伴隨著人民幣國際化的進(jìn)程,，人民幣作為一種資本市場融資貨幣,，已經(jīng)被更多的債券發(fā)行人和投資人所接受,。一方面是人民幣計價債券在離岸市場受到投資人熱捧，另一方面是更多發(fā)行人期待進(jìn)入在岸人民幣債券市場,，債券市場的開放與人民幣國際化的進(jìn)程相互影響,。而伴隨著人民幣可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，在岸和離岸市場融合也將加速,。
離岸市場再現(xiàn)里程碑事件
據(jù)此前央行人士在公開場合透露,，目前，境內(nèi)金融機構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券,，截至2014年8月,，境內(nèi)機構(gòu)(不包括財政部)，在香港累計發(fā)債1187億元人民幣,，一些機構(gòu)還在中國臺灣,、倫敦和新加坡發(fā)行債券。
另據(jù)統(tǒng)計,，今年離岸人民幣債券市場已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到了3580億元人民幣的規(guī)模,，而去年全年的發(fā)行量為2800億元人民幣。
在匯豐資本融資業(yè)務(wù)亞太區(qū)主管施偉倫看來,，今年10月以來,，人民幣債券市場上出現(xiàn)了兩宗具有里程碑意義的交易，且這兩宗交易都將起到不小的引領(lǐng)作用,。
一是中國銀行境外優(yōu)先股成功完成發(fā)行定價,，這是中國國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的首例符合Basel III標(biāo)準(zhǔn)的其他一級資本工具。中國銀行境外優(yōu)先股以人民幣計價,，美元結(jié)算,，最終發(fā)行規(guī)模64.998億美元，票面利率6.75%,，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到3.35倍,。二是英國政府發(fā)行的首只以人民幣計價的主權(quán)債券在倫敦證券交易所正式掛牌交易。英國不僅成為首個發(fā)行人民幣主權(quán)債的外國政府,，人民幣也將成為英國家外匯儲備貨幣之一,。交易公布后，市場反應(yīng)良好,，全球投資者認(rèn)購踴躍,，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)1.93倍,，其中歐非地區(qū)投資者認(rèn)購量超過1/3。
“實際上,，英國財政部對于英鎊以外的貨幣一般都非常保守。這雖然看起來只是一宗債券的發(fā)行,，但是它對人民幣在海外的發(fā)展非常重要,，英國政府的這次行為暗示了人民幣在將來有很大機會成為其他主權(quán)國家的主權(quán)貨幣�,！笔﹤惐硎�,。
中銀香港副執(zhí)行總裁黃洪此前在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，預(yù)計英國政府未來還不止發(fā)行一次人民幣計價債券,，另外,，由英國來發(fā)行人民幣債券具有很大的示范效應(yīng)，會吸引更多主體進(jìn)入市場,。
“熊貓債”市場將迎迅速發(fā)展
而與離岸人民幣債券市場快速擴容同步,，境內(nèi)的“熊貓債”市場在今年也迎來了不小的突破。
“熊貓債”即外國機構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券的統(tǒng)稱,。此前,，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)這樣的國際開發(fā)機構(gòu)均曾在我國發(fā)行過人民幣債券，但境外非金融企業(yè)從未作為發(fā)行主體發(fā)行過熊貓債券,。3月14日,，梅賽德斯-奔馳(中國)的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務(wù)融資工具成功簿記建檔，由此成為首個在華發(fā)行人民幣債券境外非金融企業(yè),。
“我們預(yù)計,，伴隨著中國經(jīng)濟尤其是服務(wù)業(yè)的加速開放，熊貓債市場將呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭,。越來越多國外的公司愿意在中國開設(shè)分支并且愿意在這里融資,，目前，中國市場上的外企已經(jīng)達(dá)到45.3萬家,�,！眳R豐集團總經(jīng)理兼資本融資業(yè)務(wù)全球主管利子琛表示。
