“招保萬金”被譽(yù)為四大龍頭上市房企,，四者曾經(jīng)一榮俱榮、一損俱損,。然而,，隨著市場調(diào)整的深入，這四家公司之間也無可避免地出現(xiàn)分化,。其結(jié)果是,，萬科、保利地產(chǎn)躋身千億軍團(tuán),，凈利潤繼續(xù)增長;金地集團(tuán)和招商地產(chǎn)則出現(xiàn)嚴(yán)重下滑,。各家房企的半年報還顯示，其供貨高峰大多集中在下半年，而在去庫存壓力下,，有可能引發(fā)一場價格戰(zhàn)
隨著今天保利地產(chǎn)半年報的出爐,，招保萬金四大A股龍頭房企2014年半年報全部出齊。令人意外的是,，保利地產(chǎn)的財務(wù)指標(biāo)增長率,，居然是四大龍頭房企中，最漂亮的一家,。
對于下半年,，各家房企半年報觀點(diǎn)較為雷同，供貨高峰都將集中在下半年,，去庫存將決戰(zhàn)于9,、10月間。由此來看,，屆時一場價格廝殺似乎難免,。
盈利能力分化明顯
四大龍頭房企,，兩家凈利潤同比增長,，兩家凈利潤大幅下滑，持續(xù)多年單邊上揚(yáng)的黃金時代一去不返,。
雖然在四大龍頭房企中最后一家發(fā)布半年報,，但保利地產(chǎn)財務(wù)指標(biāo)的增長率卻是上半年最漂亮的一家。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入339.99億元,，凈利潤38.22億元,，同比分別增長11.31%和12.19%。尤為難得的是,，在行業(yè)毛利率普遍下滑之時,，保利的毛利率水平不降反升，報告期內(nèi),，公司房地產(chǎn)結(jié)算毛利率為32.27%,，同比增長1.36個百分點(diǎn)。
相對其次的是萬科,。根據(jù)萬科半年報顯示,，其上半年實(shí)現(xiàn)營收409.62億元，同比微降1.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為48.09億元,，同比增長5.55%,。與此同時，萬科上半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為21.88%,，同比下降1.90個百分點(diǎn),，繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
金地集團(tuán)半年報顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)銷售面積131萬平方米,，銷售金額170億元,，分別同比下降13%和14%。值得關(guān)注的是,，公司在營收達(dá)到90.84億元同比上升3.29%的情況下,，凈利潤卻僅僅1.58億元，大幅下降49.91%,。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為21.35%,，同比下降5.81%;凈利潤率1.74%，同比下降1.95%,。
與金地同一天公布半年報的招商地產(chǎn),，同樣陷入業(yè)績大幅下滑的窘境。公司1至6月累計完成簽售面積121.82萬平方米,，簽售金額179億元,，同比分別減少10.47%和10.35%;上半年?duì)I收160.47億元，同比下降0.54%,，凈利潤17.85億元,，同比大幅下降30%。毛利率由33%下降為28%,。
對于房企來說,，華東地區(qū)樓市調(diào)整的拖累以及轉(zhuǎn)型短平快產(chǎn)品以促進(jìn)銷售等市場因素，成為毛利下滑的主因,。而從各家半年報來看,，供貨高峰都將集中在下半年，跑量去庫存將成為9,、10月份的市場主旋律,。
“重災(zāi)區(qū)”連累毛利率下滑
一向被視為暴利行業(yè)的房地產(chǎn)，如今正在市場自發(fā)的調(diào)整中,，開始向中利行業(yè)回歸,。從四大龍頭房企來看，三家房企毛利率同比下滑,，從中分析可以看出,，部分龍頭房企在重點(diǎn)布局的華東、華南等傳統(tǒng)樓市興旺區(qū)域,，但這些地區(qū)今年卻成為調(diào)整的重災(zāi)區(qū),，這成為影響上述公司毛利率的重要原因。
