7月的最后一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)28日由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4823.3億元，同比增長(zhǎng)13.5%,，增速比6月回落4.4個(gè)百分點(diǎn),。從工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量,、中長(zhǎng)期貸款量三大實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo),，到規(guī)模以上工業(yè)增加值，再到規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn),，幾乎所有實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)7月均表現(xiàn)不佳,。從《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到的情況看，利率偏高,、融資困難是當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題之一,。
專家表示,，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新常態(tài)，如何在新的歷史條件下將實(shí)體經(jīng)濟(jì)拉出困境,，需要決策部門展現(xiàn)智慧,，首先要考慮的就是對(duì)貨幣政策的具體操作。
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| 趙乃育/繪 |
挑戰(zhàn) 未來經(jīng)營(yíng)壓力增大
28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，1月至7月,，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額33491.6億元，同比增長(zhǎng)11.7%,，增速比1月至6月提高0.3個(gè)百分點(diǎn),；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)31257.4億元，同比增長(zhǎng)11.2%,，增速比1月至6月提高0.4個(gè)百分點(diǎn),。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士解讀稱，1月至7月工業(yè)利潤(rùn)保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng),，主要原因有三點(diǎn)：一是隨著國(guó)家一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施,，企業(yè)銷售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。1月至7月,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.8%,，增速比上半年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。二是成本費(fèi)用上升勢(shì)頭有所抑制,。1月至7月,，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)9%，增速與上半年持平,。三是主要原材料等上游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落,，為中下游企業(yè)創(chuàng)造了盈利空間。四是新增利潤(rùn)依賴于少數(shù)行業(yè)的現(xiàn)象有所緩解,。1月至7月,，新增利潤(rùn)前5多的行業(yè)新增利潤(rùn)合計(jì)占比為62.5%，比上半年下降4.2個(gè)百分點(diǎn),。
然而,，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)所副研究員原磊卻認(rèn)為，未來工業(yè)企業(yè)仍會(huì)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力,。原因主要是：勞動(dòng)力成本,、資金成本繼續(xù)上升不可避免；未體現(xiàn)在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況比規(guī)模以上企業(yè)更為困難,；部分行業(yè)庫(kù)存很高,，尤其是在商業(yè)流通環(huán)節(jié)，消化這些庫(kù)存需要時(shí)間，會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成壓力,；房地產(chǎn)行業(yè)投資將繼續(xù)低迷,，與房地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在短期之內(nèi)難以回升。
7月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)數(shù)據(jù)中的一些細(xì)項(xiàng)似乎可以佐證原磊的觀點(diǎn),。數(shù)據(jù)顯示,，1月至7月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為5.54%，比1月至6月下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為86.01元,，比1月至6月增加0.07元,；在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，34個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng),，比1月至6月減少1個(gè)行業(yè),；7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨36196.2億元,，同比增長(zhǎng)14.6%,，增速比6月末加快2個(gè)百分點(diǎn)。
癥結(jié) 利率偏高融資困難
除8月1日公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)以外,，7月實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍不理想,。三大實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)4.6%,，比6月回落0.4個(gè)百分點(diǎn),；全國(guó)鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成31174萬噸，雖然比6月的3.08億噸有所增加,，但是同比仍在負(fù)增長(zhǎng),；中長(zhǎng)期貸款總體保持穩(wěn)定。此外,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速較7月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),。PMI雖然連續(xù)第5個(gè)月回升，但是8月匯豐PMI初值卻已逼近榮枯線,，創(chuàng)3個(gè)月新低,。澳新銀行預(yù)測(cè)，8月中國(guó)官方PMI將降低至51.0,，低于7月的51.7,。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，利率偏高,、融資困難是一個(gè)主要原因,。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)所研究員羅仲偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前中小企業(yè)面臨的最大問題不是市場(chǎng)需求不足,，而是資金鏈瀕于斷裂,。他說,，現(xiàn)在市場(chǎng)形勢(shì)不好，企業(yè)庫(kù)存上升,，急需融資,，但金融機(jī)構(gòu)放款反而更加謹(jǐn)慎。而且現(xiàn)在提倡企業(yè)要轉(zhuǎn)型升級(jí),，核心要求就是要有資本投入,，要有比正常經(jīng)營(yíng)情況下更多的資金來支持企業(yè)研發(fā)和固定資產(chǎn)升級(jí)，但是在目前形勢(shì)下,，困難非常大,。重慶梵瑞股權(quán)投資基金管理有限公司副總經(jīng)理陳一夔也介紹說，重慶當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò),，就是實(shí)際利率太高,，都到10%以上了，所以制造業(yè)壓力比較大,。
