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隨著北京市近日完成105億元地方政府債券發(fā)行,，全國(guó)首批地方政府債券自發(fā)自還10個(gè)試點(diǎn)省(市)已有8個(gè)完成發(fā)行,。本輪試點(diǎn)的特點(diǎn)是引入了市場(chǎng)評(píng)級(jí)和信息披露制度，這有助于限制地方投融資活動(dòng)的過(guò)度擴(kuò)張,。但從目前已經(jīng)披露債券評(píng)級(jí)報(bào)告來(lái)看,，盡管8個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同,，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也不相同，但無(wú)論是發(fā)達(dá)地區(qū)的北京,、廣東,，還是西部地區(qū)的寧夏，8個(gè)地區(qū)政府債券都獲得AAA的最高信用評(píng)級(jí),。這引起了一些學(xué)者的質(zhì)疑,。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授鄭春榮認(rèn)為，在地方政府資產(chǎn)負(fù)債表等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)尚未公布的情況下,，評(píng)級(jí)結(jié)果的可信度有待商榷,。
但也有專家認(rèn)為，由于試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行的債券規(guī)模并不大,，且省級(jí)政府擁有該省財(cái)政資金集中處置權(quán),，償債能力應(yīng)該能保證。無(wú)論評(píng)級(jí)結(jié)果如何,，引入評(píng)級(jí)本身就意味著中國(guó)地方債管理越來(lái)越強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)約束,，有利于形成一種公開(kāi)透明的運(yùn)作機(jī)制。
對(duì)地方政府而言,，獲得AAA的最高評(píng)級(jí)有助于降低發(fā)行利率,、控制發(fā)債成本。各地已經(jīng)發(fā)行的債券利率證明了這一點(diǎn),。一般而言,，地方信用會(huì)低于國(guó)家信用，地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高于國(guó)債風(fēng)險(xiǎn),。因此從理論上來(lái)說(shuō),，為了讓市場(chǎng)接受相對(duì)更高風(fēng)險(xiǎn)的地方政府債券，應(yīng)該支付更高的利率,。但實(shí)際情況是,，地方政府債券利率普遍較低。
采取了“市場(chǎng)化發(fā)行方式”,，卻沒(méi)有獲得“市場(chǎng)化價(jià)格”,，這被認(rèn)為是市場(chǎng)還沒(méi)有充分發(fā)揮作用,。一種解釋是，由于地方自主發(fā)債的承銷商往往是與地方政府關(guān)系密切的金融機(jī)構(gòu),，尤其是商業(yè)銀行,。為與地方政府長(zhǎng)期合作，承銷機(jī)構(gòu)以較低價(jià)格承接債券也在情理之中,。
目前,，試點(diǎn)地區(qū)的債券發(fā)行工作進(jìn)展順利。然而,，指望自發(fā)自還試點(diǎn)全面解決地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題還不現(xiàn)實(shí),。比如，地方債發(fā)行能否做到真正的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),、第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能否做到獨(dú)立,、客觀的評(píng)級(jí)、地方政府能否建立穩(wěn)定償債資金來(lái)源……諸多問(wèn)題的解決還需要配套制度的進(jìn)一步完善和市場(chǎng)約束的加強(qiáng),。
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