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美聯(lián)儲主席耶倫15日就半年貨幣政策報(bào)告在參議院金融委員會作證。在證詞中，耶倫一方面表示,，盡管美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，但是復(fù)蘇還沒有完成,，另一方面則表示，一旦勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善，美聯(lián)儲可能比預(yù)期更早加息,。這樣的表態(tài)無疑使人們懷疑美聯(lián)儲的寬松立場是不是有了松動(dòng),，也給人以耶倫鷹鴿觀點(diǎn)并存的感覺，不過總體來說,，鴿派的成分更為明顯一些,。
從耶倫所表達(dá)的擔(dān)憂來看，她并不主張立刻改變寬松的環(huán)境,，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍需寬松政策支持,，勞動(dòng)力市場仍疲軟，并且,，她對美國房地產(chǎn)市場也表示了擔(dān)心,，認(rèn)為房地產(chǎn)復(fù)蘇或放緩，盡管她認(rèn)為房地產(chǎn)市場的疲軟不會阻礙美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。在談及美聯(lián)儲過去對GDP的預(yù)測時(shí),，耶倫承認(rèn)這方面過于樂觀，美聯(lián)儲會留意之前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的“虛假曙光”,。她表示,，不利因素阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在利率恢復(fù)到歷史水平之前,，將需要“相當(dāng)長的時(shí)間”,。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人失望，未來的利率可能比當(dāng)前預(yù)期的更為寬松,，目前維持高度寬松的貨幣政策依然合適,。這番支持目前美聯(lián)儲寬松政策的言論顯然延續(xù)了鴿派特征。
對于未來首次加息的時(shí)間,，耶倫顯得格外謹(jǐn)慎,。她表示,，美聯(lián)儲加息將取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)際進(jìn)展以及對未來的預(yù)期,，首次升息會審視就業(yè)進(jìn)展及通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)狀況。不過,，耶倫表示,，“如果勞動(dòng)力市場改善速度繼續(xù)高于聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的預(yù)期，使得美聯(lián)儲能更快完成雙重經(jīng)濟(jì)目標(biāo),，那么聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上調(diào)的時(shí)間點(diǎn)可能比當(dāng)前設(shè)想的提前,。”這番表態(tài)被外界理解為暗含了耶倫的強(qiáng)硬鷹派立場,。
此前,，美聯(lián)儲的觀點(diǎn)也認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場改善步伐持續(xù)快于FOMC的預(yù)期，首次加息可能會早于2015年6月,。目前,，大多數(shù)FOMC委員預(yù)期，美聯(lián)儲將在2015年某個(gè)時(shí)刻開始加息,，預(yù)期2015年底的美國聯(lián)邦基金利率為1%,。
在最令人關(guān)注的勞動(dòng)力市場領(lǐng)域，耶倫認(rèn)為,，長期失業(yè)率下降是一個(gè)健康標(biāo)志,，但依舊令人嚴(yán)重關(guān)切。而對于解決長期失業(yè)率問題,，美聯(lián)儲并沒有特定工具,。過去一年中，美國失業(yè)率下跌近1.5個(gè)百分點(diǎn),，今年6月份已經(jīng)降為6.1%,。對此，耶倫認(rèn)為,，今年上半年勞動(dòng)力市場某種程度上“強(qiáng)于2013年,。”但同時(shí)又說,，勞動(dòng)市場仍然存在巨大缺口,。目前美聯(lián)儲正關(guān)注工資通脹，稱目前的工資增速明顯低于通脹上升水平,，在面臨通貨膨脹之前,，薪資存在進(jìn)一步上漲的空間。勞動(dòng)力市場仍有“相當(dāng)多的”閑置人員,，勞動(dòng)參與率似乎比人們的預(yù)期更弱,，工資增長緩慢表明就業(yè)市場疲軟。
其實(shí),，在其他一些方面,，耶倫的表態(tài)也是“鷹鴿并存”，延續(xù)了前任美聯(lián)儲主席一貫?zāi)＠鈨煽傻淖黠L(fēng),。比如,，耶倫在透露今年10月結(jié)束購債進(jìn)程的同時(shí)，又表示,，購債不存在預(yù)設(shè)時(shí)間表,，每次FOMC會議上都會重新評估。如果經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)重大變化,，可能將導(dǎo)致美聯(lián)儲重新考慮削減購債進(jìn)程,。
在金融市場風(fēng)險(xiǎn)方面,，她警示市場注意風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為未發(fā)現(xiàn)廣泛的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),，強(qiáng)烈傾向于使用宏觀審慎工具來應(yīng)對泡沫,，同時(shí)又不完全排除用貨幣政策解決金融穩(wěn)定的可能性。她表示,，房地產(chǎn),、股票和公司債已有相當(dāng)大的漲幅，但基本上和歷史水平相符,。股市沒有泡沫,，但高息債券存在泡沫。她希望確保金融體系可以承受任何泡沫破裂,。
事實(shí)上,，耶倫之所以表現(xiàn)得模棱兩可，鷹鴿并存,，恐怕還是和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段性特征相關(guān),。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)雖然已經(jīng)明朗，但是復(fù)蘇過程和前景展望上還存在著不確定性,，此外避免金融市場的大起大落恐怕也是因素之一,。此次作證中，耶倫就認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)正在改善,，但復(fù)蘇沒有完成。必須保證經(jīng)濟(jì)走上強(qiáng)勁軌道,，才會考慮加息,。
市場對耶倫的作證迅速做出反應(yīng)，耶倫的證詞推動(dòng)隔夜美元資產(chǎn)上漲,，黃金大跌,。周二美元指數(shù)升0.24%，至80.382,，美元對日元上漲0.15%,，報(bào)101.67，接近日內(nèi)高位,。黃金則在耶倫講話期間急跌20美元,，接近1290美元關(guān)口,，黃金本周前兩個(gè)交易日累計(jì)下跌約3.5%,，創(chuàng)9個(gè)月來最大兩日跌幅。
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