■趨勢與對策·經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列談之五
今年以來，人民幣匯率一改過去的單邊趨勢,，震蕩明顯,。3月至6月,，人民幣經(jīng)歷了一段較長時(shí)間的貶值,，而7月以來至今,，人民幣又出現(xiàn)了小幅反彈,。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜,，當(dāng)下該如何判斷未來人民幣匯率走勢,？記者就此專訪了對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：上半年人民幣出現(xiàn)一波貶值，最近人民幣又有所走強(qiáng),，您認(rèn)為這背后的主導(dǎo)因素是什么,？
丁志杰：2014年的人民幣匯率走勢和往年有很大不同。到目前為止,，人民幣總體是走弱的,，這種走弱體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是人民幣貶值的時(shí)間多于升值的時(shí)間,，二是現(xiàn)在的匯率水平比年初也要低,。總體來看,，顯示了雙向波動的特征,。
今年3月15日，央行宣布銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價(jià)浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%,，這一事件成為今年匯率的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一方面,，匯率波幅加大使得人民幣貶值潛在空間有所擴(kuò)大,，美元空頭為了消減風(fēng)險(xiǎn)從而開始平頭寸，這也引發(fā)了人民幣的走弱,。另一方面,，一季度GDP增長率為7.4%，低于預(yù)期,，也引發(fā)了市場的看空情緒,。綜合二者,，人民幣進(jìn)入到2011年以來周期最長的一輪貶值。
7月份以來,，伴隨著美元空頭頭寸的結(jié)束,，人民幣匯率開始回穩(wěn)，隨后,，人民幣出現(xiàn)小幅反彈,。值得注意的是，這時(shí)人民幣對美元匯率的走強(qiáng),，發(fā)生在美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈以及亞洲周邊國家對美元紛紛走弱的背景下,。這背后主要的推動因素也有兩個(gè)，一是二季度以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回穩(wěn),，且貿(mào)易順差在擴(kuò)大,。二是從國際上來看，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā),，人民幣由于匯率穩(wěn)定而成為重要的避險(xiǎn)貨幣幣種,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：您如何判斷未來人民幣的走勢？
丁志杰：今年到目前為止的匯率走勢反映出人民幣匯率已經(jīng)大體上趨于均衡,。
展望未來,，在第四季度，人民幣還將是趨于震蕩的行情,，不會出現(xiàn)明顯的升值和貶值,。估計(jì)到今年年底，人民幣匯率對美元的匯率水平可能和年初大體差不多,。目前,，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力還未消除，這些因素反映在匯率上就是震蕩行情,。
人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ),，但是人民幣還會是相對強(qiáng)勢的貨幣。盡管今年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋爬坡轉(zhuǎn)型期,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然會帶來短期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)壓力,。但是真正解決這些風(fēng)險(xiǎn)問題的過程也為未來進(jìn)入新常態(tài)或者說新的發(fā)展階段提供了很重要的條件。以一個(gè)季度或是某幾個(gè)數(shù)據(jù)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生悲觀,，是看得太短期了,，這恰恰是未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量改善的條件和前兆，也正是支撐未來人民幣穩(wěn)定乃至走強(qiáng)的基礎(chǔ),。
人民幣進(jìn)入相對均衡階段,，將有升有貶，但這不意味著匯率就在目前的水平波動,，它還會有一個(gè)趨勢,，而且走強(qiáng)的可能性更大,，突破6只是一個(gè)時(shí)間問題。有人擔(dān)心人民幣匯率一旦突破1美元兌6元人民幣就會形成轉(zhuǎn)折,，我認(rèn)為6更多的是會對外匯市場參與者的心理產(chǎn)生影響,，匯率水平從6.1變化到6，升值幅度也就2%左右,，不會對經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易產(chǎn)生較大沖擊,。
而從另一個(gè)角度講，人民幣一旦不再出現(xiàn)明顯的單向行情,，基于人民幣升值的投機(jī)性和套利性資本流入將會減小,，從積極的層面看，過去我們擔(dān)心熱錢套利,，未來中國的資本流動將更為穩(wěn)定和長期化。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：有觀點(diǎn)認(rèn)為,，為了進(jìn)一步市場化,，央行應(yīng)該進(jìn)一步放開對匯率中間價(jià)的管理，您對此是如何看的,？
丁志杰：目前,，人民幣匯率正負(fù)2%的日波幅已經(jīng)能容納絕大多數(shù)的匯率波動，不會對市場機(jī)制發(fā)揮作用構(gòu)成約束,。從中間價(jià)角度來說,，若中間價(jià)和交易價(jià)格偏離很大，則表明央行通過對中間價(jià)的管理影響了交易價(jià)格,。不過,，目前來看，人民幣的交易價(jià)格和中間價(jià)逐漸趨同,，表明中間價(jià)對匯率不構(gòu)成明顯約束,。當(dāng)然，目前匯率中間價(jià)和交易價(jià)仍存在差異,，這最主要的反映了央行試圖通過對中間價(jià)的管理來實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定,，防止匯率大起大落，而不是要確定一個(gè)匯率水平,。
