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合生元遭多家評級機(jī)構(gòu)降級:業(yè)績已快到天花板
2014-08-25    作者:李亞蟬    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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  上市奶企合生元近日公布的上半年財報數(shù)據(jù)顯示,,期內(nèi)集團(tuán)營收達(dá)到人民幣21.89億元,凈利潤3.12億元,。盡管兩個數(shù)據(jù)均有所增長,,但記者研究該公司上年財報發(fā)現(xiàn),如果扣除去年上半年合生元1.6億元的反壟斷罰款,,合生元今年上半年的凈利潤事實上已經(jīng)出現(xiàn)同比下降,。對比合生元近幾年的業(yè)績可以看出,該公司產(chǎn)品增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑,,凈利潤率今年上半年只有約14%,,此前幾年(不計去年高額反壟斷罰金影響),該公司凈利潤率一直在20%以上,,高于其他乳企,。

  一名資深奶業(yè)人士稱,其實業(yè)內(nèi)已經(jīng)有很多人都認(rèn)為合生元已經(jīng)觸到高利潤模式的天花板了,。乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為,,由于國內(nèi)市場整體陷入價格戰(zhàn)和拉鋸戰(zhàn),企業(yè)整體的毛利,、增速都會放緩,。

  另一奶粉上市企業(yè)貝因美剛剛公布的半年報顯示,該公司今年1~6月凈利下滑近八成,。

  遭多家評級機(jī)構(gòu)降級

  根據(jù)合生元財報,,該公司上半年收入為21.89億元,增長6.2%,;凈利潤為3.12億元,,同比增長4.9%。其中,,嬰幼兒配方奶粉仍然是合生元支柱產(chǎn)品類別,,占集團(tuán)總收入84.9%。根據(jù)尼爾森(Nielsen)的報告,,2014年第二季度,,合生元在中國線下嬰幼兒配方奶粉市場的市場份額排名第三。

  合生元分析,,盡管中國嬰幼兒配方奶粉業(yè)競爭激烈,,相比去年同期,合生元集團(tuán)嬰幼兒配方奶粉仍然在銷量方面增加了17.7%及在收入方面增加了10.5%,。

  不過,,記者留意到,同比約5%的期內(nèi)溢利增長幅度,,事實上是建立在去年該公司“吞下”高達(dá)1.63億元的反壟斷罰款的基礎(chǔ)上的,。如果扣除此筆罰款的直接影響,,去年上半年合生元的期內(nèi)溢利實際達(dá)到4.61億元。若以該數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),,合生元今年上半年的期內(nèi)溢利實際上不是增長,,而是出現(xiàn)前所未有的下滑,且下滑幅度達(dá)到32%,。

  數(shù)據(jù)顯示,,在財務(wù)報表公布之后,合生元在股票市場上表現(xiàn)不佳,,截至上周五(8月22日)收盤,,合生元股票價格已經(jīng)從8月19日開盤時的37.45港元下行至30.35港元,累計跌幅近19%,。

  據(jù)媒體日前報道,,合生元遭多家評級機(jī)構(gòu)降級。渣打認(rèn)為,,合生元前景黯淡,,決定將其評級由“跑贏大市”降至“跑輸大市”,并將目標(biāo)價下調(diào),;匯豐則指出,,合生元上半年業(yè)績低于預(yù)期,主要由于銷售表現(xiàn)欠佳,、毛利率跌得比預(yù)期多及營運(yùn)支出高于預(yù)期,,該行將公司由“增持”降級至“減持”。

  高利潤模式遭遇挑戰(zhàn)

  盡管整體收入仍在增長,,但合生元的起家品牌產(chǎn)品 “合生元”奶粉和益生菌今年上半年的銷售額均未達(dá)到預(yù)定目標(biāo),。其中,益生菌的收入由去年上半年的2.28億元下降18.4%至今年上半年的1.86億元,。

  對此,,合生元分析稱,“合生元”品牌旗下的嬰幼兒配方奶粉及益生菌的銷售額并未達(dá)到管理層預(yù)期的目標(biāo),,是由于市場競爭激烈及集團(tuán)銷售團(tuán)隊專注不足造成的,。合生元表示,集團(tuán)為此進(jìn)行業(yè)務(wù)單元重組,,按照集團(tuán)的品牌將原有的銷售營銷團(tuán)隊分拆成不同業(yè)務(wù)單元,。

