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近期,，以中誠信托“誠至金開2號”信托計劃兌付延期為標志性事件,，礦產(chǎn)與房地產(chǎn)信托兌付風險急劇上升；私募基金相繼發(fā)生兌付危機事件，而部分銀行理財兌付糾紛訴訟也有所增多,，我國資產(chǎn)管理業(yè)風險有加快釋放跡象。
資產(chǎn)管理產(chǎn)品是典型的跨市場交叉性金融工具,。在實體企業(yè)經(jīng)營風險加快向金融領(lǐng)域傳導的過程中,，資產(chǎn)管理業(yè)已經(jīng)成為跨市場金融風險傳染的載體。特別是在分業(yè)監(jiān)管體制下,，資產(chǎn)管理業(yè)監(jiān)管標準不統(tǒng)一,，存在監(jiān)管套利空間。鑒于資產(chǎn)管理業(yè)已成為具備系統(tǒng)性影響的金融力量,，金融風險傳染可能性也顯著增加,，統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)監(jiān)管規(guī)則已經(jīng)刻不容緩。
目前,，我國資產(chǎn)管理業(yè)已頗具系統(tǒng)性影響,。在分業(yè)監(jiān)管體制下，我國資產(chǎn)管理業(yè)包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品,、信托公司信托計劃,、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金子公司資產(chǎn)管理計劃,、保險公司資產(chǎn)管理計劃等,。據(jù)《中國金融穩(wěn)定報告(2014)》，截至2013年末,，我國67家信托公司管理的信托計劃規(guī)模達10.9萬億元,，銀行業(yè)理財產(chǎn)品余額9.5萬億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模達5.2萬億元,，基金管理公司已設(shè)立的62家子公司資產(chǎn)管理規(guī)模達9414億元,。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已成為跨市場金融風險傳染載體,。一是跨市場交叉性運作潛藏金融風險。目前我國金融市場典型資產(chǎn)管理產(chǎn)品,，均涉及多家不同類金融機構(gòu)之間的交易,，且交易結(jié)構(gòu)設(shè)計復雜，交易鏈條過長,，使得金融風險的傳染較過去更為隱蔽,、更難監(jiān)控。二是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)延伸,。無論是證券公司定向資產(chǎn)管理計劃,、基金子公司資產(chǎn)管理計劃，還是信托公司信托計劃,，主要承擔著通道角色,，為商業(yè)銀行表內(nèi)融資向表外融資轉(zhuǎn)移提供借道服務(wù)。部分證券公司以銀行為委托方的定向資產(chǎn)管理計劃規(guī)模大約占其全部資產(chǎn)管理計劃規(guī)模的90%以上,。非銀金融機構(gòu)主動資產(chǎn)管理能力過低,、淪為銀行表外融資通道的特征在短期內(nèi)難以根本逆轉(zhuǎn)。三是跨行業(yè)風險無法有效隔離,。雖然部分非銀行金融機構(gòu)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)鏈條中承擔通道角色,，但實際上金融風險并未真正有效隔離，無法回避資產(chǎn)管理產(chǎn)品兌付風險所引發(fā)的本機構(gòu)聲譽風險,、流動性風險等,。四是資產(chǎn)管理產(chǎn)品風險明顯低估。截至2014年6月末,，我國商業(yè)銀行不良貸款率為1.08%,，正面臨實體企業(yè)信用風險加快釋放壓力。但金融市場已發(fā)生兌付風險的資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模偏少,，有違通常認識,，存在低估風險。五是存在龐氏融資特征,。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品,、信托公司信托計劃資金募集存在明顯的龐氏特征�,；鹱庸举Y本與資產(chǎn)管理規(guī)模之間的杠桿率可趨向無窮大,。六是監(jiān)管尺度不統(tǒng)一。目前,，銀行業(yè)資產(chǎn)管理計劃正日趨受到嚴格監(jiān)管,，而非銀資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍受到監(jiān)管政策鼓勵，使得非銀金融機構(gòu)為通道的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)依然風生水起,。
加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管已進入監(jiān)管當局視野,。近期,，銀監(jiān)會對銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系進行規(guī)范,，將有助于商業(yè)銀行理財回歸資產(chǎn)管理本質(zhì),。未來，在中央銀行宏觀審慎管理框架下加強金融市場“大資管”監(jiān)管,，統(tǒng)一監(jiān)管標準,，防止監(jiān)管套利，明確資產(chǎn)管理本質(zhì)屬性,，將是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范管理的必由之路,。
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