全國(guó)工商聯(lián)經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng)譚林則介紹說,，2013年民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中有300家受到來自資金成本上升的影響，占到60%,；有218家企業(yè)認(rèn)為融資難,，數(shù)量比上年有較明顯的增加。有310家企業(yè)的新增投資資金主要來源于銀行貸款,，占比高達(dá)62%,。同時(shí)，調(diào)研顯示,，銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)存在“融資歧視”,，平均貸款利率比基準(zhǔn)利率至少高出10至20個(gè)點(diǎn)，個(gè)別行業(yè)甚至更高,；去年四季度以來銀行對(duì)部分行業(yè)民營(yíng)企業(yè)抽貸現(xiàn)象凸顯,。資料顯示，2013年民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)仍以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主,，其中制造業(yè)企業(yè)有299家,，占比59.8%，建筑業(yè)企業(yè)60家,，占12%,。
考量 新常態(tài)需要新視角
以慣常視角觀察，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在7月無疑遇到了很大阻力,，但是如果考慮到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新常態(tài)這一新的歷史條件,，困難似乎也沒有想象中大。原磊認(rèn)為，7月規(guī)模以上工業(yè)增加值的減速問題不大,，主要是因?yàn)椴傻V業(yè)增速有所下降,，制造業(yè)增速比6月還加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。目前來看,，制造業(yè)總體不錯(cuò),，增長(zhǎng)回到了10%左右。從具體產(chǎn)業(yè)來看,，汽車,、鐵路、船舶,、航空航天都表現(xiàn)不錯(cuò),，表明制造業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。所以從制造業(yè)數(shù)據(jù)看,，現(xiàn)在不需要政策繼續(xù)跟進(jìn),，前期已經(jīng)加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路等領(lǐng)域的建設(shè)力度,，這些在下半年會(huì)起到積極作用。
何平也說,，7月受主營(yíng)業(yè)務(wù)收入小幅回落,、部分行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩等影響，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速比6月出現(xiàn)了一定程度回落,，但仍為今年各月第二高點(diǎn),，表明7月工業(yè)利潤(rùn)仍呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
再如,，7月新增人民幣貸款達(dá)到2009年11月以來最低,；社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)下2008年10月以來最差。然而在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤看來,，主要是短期貸款少增所致,，8月包括貸款在內(nèi)的社會(huì)融資規(guī)模就將回升。
財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康認(rèn)為,，習(xí)總書記明確表示“新常態(tài)”,，其內(nèi)涵的基本判斷是，我們面臨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的一個(gè)階段性改變,，即從原來的狀態(tài)轉(zhuǎn)變到一種新的相對(duì)穩(wěn)定的常態(tài)上,。中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009年以來已經(jīng)向下調(diào)整,，最近幾年處于7.5%的水平,。到2020年以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都會(huì)在7.5%左右，這將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來幾年的“常態(tài)”,。中國(guó)的這個(gè)增長(zhǎng)率是可持續(xù)的,、有利于民生、更有質(zhì)量,、更符合規(guī)律的,。
抉擇 貨幣政策不宜“放水”
按照傳統(tǒng)思路，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振,，尤其又是因?yàn)椤板X緊”,，最有效的應(yīng)對(duì)政策應(yīng)該是“放水”，也就是貨幣政策偏向?qū)捤�,。然而在新常態(tài)的背景下,，這種選擇就不一定是最優(yōu)了。
當(dāng)前,，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者反對(duì)貨幣總量放松,。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉說：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在雖然增長(zhǎng)速度下降了，但是就業(yè)并沒有惡化,。我認(rèn)為只要能保就業(yè),，增長(zhǎng)速度高一點(diǎn)、低一點(diǎn)關(guān)系并不大,。采取放松銀根增加投資的刺激政策弊大于利,，好處是能夠提高GDP增長(zhǎng)，壞處是妨礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型,，并使債務(wù)進(jìn)一步積累,。流通中的貨幣量已經(jīng)是GDP的200%了，債務(wù)率不能夠再提高,，否則就會(huì)對(duì)中長(zhǎng)期造成更高的危險(xiǎn),。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所副所長(zhǎng)張平表示,，盡管社會(huì)融資連年上漲,，卻難以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑。社會(huì)融資總規(guī)模2014年預(yù)計(jì)將達(dá)到20萬億元,，新增貸款突破10萬億元,，結(jié)果只是帶來了全社會(huì)杠桿率的不斷攀升。從上市公司數(shù)據(jù)看,，也是負(fù)債率提高,，但資產(chǎn)回報(bào)率在下降。
中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，未來貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持流動(dòng)性水平適度和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行,。繼續(xù)優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣投向,，定向支持棚改、三農(nóng),、小微等薄弱環(huán)節(jié),，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。研究改進(jìn)宏觀審慎管理指標(biāo),，加大對(duì)小微,、三農(nóng)和中西部地區(qū)的信貸支持。繼續(xù)發(fā)展直接融資,，擴(kuò)大信貸證券化試點(diǎn),，將直接融資和證券化“節(jié)省”的信貸資源優(yōu)先用于支持小微等薄弱環(huán)節(jié)。繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化,，探索發(fā)行面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單,。