對于半年報表現(xiàn)堪憂的金地集團(tuán),，在銀河證券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師趙強(qiáng)看來,，公司毛利率的下降主要是因?yàn)楣救A東,、華中與東南區(qū)域毛利水平均未達(dá)到公司整體毛利水平。根據(jù)半年報顯示,，公司主力結(jié)算項(xiàng)目為慈溪鴻悅,、武漢名郡、南京自在城,、揚(yáng)州藝境和上海藝華年等,，結(jié)算金額分別為9.3億元、7.8億元,、7.8億元,、6.6億元和6.1億元。
值得一提的是,，除南京自在城項(xiàng)目稅金前毛利率19%外,，其余主力結(jié)算項(xiàng)目毛利率均在11%以下�,！坝捎谥髁Y(jié)算項(xiàng)目毛利率偏低,，拖累公司綜合稅金后毛利率下滑4.6個百分點(diǎn)至16.2%，為歷史最低,�,！敝薪鸸緦庫o鞭與趙強(qiáng)持同樣的觀點(diǎn)。
部分區(qū)域的拖累同樣是招商地產(chǎn)毛利率下降的原因,。中信建投發(fā)布的研究報告指出,，在招商地產(chǎn)加速擴(kuò)張,、積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以加快周轉(zhuǎn)的態(tài)勢下,，高毛利地區(qū)以及產(chǎn)品類型占比下滑也是預(yù)期之中，預(yù)計全年整體毛利水平將持平,。
除此之外,，大型國企的盈利優(yōu)勢在行業(yè)分化中更加凸顯。四大龍頭房企中,，市場化程度較高的萬科和金地,，毛利率基本都在20%左右，而央企代表保利和招商,，目前依然保持32%和28%的較高毛利率,。在半年報中，保利著重強(qiáng)調(diào)了其央企身份而帶來的融資成本優(yōu)勢,，由此也解釋了在行業(yè)信貸偏緊的大環(huán)境下公司凈利潤大增的原因,。
加緊去庫存決戰(zhàn)下半年
從四大龍頭房企半年報可以看出，雖然上半年業(yè)績有增有減,，但無一例外地都將大量供貨集中在下半年,。毫無疑問,，去庫存、沖業(yè)績將是包括龍頭房企在內(nèi)幾乎整個行業(yè)三,、四季度的主旋律,。
金地公告顯示，公司下半年可售總貨值約900億,，其中存貨約570億,，新推貨值約330億，去庫存將是金地下半年主要任務(wù),。趙強(qiáng)指出,，從往年分月銷售數(shù)據(jù)來看，金地銷售主要集中在下半年,，從7月份計劃新推樓盤數(shù)量可以看到,，未來兩個月推盤量明顯增加，預(yù)計下半年銷售數(shù)據(jù)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn),。
“新推貨值按60%左右去化率來測算,，我們預(yù)計公司2014年將實(shí)現(xiàn)480億銷售額�,！睂庫o鞭表示,。也就是說，按上述寧靜鞭的預(yù)測,，金地在去年超額完成430億目標(biāo)至450億元后,，今年銷售或?qū)H微增30億元。
由于上半年推貨較少,，招商地產(chǎn)要完成500億元的銷售目標(biāo),，下半年無疑也將大量釋放貨量。截至6月底,，招商地產(chǎn)在手貨值約270億元,，下半年計劃新推約450億元，總貨值超過700億元,。同時,，下半年新推貨值占比將大幅提升，中小戶型面積結(jié)構(gòu)進(jìn)一步加大,，且一二線城市占新貨值達(dá)84%,。
“目前已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極的因素，預(yù)示著下半年的經(jīng)營環(huán)境可能會好于上半年,�,！比f科總裁郁亮表示�,；谶@一判斷,，萬科也將把下半年作為推貨走量的出貨窗口,，公司高層表示，下半年公司業(yè)績將體現(xiàn)得更加充分,。
“在這幾年的調(diào)整和發(fā)展中,，龍頭房企也出現(xiàn)了明顯的內(nèi)部分化�,！敝行沤ㄍ蹲C券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師蘇雪晶表示,，以前常講到的“招保萬金”的說法，可能已不成立,。就在這一年當(dāng)中,，萬科和保利的銷售額已在千億以上，而招商和金地還在500億左右徘徊,。
