| 上證綜指五年來(lái)歷史表現(xiàn) |
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數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊 |
在宏觀基本面預(yù)期轉(zhuǎn)暖、市場(chǎng)流動(dòng)性改善的大背景下，過去的數(shù)個(gè)交易日中,，A股的強(qiáng)勁上揚(yáng)尤其是大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn),，正在引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于“牛市將至”的熱議。繼中國(guó)股市接連數(shù)年“熊”冠全球之后,，A股能否擺脫多年的疲弱開啟新一輪牛市，分外令人期待。
表現(xiàn) A股創(chuàng)年內(nèi)新高
長(zhǎng)期疲弱,、令投資者喪失信心的A股市場(chǎng)終于迎來(lái)一線曙光。上證指數(shù)最近5個(gè)交易日連續(xù)上揚(yáng),，尤其是以銀行為首的大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勁,，正在讓投資者嗅到越來(lái)越強(qiáng)烈的牛市氣味。
7月28日，A股高開高走,，銀行,、券商股集體爆發(fā)，A股收于年內(nèi)高位并成功錄得五連陽(yáng),。截至收盤,，上證綜指上漲51.34點(diǎn)，漲幅為2.41%,，收?qǐng)?bào)于2177.95點(diǎn),，盤中創(chuàng)年內(nèi)新高；深證成指上漲230.54點(diǎn),，漲幅為3.04%,，收?qǐng)?bào)于7808.66點(diǎn)。兩市全天成交金額3286億元人民幣,。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，7月22日至28日，滬指連續(xù)拉出5根陽(yáng)線,，累計(jì)漲幅高達(dá)6.01%,，深成指則累計(jì)上漲7.34%。盡管目前對(duì)于A股市場(chǎng)到底是迎來(lái)一場(chǎng)反彈還是反轉(zhuǎn)存有爭(zhēng)議,，但多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均對(duì)A股市場(chǎng)表達(dá)了樂觀的態(tài)度,。
“藍(lán)籌股的重心將改變下行的格局，整個(gè)牛市的氛圍正在慢慢形成,�,！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他強(qiáng)調(diào),，這是反轉(zhuǎn),，不是反彈，市場(chǎng)會(huì)保持“慢�,！�,，出現(xiàn)一個(gè)“真實(shí)的牛市”的概率較大。他預(yù)計(jì),，到今年年底,，藍(lán)籌股的重心將有一個(gè)雙位數(shù)的增長(zhǎng)。在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面,，績(jī)差股,、題材股以及一些小股票的高估情況難以長(zhǎng)期持續(xù)，瘋狂過后必然會(huì)有價(jià)值回歸的過程,。
長(zhǎng)城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)則表示,，現(xiàn)在看來(lái),，A股是不是出現(xiàn)一個(gè)中級(jí)反彈或者反轉(zhuǎn)還需要觀察，但總體上會(huì)保持震蕩向上的格局,，再跌到2000點(diǎn)以下的概率非常小,。他還表示，創(chuàng)業(yè)板近兩年漲幅過大,，估值水平已經(jīng)很高,，盡管目前的流動(dòng)性情況有所改善，但仍然沒有擺脫存量資金博弈的格局,。隨著大盤藍(lán)籌股的上漲,，資金正在從創(chuàng)業(yè)板撤出，有相當(dāng)一部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績(jī)也低于市場(chǎng)預(yù)期,，因此一部分創(chuàng)業(yè)板股票還會(huì)持續(xù)調(diào)整，但是調(diào)整的空間不會(huì)太大,。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至目前，上證A股的市盈率(TTM)為9.67倍,，市凈率(LF)則為1.38倍,；深證A股的市盈率則為29.74倍，市凈率則為2.65倍,，均處于歷史低位,。“從估值水平來(lái)看,，藍(lán)籌股已經(jīng)是全球最低了,，很多公司的股價(jià)都已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，這種情況在A股歷史上也是比較罕見的,�,！崩畲笙稣f(shuō)。
動(dòng)能 基本面與流動(dòng)性改善助推A股
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，藍(lán)籌股本身的低估值,，再加上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期回暖，以及流動(dòng)性的改善,，是近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的主要因素,。
匯豐控股和英國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Markit于24日聯(lián)合公布，7月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為52.0,，比6月終值升1.3個(gè)百分點(diǎn),，高于51.0的預(yù)期，這是連續(xù)第二個(gè)月制造業(yè)指數(shù)高于50的臨界線,，為2013年2月來(lái)的最高點(diǎn),。同時(shí),，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)則顯示，上半年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.86萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)11.4%,，增速比1至5月提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中,，35個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng),。
