|
隨著北京市近日完成105億元地方政府債券發(fā)行,，全國首批地方政府債券自發(fā)自還10個(gè)試點(diǎn)省(市)已有8個(gè)完成發(fā)行。本輪試點(diǎn)的特點(diǎn)是引入了市場評級和信息披露制度,，這有助于限制地方投融資活動的過度擴(kuò)張,。但從目前已經(jīng)披露債券評級報(bào)告來看，盡管8個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同,，信用評級機(jī)構(gòu)也不相同,，但無論是發(fā)達(dá)地區(qū)的北京、廣東,，還是西部地區(qū)的寧夏,，8個(gè)地區(qū)政府債券都獲得AAA的最高信用評級。這引起了一些學(xué)者的質(zhì)疑,。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授鄭春榮認(rèn)為,，在地方政府資產(chǎn)負(fù)債表等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)尚未公布的情況下,，評級結(jié)果的可信度有待商榷。
但也有專家認(rèn)為,，由于試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行的債券規(guī)模并不大,，且省級政府擁有該省財(cái)政資金集中處置權(quán)，償債能力應(yīng)該能保證,。無論評級結(jié)果如何，引入評級本身就意味著中國地方債管理越來越強(qiáng)調(diào)市場約束,，有利于形成一種公開透明的運(yùn)作機(jī)制,。
對地方政府而言，獲得AAA的最高評級有助于降低發(fā)行利率,、控制發(fā)債成本,。各地已經(jīng)發(fā)行的債券利率證明了這一點(diǎn)。一般而言,，地方信用會低于國家信用,，地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高于國債風(fēng)險(xiǎn)。因此從理論上來說,，為了讓市場接受相對更高風(fēng)險(xiǎn)的地方政府債券,，應(yīng)該支付更高的利率。但實(shí)際情況是,，地方政府債券利率普遍較低,。
采取了“市場化發(fā)行方式”，卻沒有獲得“市場化價(jià)格”,，這被認(rèn)為是市場還沒有充分發(fā)揮作用,。一種解釋是，由于地方自主發(fā)債的承銷商往往是與地方政府關(guān)系密切的金融機(jī)構(gòu),，尤其是商業(yè)銀行,。為與地方政府長期合作，承銷機(jī)構(gòu)以較低價(jià)格承接債券也在情理之中,。
目前,，試點(diǎn)地區(qū)的債券發(fā)行工作進(jìn)展順利。然而,，指望自發(fā)自還試點(diǎn)全面解決地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題還不現(xiàn)實(shí),。比如，地方債發(fā)行能否做到真正的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),、第三方評級機(jī)構(gòu)能否做到獨(dú)立,、客觀的評級、地方政府能否建立穩(wěn)定償債資金來源……諸多問題的解決還需要配套制度的進(jìn)一步完善和市場約束的加強(qiáng),。
|
