目前來看,，二季度經(jīng)濟的企穩(wěn)反彈已經(jīng)明確結(jié)束,。中信證券今日發(fā)布報告稱,，自7月份以來,，穩(wěn)增長政策出現(xiàn)的頻度和力度明顯下降,，政策重心的確把轉(zhuǎn)方式和調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加突出的位置上來了,。這是解釋7、8月份貨幣政策糾偏,、刺激政策減弱的主要理由,。
8月工業(yè)增加值大跌，可能成為市場最后形成驚恐的力量,。對此,，市場主要解釋為四點：外需,、天氣、基數(shù)和轉(zhuǎn)型,，而且官方明確表示8月經(jīng)濟仍然穩(wěn)中有好,、穩(wěn)中提質(zhì)，中信證券認為,，這意味著,，并不會因為經(jīng)濟增速下行而會在近期推出新的穩(wěn)增長政策。
中信證券認為,，基本面最終決定市場走勢,。目前各種風險聚集，而市場卻沒有出現(xiàn)象樣的調(diào)整,，這只是市場趨勢外推思維下的慣性所形成的,。從持續(xù)跟蹤的數(shù)據(jù)看，這兩周的增量資金大多來自于散戶,，而機構(gòu)投資者已經(jīng)出現(xiàn)止步的跡象（上周公募基金倉位大幅下降）,。因此，理性來看,，市場下跌只是時間問題,，一旦市場掉頭，市場做多熱情將很快消散,。
證券市場在最近兩周仍然表現(xiàn)極為強勢,，投資者情緒極為高漲，這不僅是因為前段時間上漲所帶來的財富效應(yīng),，而且也因為管理層暖風頻吹,。然而，市場風險卻在不斷聚集,，不僅是經(jīng)濟下行速度超預(yù)期,，房地產(chǎn)旺季仍繼續(xù)下滑，而且流動性環(huán)比收緊,，海外資金流入放緩,，更為重要的是，政策面超預(yù)期的可能性正在降低,，無論是貨幣政策還是財政政策,。
此外，改革或許是市場多頭最后一根稻草,。然而,，市場對于改革已經(jīng)寄予了太高的期望，而改革再超預(yù)期恐怕很難實現(xiàn),，畢竟所有的改革都是漸進的過程,，所有的改革也都需要先支付成本,。