向威達(dá)表示，今年上半年,，國(guó)內(nèi)形勢(shì)異常復(fù)雜,，二季度以來(lái)領(lǐng)導(dǎo)層在各個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)要保持經(jīng)濟(jì)的合理增長(zhǎng)速度，使得大家對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期發(fā)生了變化,。與此同時(shí),，二季度以來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)的措施開始逐漸顯現(xiàn)效果，近幾個(gè)月PMI數(shù)值持續(xù)回升就是例證,。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇則表示,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入三個(gè)月“蜜月期”�,！皬�6月開始中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)兩疊加導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),，一個(gè)疊加是市場(chǎng)本身的恢復(fù)，另外一個(gè)疊加是接二連三的政策效應(yīng)會(huì)集中釋放,，這兩個(gè)效應(yīng)決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),。”他表示,。
在流動(dòng)性環(huán)境方面,，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了明顯的變化。去年以來(lái),，央行先后動(dòng)用SLO,、SLF、定向降準(zhǔn),、PSL,、再貸款等多種手段，在寬松貨幣環(huán)境,、防范信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的同時(shí),，支持基礎(chǔ)建設(shè)、降低企業(yè)融資成本,。7月28日,，上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率為3.3040，一周則為4.0130,，3個(gè)月為4.7465,。李大霄表示,，從利率水平來(lái)看，去年6月曾經(jīng)出現(xiàn)銀行隔夜拆借利率達(dá)14%的情況,，目前已經(jīng)得到控制,，真實(shí)利率水平正在下移。
不僅如此,，整個(gè)市場(chǎng)實(shí)際的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞也出現(xiàn)明顯下移,。來(lái)自好買基金的統(tǒng)計(jì)顯示，7月25日,，貨幣基金的7日年化收益率均值為4.20%,，納入好買統(tǒng)計(jì)的15只“寶類”產(chǎn)品中，已經(jīng)有14只的7日年化收益率跌破5%,。
向威達(dá)表示,，銀行、地產(chǎn)等行業(yè)估值長(zhǎng)期受到壓制,，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期融資成本過高,，理財(cái)產(chǎn)品無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率居高不下有關(guān)。從中長(zhǎng)期來(lái)看,，中國(guó)的利率可能已經(jīng)見頂回落，盡管這種回落可能非常緩慢甚至有所反復(fù),，但趨勢(shì)已經(jīng)明確,，在這種情況下，股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也將緩慢回落,，股市低估值和高分紅的優(yōu)勢(shì),、對(duì)保險(xiǎn)資金的吸引力正在緩慢回升。
拭目 期待A股擺脫全球墊底局面
除了基本面與流動(dòng)性的改善之外,，滬港通日漸臨近,，也正在強(qiáng)化投資者對(duì)于A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的預(yù)期。
7月28日,，香港交易所表示,，正在為滬港通的啟動(dòng)緊密進(jìn)行準(zhǔn)備工作，但目前尚無(wú)具體啟動(dòng)時(shí)間表,。稍早之前有消息稱,，滬港通將于今年10月13日正式登場(chǎng)。
盡管滬港通的具體登場(chǎng)時(shí)間仍未確定,，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，滬港通將給A股市場(chǎng)帶來(lái)超出想象的巨大影響。來(lái)自香港金管局的最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2014年5月底,，香港的人民幣存款已經(jīng)達(dá)到了9558億元,，而在2013年底，香港的人民幣存款總額則為8605億元,，也就是說(shuō),，短短5個(gè)月，香港的人民幣存款就增加了953億元,。
“滬港通是直接引發(fā)了大盤藍(lán)籌股估值修復(fù)的行情導(dǎo)火索,。”向威達(dá)表示,。瑞銀證券研究部副主管首席策略分析師陳李表示,，當(dāng)前投資者可能都低估了滬港通的能量。未來(lái)新增資金可能會(huì)布局一些相對(duì)中大盤的股票,，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換值得期待,。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010,、2011,、2012年和2013年，A股在全球主要市場(chǎng)中連續(xù)墊底,，連續(xù)四年“熊”冠全球,。此次A股市場(chǎng)所展現(xiàn)的強(qiáng)勁反彈，能否帶領(lǐng)A股就此走出困境分外值得期待,。有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為,，目前中國(guó)股市正面臨20多年來(lái)第四次重大投資機(jī)會(huì)。自1990年至今,，中國(guó)股市共出現(xiàn)三次重大投資機(jī)會(huì)：第一次是1990年12月上證指數(shù)95點(diǎn),，到1993年2月的1558點(diǎn)；第二次是1994年7月上證指數(shù)325點(diǎn),，到2001年6月的2245點(diǎn),；第三次是2005年6月998點(diǎn)，兩年半時(shí)間沖高至6124點(diǎn),。
