■趨勢與對策·經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列談之五
今年以來,人民幣匯率一改過去的單邊趨勢,,震蕩明顯,。3月至6月,人民幣經(jīng)歷了一段較長時間的貶值,,而7月以來至今,,人民幣又出現(xiàn)了小幅反彈。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜,,當(dāng)下該如何判斷未來人民幣匯率走勢,?記者就此專訪了對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》:上半年人民幣出現(xiàn)一波貶值,,最近人民幣又有所走強(qiáng),,您認(rèn)為這背后的主導(dǎo)因素是什么?
丁志杰:2014年的人民幣匯率走勢和往年有很大不同,。到目前為止,,人民幣總體是走弱的,這種走弱體現(xiàn)在兩個方面,,一是人民幣貶值的時間多于升值的時間,二是現(xiàn)在的匯率水平比年初也要低,�,?傮w來看,顯示了雙向波動的特征,。
今年3月15日,,央行宣布銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%,這一事件成為今年匯率的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn),。一方面,,匯率波幅加大使得人民幣貶值潛在空間有所擴(kuò)大,美元空頭為了消減風(fēng)險(xiǎn)從而開始平頭寸,,這也引發(fā)了人民幣的走弱。另一方面,,一季度GDP增長率為7.4%,,低于預(yù)期,也引發(fā)了市場的看空情緒,。綜合二者,,人民幣進(jìn)入到2011年以來周期最長的一輪貶值。
7月份以來,,伴隨著美元空頭頭寸的結(jié)束,,人民幣匯率開始回穩(wěn),,隨后,人民幣出現(xiàn)小幅反彈,。值得注意的是,,這時人民幣對美元匯率的走強(qiáng),發(fā)生在美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈以及亞洲周邊國家對美元紛紛走弱的背景下,。這背后主要的推動因素也有兩個,,一是二季度以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回穩(wěn),且貿(mào)易順差在擴(kuò)大,。二是從國際上來看,,由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā),人民幣由于匯率穩(wěn)定而成為重要的避險(xiǎn)貨幣幣種,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》:您如何判斷未來人民幣的走勢,?
丁志杰:今年到目前為止的匯率走勢反映出人民幣匯率已經(jīng)大體上趨于均衡。
展望未來,,在第四季度,,人民幣還將是趨于震蕩的行情,不會出現(xiàn)明顯的升值和貶值,。估計(jì)到今年年底,,人民幣匯率對美元的匯率水平可能和年初大體差不多。目前,,中國經(jīng)濟(jì)下行壓力還未消除,,這些因素反映在匯率上就是震蕩行情。
人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ),,但是人民幣還會是相對強(qiáng)勢的貨幣,。盡管今年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋爬坡轉(zhuǎn)型期,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然會帶來短期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)壓力,。但是真正解決這些風(fēng)險(xiǎn)問題的過程也為未來進(jìn)入新常態(tài)或者說新的發(fā)展階段提供了很重要的條件,。以一個季度或是某幾個數(shù)據(jù)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生悲觀,是看得太短期了,,這恰恰是未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量改善的條件和前兆,,也正是支撐未來人民幣穩(wěn)定乃至走強(qiáng)的基礎(chǔ)。
人民幣進(jìn)入相對均衡階段,,將有升有貶,,但這不意味著匯率就在目前的水平波動,它還會有一個趨勢,,而且走強(qiáng)的可能性更大,,突破6只是一個時間問題。有人擔(dān)心人民幣匯率一旦突破1美元兌6元人民幣就會形成轉(zhuǎn)折,,我認(rèn)為6更多的是會對外匯市場參與者的心理產(chǎn)生影響,,匯率水平從6.1變化到6,,升值幅度也就2%左右,不會對經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易產(chǎn)生較大沖擊,。
而從另一個角度講,,人民幣一旦不再出現(xiàn)明顯的單向行情,基于人民幣升值的投機(jī)性和套利性資本流入將會減小,,從積極的層面看,,過去我們擔(dān)心熱錢套利,未來中國的資本流動將更為穩(wěn)定和長期化,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》:有觀點(diǎn)認(rèn)為,,為了進(jìn)一步市場化,央行應(yīng)該進(jìn)一步放開對匯率中間價的管理,,您對此是如何看的,?
丁志杰:目前,人民幣匯率正負(fù)2%的日波幅已經(jīng)能容納絕大多數(shù)的匯率波動,,不會對市場機(jī)制發(fā)揮作用構(gòu)成約束。從中間價角度來說,,若中間價和交易價格偏離很大,,則表明央行通過對中間價的管理影響了交易價格。不過,,目前來看,人民幣的交易價格和中間價逐漸趨同,,表明中間價對匯率不構(gòu)成明顯約束,。當(dāng)然,目前匯率中間價和交易價仍存在差異,,這最主要的反映了央行試圖通過對中間價的管理來實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定,,防止匯率大起大落,而不是要確定一個匯率水平,。