  不過,前述資深奶業(yè)人士認(rèn)為,,合生元扣除反壟斷影響后凈利下滑,,以及兩大主力品牌產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期,實際上已經(jīng)顯示出了合生元此前的高利潤模式遭遇重大挑戰(zhàn),�,!捌鋵崢I(yè)內(nèi)很多人都感覺合生元已經(jīng)快到天花板了,。”該人士認(rèn)為,,合生元的會員營銷模式,已經(jīng)將其網(wǎng)絡(luò)和銷售的作用發(fā)揮到了極致,,但由于合生元的出身和背景等原因,,導(dǎo)致品牌形象尤其是口碑跟不上。

  數(shù)據(jù)顯示,,今年上半年,,合生元的毛利率從去年同期的66.4%減少至61.5%,下降了近5個百分點,。合生元表示,,毛利率減少主要由于去年下半年開始下調(diào)集團(tuán)向其分銷商供貨的出廠價格和客戶反饋計劃的成本增加等因素導(dǎo)致。

  前述資深奶業(yè)人士認(rèn)為,,合生元的毛利率約為70%,,但事實上和大部分奶粉一樣,其奶粉的報岸價也就是50多元,。合生元之所以有以前那樣的高利潤,,很大一部分原因是剛好趕上“三聚氰胺”事件,其以進(jìn)口奶粉名義,,同時通過給渠道商高返點所帶來的,。

  該人士表示,本土奶粉的凈利潤率一般都在10%左右,。記者研究合生元2011年到2013年上半年的財務(wù)報表看到,,該公司這3個半年的凈利潤率均在20%以上,但在今年上半年,,該公司的凈利潤率下降至14.3%,。

  宋亮也認(rèn)為,過去信息比較閉塞,,但現(xiàn)在很通暢,,很多消費(fèi)者可以通過網(wǎng)購等方式買到物美價廉的進(jìn)口奶粉,對于合生元來說,,其現(xiàn)有的模式必然會受到一定挑戰(zhàn),。

  奶粉業(yè)整體業(yè)績尷尬

  宋亮贊同合生元高利潤模式碰到天花板的觀點。他表示,,現(xiàn)在由于奶粉打價格促銷戰(zhàn),,合生元也加入其中,成品價格有所下降,,今年競爭非常激烈,,合生元奶粉銷售量增速放緩,,所以整體推動利潤增幅有所下降。

  廣州奶業(yè)協(xié)會理事長王丁棉認(rèn)為,,合生元上半年業(yè)績尷尬是全行業(yè)的現(xiàn)象,,主因是今年市場不景氣,其實包括美贊臣,、惠氏,、多美滋等,利潤率都下來了,。

  另一家本土奶粉上市企業(yè)貝因美公布的上半年財務(wù)報告顯示,,期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入24.05億元,同比下降25.24%,;實現(xiàn)扣非凈利潤8418萬元,,同比大減78.35%。

  今年以來,,國內(nèi)嬰幼兒奶粉頻頻促銷,,記者目前走訪市場仍然發(fā)現(xiàn),多個品牌奶粉仍推出相應(yīng)產(chǎn)品進(jìn)行促銷,。王丁棉表示,,據(jù)其了解,很多大企業(yè),、大品牌在國慶前后,、元旦前后還有兩到三輪的促銷。由此看來,,盡管不可能出現(xiàn)奶粉全體降價,,接下來部分企業(yè)的部分產(chǎn)品降價還是避免不了,奶粉價格總體來說還是會比較偏低,。

  宋亮則表示,,現(xiàn)有品牌的整體價格體系應(yīng)該不會有太大波動,惠氏,、雅培,、美贊臣等高端產(chǎn)品的價格應(yīng)該不會有太大變化。對于進(jìn)口品牌,,他們在一,、二線的產(chǎn)品品牌非常成熟,其價格和品牌是不會動的,,未來這些企業(yè)會通過推出新產(chǎn)品來走三,、四線,而這種新產(chǎn)品與之前的相比一般是低價的,,從而達(dá)到變相降價的目的,。長期來看,,市場競爭加劇,品牌數(shù)量會減少,,競爭的企業(yè)會減少,。

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