiàn)下滑,，但下滑幅度收窄,，從7月下滑4.35%降至9月的2.05%。
此外,，在平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的爭奪下，壽險(xiǎn)市場份額已經(jīng)發(fā)生了比較明顯的變化,，國壽股份失去了維持多年的“三分天下有其一”地位,，其在人身險(xiǎn)市場上的份額從此前的超過30%縮減至目前26.34%。平安壽險(xiǎn)的市場份額則穩(wěn)步上升,，市場份額為13.41%，排名仍在第二,，新華和太保壽險(xiǎn)占據(jù)了第三和第四的排位,。
壽險(xiǎn)銀保渠道萎縮的狀況仍在繼續(xù),，個(gè)險(xiǎn)渠道形勢相對(duì)較好,。2014年前三季度，太保壽險(xiǎn)營銷渠道業(yè)務(wù)保持較快增長,，實(shí)現(xiàn)新保業(yè)務(wù)收入134.57億元,，同比增長27.7%。新華保險(xiǎn)營銷員渠道新單保費(fèi)收入增長18%,。申銀萬國證券認(rèn)為,，新華保險(xiǎn)2014年持續(xù)推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型,，通過終身型產(chǎn)品和健康險(xiǎn)產(chǎn)品等高價(jià)值產(chǎn)品的推動(dòng)，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)和繳費(fèi)結(jié)構(gòu)明顯改善。從銀保渠道的保費(fèi)來看,，太保壽險(xiǎn)同比大幅下降了24.1%,，平安人壽的銀保渠道保費(fèi)盡管同比上漲了35.8%，但其占總保費(fèi)的比例僅為6.4%,。
退保壓力大 國壽增6成
另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是,，受壽險(xiǎn)市場環(huán)境影響以及各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，部分產(chǎn)品退保增加,。四家公司退保金均出現(xiàn)了超過30%的增長,，國壽退保金增長超過60%。
四家上市保險(xiǎn)公司中,，新華保險(xiǎn)銀保渠道的保費(fèi)占比和新業(yè)務(wù)價(jià)值占比均最高,。而近年來受高利率環(huán)境和銀行系保險(xiǎn)公司崛起的影響，銀保渠道持續(xù)大幅下滑,，同時(shí),，銀保退保問題也愈加嚴(yán)重，新華前三季度退保金由去年同期的280億元,，同比增長32%,。
此外，退保增加也會(huì)對(duì)險(xiǎn)的現(xiàn)金流構(gòu)成考驗(yàn),。中國平安前三季度退保金額達(dá)75.46億元，同比增長35%,，平安對(duì)此解釋稱主要是由于部分分紅險(xiǎn)退保金增加,；中國太保前三季度的退保同樣面臨較大壓力，同比增長57.1%,，退保金額達(dá)234億元,；作為壽險(xiǎn)業(yè)大佬的國壽前三季度的退保金居首達(dá)826.45億元，同比增長高達(dá)64.6%,。中國人壽對(duì)此表示,，主要是受各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，導(dǎo)致部分產(chǎn)品退保增加,。
申銀萬國認(rèn)為,，退保率提升主要是受各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，銀保產(chǎn)品退保增加,。退保及滿期給付是2014年-2015年壽險(xiǎn)行業(yè)均面臨的壓力,，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn)，而在壽險(xiǎn)銷售環(huán)境并無顯著改善的情況下,，保險(xiǎn)公司只能通過再次銷售短期投資型產(chǎn)品將問題推后,。未來險(xiǎn)企退保仍可能大幅增加，壓力將持續(xù)存在。
