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美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫15日就半年貨幣政策報(bào)告在參議院金融委員會(huì)作證。在證詞中，耶倫一方面表示,，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，但是復(fù)蘇還沒有完成,，另一方面則表示,，一旦勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善,，美聯(lián)儲(chǔ)可能比預(yù)期更早加息,。這樣的表態(tài)無疑使人們懷疑美聯(lián)儲(chǔ)的寬松立場(chǎng)是不是有了松動(dòng)，也給人以耶倫鷹鴿觀點(diǎn)并存的感覺,，不過總體來說,，鴿派的成分更為明顯一些。
從耶倫所表達(dá)的擔(dān)憂來看,，她并不主張立刻改變寬松的環(huán)境,，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需寬松政策支持，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍疲軟,，并且,，她對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也表示了擔(dān)心，認(rèn)為房地產(chǎn)復(fù)蘇或放緩,，盡管她認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟不會(huì)阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。在談及美聯(lián)儲(chǔ)過去對(duì)GDP的預(yù)測(cè)時(shí)，耶倫承認(rèn)這方面過于樂觀,，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)留意之前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的“虛假曙光”,。她表示，不利因素阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，在利率恢復(fù)到歷史水平之前，將需要“相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”,。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人失望,，未來的利率可能比當(dāng)前預(yù)期的更為寬松，目前維持高度寬松的貨幣政策依然合適,。這番支持目前美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的言論顯然延續(xù)了鴿派特征,。
對(duì)于未來首次加息的時(shí)間，耶倫顯得格外謹(jǐn)慎,。她表示,，美聯(lián)儲(chǔ)加息將取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)際進(jìn)展以及對(duì)未來的預(yù)期，首次升息會(huì)審視就業(yè)進(jìn)展及通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)狀況,。不過,，耶倫表示，“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善速度繼續(xù)高于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的預(yù)期,，使得美聯(lián)儲(chǔ)能更快完成雙重經(jīng)濟(jì)目標(biāo),，那么聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上調(diào)的時(shí)間點(diǎn)可能比當(dāng)前設(shè)想的提前�,！边@番表態(tài)被外界理解為暗含了耶倫的強(qiáng)硬鷹派立場(chǎng),。
此前，美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)也認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善步伐持續(xù)快于FOMC的預(yù)期,，首次加息可能會(huì)早于2015年6月,。目前，大多數(shù)FOMC委員預(yù)期,，美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年某個(gè)時(shí)刻開始加息,，預(yù)期2015年底的美國(guó)聯(lián)邦基金利率為1%。
在最令人關(guān)注的勞動(dòng)力市場(chǎng)領(lǐng)域,，耶倫認(rèn)為,，長(zhǎng)期失業(yè)率下降是一個(gè)健康標(biāo)志，但依舊令人嚴(yán)重關(guān)切,。而對(duì)于解決長(zhǎng)期失業(yè)率問題,，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有特定工具。過去一年中,，美國(guó)失業(yè)率下跌近1.5個(gè)百分點(diǎn)，今年6月份已經(jīng)降為6.1%,。對(duì)此,，耶倫認(rèn)為，今年上半年勞動(dòng)力市場(chǎng)某種程度上“強(qiáng)于2013年,�,！钡瑫r(shí)又說，勞動(dòng)市場(chǎng)仍然存在巨大缺口,。目前美聯(lián)儲(chǔ)正關(guān)注工資通脹,，稱目前的工資增速明顯低于通脹上升水平，在面臨通貨膨脹之前,，薪資存在進(jìn)一步上漲的空間,。勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有“相當(dāng)多的”閑置人員，勞動(dòng)參與率似乎比人們的預(yù)期更弱,，工資增長(zhǎng)緩慢表明就業(yè)市場(chǎng)疲軟,。
其實(shí)，在其他一些方面,，耶倫的表態(tài)也是“鷹鴿并存”,，延續(xù)了前任美聯(lián)儲(chǔ)主席一貫?zāi)＠鈨煽傻淖黠L(fēng)。比如,，耶倫在透露今年10月結(jié)束購(gòu)債進(jìn)程的同時(shí)，又表示,，購(gòu)債不存在預(yù)設(shè)時(shí)間表，每次FOMC會(huì)議上都會(huì)重新評(píng)估,。如果經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)重大變化,，可能將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮削減購(gòu)債進(jìn)程,。
在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面,，她警示市場(chǎng)注意風(fēng)險(xiǎn),，并認(rèn)為未發(fā)現(xiàn)廣泛的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),，強(qiáng)烈傾向于使用宏觀審慎工具來應(yīng)對(duì)泡沫,，同時(shí)又不完全排除用貨幣政策解決金融穩(wěn)定的可能性,。她表示,，房地產(chǎn)、股票和公司債已有相當(dāng)大的漲幅,，但基本上和歷史水平相符。股市沒有泡沫,，但高息債券存在泡沫,。她希望確保金融體系可以承受任何泡沫破裂。
事實(shí)上,，耶倫之所以表現(xiàn)得模棱兩可,，鷹鴿并存,，恐怕還是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段性特征相關(guān),。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)雖然已經(jīng)明朗,，但是復(fù)蘇過程和前景展望上還存在著不確定性，此外避免金融市場(chǎng)的大起大落恐怕也是因素之一。此次作證中,，耶倫就認(rèn)為,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在改善，但復(fù)蘇沒有完成,。必須保證經(jīng)濟(jì)走上強(qiáng)勁軌道，才會(huì)考慮加息,。
市場(chǎng)對(duì)耶倫的作證迅速做出反應(yīng),，耶倫的證詞推動(dòng)隔夜美元資產(chǎn)上漲,，黃金大跌。周二美元指數(shù)升0.24%,，至80.382，美元對(duì)日元上漲0.15%,，報(bào)101.67,，接近日內(nèi)高位,。黃金則在耶倫講話期間急跌20美元，接近1290美元關(guān)口,，黃金本周前兩個(gè)交易日累計(jì)下跌約3.5%，創(chuàng)9個(gè)月來最大兩日跌幅,。
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