而據(jù)匯豐銀行(中國)有限公司副行長兼環(huán)球銀行及資本市場總監(jiān)廖宜建透露,，在匯豐的客戶中,，有很多世界500強的跨國企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出進(jìn)入中國債券市場的濃厚興趣，不過,，由于境內(nèi)債券市場利率較高的原因,，現(xiàn)在可能未必是最好的時機。
不過,，他在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時也表示,，今年初熊貓債券推出時正趕上國內(nèi)的流動性相對較緊,，所以對于一些新進(jìn)入的發(fā)行人而言利率成本并不合算，但是成本因素并不是境外發(fā)行人考慮的唯一因素,，而且這只是間斷性的影響因素,，而非戰(zhàn)略性的影響因素�,！艾F(xiàn)在,，中國債券市場的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到全世界第三的水平，人民幣流動性資金池已經(jīng)是全球美元流動性資金池以外的一個很重要的資金池,，而一個國際性發(fā)行人是希望能夠在全球范圍內(nèi)找到不同的資金池,。”廖宜建說,。
據(jù)悉,，今年9月第六次中英經(jīng)濟財金對話之后，由總部在蘇黎世的國際組織國際資本市場協(xié)會(ICMA)與中國銀行間市場交易商協(xié)會(NAFMII)聯(lián)合發(fā)起了一個新的工作組,，該工作組旨在通過全球?qū)I(yè)人士來支持及協(xié)助中國債券市場的進(jìn)一步發(fā)展,。“目前,，外國企業(yè)通過發(fā)行熊貓債募集的資金在匯出境外方面可能還存在一些制度障礙,，在工作小組的討論中，也涉及了這方面的內(nèi)容,，包括如何通過人民幣走出去或外匯掉期等手段來實現(xiàn)資金的境外使用,。”廖宜建表示,。
資本市場開放助推人民幣國際化進(jìn)程
債市的開放只是一個縮影,。近年來，中國資本市場的開放取得了不小的進(jìn)展,。從資本市場投資角度來看,，2010年，境外央行,、人民幣清算行及境外行可投資于境內(nèi)銀行間債券市場后,，開放進(jìn)一步擴展到境外的保險機構(gòu)、國際金融組織和主權(quán)財富基金,；2011年,，RQFII(人民幣境外合格機構(gòu)投資者)機制正式推出，目前RQFII境外試點地區(qū)包括中國香港,、中國臺灣,、英國、新加坡,、法國,、韓國和德國,，總額度達(dá)到7400億元人民幣。而從資本市場融資角度來看,，目前,，境內(nèi)金融機構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券，一些機構(gòu)還在中國臺灣,、倫敦和新加坡發(fā)行債券,。與此同時，在上海自貿(mào)區(qū),、深圳前海、蘇州工業(yè)園區(qū),、天津生態(tài)城等試點地區(qū),，還開展了境內(nèi)企業(yè)從境外銀行融入資金試點。另外,，以今年初戴姆勒在中國銀行間債券市場發(fā)行熊貓債為例,，境外機構(gòu)目前也可在境內(nèi)資本市場進(jìn)行融資。
而據(jù)央行貨幣政策二司副巡視員王丹最近在公開場合透露的信息,，央行正在設(shè)計RQDII(人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)機制,；推動QDII2(合格境內(nèi)個人投資者)機制，即允許個人直接開展境外投資,；推動境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計價的股票,。
“到目前為止，貿(mào)易流推動了中國的增長,，而在未來資本流動將成為推動中國經(jīng)濟增長和人民幣國際化的主要力量,。中國國內(nèi)負(fù)債市場對國際投資人和發(fā)行人的開放將加速人民幣作為一種國際投資貨幣的崛起�,！崩予”硎�,。他說，“我們預(yù)計Q體系,，包括QFII,、RQFII以及QDII會越來越壯大，最終這種設(shè)置配額的體系將會淡出,。我們預(yù)期,，伴隨著人民幣可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，在岸和離岸市場融合將加速,�,！眳R豐預(yù)計，中國國內(nèi)的債券市場規(guī)模在未來三到五年內(nèi)將翻番,，并超過日本成為世界上第二大的債券市場,。
