一再推遲的北汽IPO終于有了實質(zhì)性進展,。北京汽車股份有限公司(以下簡稱“北汽股份”)已于7月2日提交港股上市申請。據(jù)悉,，北汽股份在遞交上市計劃后,，最早將于今年第三季度在港股上市，首期擬融資金額20億美元,，約合人民幣122億元,。屆時，北汽股份有望成為香港證券交易所規(guī)模第二大乘用車制造商,。
有汽車業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，為實現(xiàn)“保五爭四”的目標(biāo),，北汽集團近兩年擴張迅速，擴張過程中的投資壓力也與日俱增,，目前負債已超過500億元,，急需IPO填補資金缺口。
十年上市路幾經(jīng)周折終落香港
“6月,，北汽股份已經(jīng)啟動上市路演,。如果能夠順利登陸港股，北汽股份有望成為港交所第二大乘用車制造商,�,！北逼麅�(nèi)部人士向《經(jīng)濟參考報》記者表示。
其實,，早在2004年北汽就提出上市計劃,。在當(dāng)年8月份的一次北京國資委召開的國企發(fā)展論壇上，北汽集團董事長徐和誼透露北汽投資正在籌劃上市,。
但直到2006年12月,，北汽股份的前身北京汽車工業(yè)控股有限責(zé)任公司(以下簡稱“北汽控股”)與信達資產(chǎn)管理公司簽署債務(wù)重組協(xié)議，才為北汽控股掃清了上市的最大障礙,。在此前后,，北汽都一直在各方準(zhǔn)備上市工作，具體在哪上市卻沒有公開,。直到2007年5月,，北汽控股對上市方式進行陳述時表明，計劃在香港IPO,，籌集資金10億美元,。但到了2008年3月，徐和誼又表示不再選擇香港主板上市,，而是選擇先在內(nèi)地A股上市,。隨后，北汽一直沿著該方向設(shè)計上市方案,。不過,，到了2012年，北汽又重回香港上市的路徑,。
對此，某汽車資深人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，“A股,、H股各具優(yōu)勢。目前來看,，A股上市比港股上市在難易程度上來說要更嚴(yán)峻一些,。與港股相比,，A股在業(yè)績、資產(chǎn),、財務(wù)方面的審查更為嚴(yán)格,。而對于北汽而言，這或許是其迂回戰(zhàn)術(shù),，畢竟在激烈的汽車競爭市場,，時間成本非常重要。當(dāng)然,，由于公司主要市場在內(nèi)地,，A股市場在融資上會更有利，不排除未來北汽回歸A股的可能,�,！�
北汽集團大舉擴張財務(wù)壓力日重倒逼上市
北汽股份招股書顯示，北汽股份募得資金主要用于固定資產(chǎn)投資,，項目投資總額約為人民幣331.6億元,。其中，北汽自主品牌北京汽車動力總成研發(fā),、生產(chǎn)基地(一期)投資約50億元人民幣,，北京奔馳工廠擴產(chǎn)約211億元，發(fā)動機工廠約70億元,。
資料顯示,，整個2013年，從江蘇到云南,，再到江西,，北汽集團馬不停蹄地推動著“圈地運動”。投資百億元,、產(chǎn)能40萬輛的黃驊基地去年底實現(xiàn)投產(chǎn),。幾乎同時，北汽又完成了昌河汽車的收購,�,！盀閷崿F(xiàn)‘保五爭四’的發(fā)展目標(biāo)，北汽集團近兩年擴張迅速,。由于新開工項目較多,，北汽集團在規(guī)模擴張過程中的投資壓力也與日俱增，據(jù)說目前負債已超過500億元,，急需通過上市填補資金缺口,。”對此,，上述汽車業(yè)內(nèi)人士透露,。
據(jù)合并綜合收益表顯示,，2013年，北汽股份銷售收入127.8億元,，年度利潤30.1億元,。在利潤結(jié)構(gòu)中，北京汽車合營公司投資收益高達59.9億元,，其中北京現(xiàn)代貢獻利潤54億元,，北京奔馳貢獻利潤5.7億元。自主品牌版塊仍處于虧損狀態(tài),，2013年經(jīng)營虧損達到為27.5億元
“這幾年在北汽集團的主導(dǎo)下,，北汽股份不切實際，違背企業(yè)運營規(guī)律地冒進,，在一定程度上對沖掉北汽股份來自于兩家合資企業(yè)的豐厚收益,。”北汽某小股東對記者表示,，北汽集團自身為了在規(guī)模上甩掉伴跑的長安汽車,，近年來一直在四處攻城略地，廣東增城,、重慶合川,、江蘇鎮(zhèn)江、河北黃驊,、江西南昌,、湖南株洲等地均有北汽集團布點擴張的動作，與之俱增的是集團自身的財務(wù)壓力,。
