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近段時間,，貨幣政策邊際放松的頻率加快、力度加大,。9月中下旬,，央行先對五大行實施5000億元的SLF操作,，后下調(diào)公開市場14天期正回購操作利率20基點,。上周，央行再祭量價齊松舉措,，下調(diào)正回購利率的余音未了,，央行面向多家股份行實施SLF操作的傳聞進(jìn)一步引發(fā)市場躁動。
資金面擾動因素增多,、基礎(chǔ)貨幣供給出現(xiàn)缺口,、經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)乏力等因素，共同促成了前期貨幣政策放松的必要性和可行性,。
事實上,，當(dāng)前市場對于貨幣政策趨松已存在較高的共識。突出反應(yīng)為,，在存貸款基準(zhǔn)利率未見松動的情況下,，市場利率已呈現(xiàn)出趨勢性的下行,，如十年國債自9月中旬以來下行了約55基點。而目前市場的分歧主要在于,，未來央行會否推出降息降準(zhǔn)等所謂力度更大的寬松措施,。
部分市場人士如中債增信趙巍華認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)充分重視“新常態(tài)”對貨幣政策操作的影響,，雖然下調(diào)正回購利率,、實施SLF操作等與降息、降準(zhǔn)的實際效果有相似之處,，但央行始終選擇非常規(guī)措施,，發(fā)出了很明顯的政策反應(yīng)機制改弦更張的信號。
趙巍華認(rèn)為,，近期高層領(lǐng)導(dǎo)在多個場合繼續(xù)強調(diào)實行審慎,、穩(wěn)健的貨幣政策，大概率這一政策基調(diào)在年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議之前都不會發(fā)生大的改變,，年內(nèi)全面的降準(zhǔn)降息之類的舉措很難出現(xiàn),，結(jié)構(gòu)性的寬松政策仍將擔(dān)當(dāng)主角。
與此同時,，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長下滑,，近期市場上持降息降準(zhǔn)觀點的機構(gòu)和人士也日漸增多。如瑞銀證券報告認(rèn)為,，房貸新政無法扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)部門的結(jié)構(gòu)性下滑,，如果四季度房地產(chǎn)建設(shè)活動和經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑，決策層降低融資成本的要求將更為迫切,，央行可能最終會選擇降息這一最直接也最有效的方法,。
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