“我們是國有背景的財務(wù)投資者,，北汽股份是否上市，我們不太關(guān)心,。因為基于北汽國有控股身份,，其持有股權(quán)還要被劃轉(zhuǎn)給社保基金,。我們只關(guān)心北汽目前能給我們帶來多少‘真金白銀’,，以及未來的成長空間有多大�,！睂Υ�,，上述小股東直言。
對此,，上述汽車資深人士分析,，北汽股份的上升空間值得懷疑。盡管前幾年北京現(xiàn)代在華發(fā)展迅速,，但當(dāng)銷量突破100萬輛后,，北京現(xiàn)代的銷量增速明顯放緩，未來能釋放的新產(chǎn)品會越來越少,；相反日本企業(yè)正在加大對華投資,，產(chǎn)品引進速度明顯加快。
動作頻頻圍繞上市條件逐一展開
北京汽車集團常務(wù)副總經(jīng)理韓永貴曾表示,，北汽上市需要滿足三個條件,，“第一，自主品牌在市場上達到一定的量,；第二,，合資企業(yè)的業(yè)務(wù)能進入合并報表，且在裝入核心業(yè)務(wù)股權(quán)時能有較好的市盈率,；第三,，公司主體業(yè)務(wù)構(gòu)成足夠優(yōu)化�,！痹谶@其中,，合資業(yè)務(wù)合并報表成為影響北汽上市的關(guān)鍵。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第37條規(guī)定,，“發(fā)行人最近一個會計年度的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益則禁止上市,。”
2010年9月,，北汽股份正式掛牌成立,，成為北汽集團規(guī)劃中謀求整體上市的乘用車平臺。成立之初的北汽股份,，承載著北汽集團整體上市重任的同時,，也幾乎囊括了北汽集團旗下所有乘用車優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——包括北京現(xiàn)代中方股權(quán)資產(chǎn)、北汽有限,、北汽乘用車事業(yè)部,、北汽新能源事業(yè)部、北汽動力總成事業(yè)部等,。隨后,，北汽股份展開了一系列的股權(quán)調(diào)整。
2012年11月6日,，北汽股份以4.68億元的價格向北汽集團出售北汽有限51%股權(quán),；2013年10月11日，以2.68億元的價格向北汽集團出售新能源業(yè)務(wù)全部股權(quán),；2013年10月12日和10月15日,，又以9464萬元的價格向北汽集團出售旗下制造越野車的相關(guān)資產(chǎn)及以2.9億元的價格向北汽研究總院出售越野車研發(fā)相關(guān)資產(chǎn)。
“由于北汽有限主要銷售越野車型和MPV等車型和出口業(yè)務(wù),，與北汽股份核心業(yè)務(wù)無關(guān),，而新能源車業(yè)務(wù)在初期發(fā)展前景不夠明朗,，短期盈利能力有限，出售之后可以改善北汽股份的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)架構(gòu),�,！鼻笆鼋咏逼瘓F的業(yè)內(nèi)人士分析。
其實,，整個優(yōu)化進程中最重要的一環(huán)還是北汽股份把北京奔馳從合營公司變?yōu)楦綄俟尽?013年,，戴姆勒以6.25億歐元入股北汽，持股12%,。同時,，雙方還對合資企業(yè)北京奔馳進行了股權(quán)重組，重組后北汽股份持股比例增加到51%,，進而實現(xiàn)對北京奔馳財務(wù)報表的合并,。戴姆勒此次入股不僅為北汽自主品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了資金支持，更有利于推進北汽股份上市,。
經(jīng)過一系列眼花繚亂的運作,，北汽股份上市條件日漸成熟。2013年,，北汽股份全年銷售134.9萬輛,，同比增長32.2%。其中自主品牌銷量突破20萬輛,，同比增長202%,。
