A股市場或許正在從“融資市”向“并購市”轉(zhuǎn)變,。WIND的數(shù)據(jù)顯示,，年初以來,，A股完成1034起并購交易,，交易規(guī)模3427.72億元,。同期,，A股完成重大資產(chǎn)重組44起,，交易規(guī)模1021.84億元,。去年全年,，A股不過完成663起并購交易,，交易規(guī)模4730.88億元。
事實(shí)上,，自從去年證監(jiān)會對并購重組采用分道制后,，今年上半年以來A股市場重組并購風(fēng)頭十足，股價(jià)飆漲的股票也大部分都是重組概念股,。記者的統(tǒng)計(jì)顯示,，這些并購交易的發(fā)起企業(yè)大多身處地產(chǎn)、能源,、機(jī)械設(shè)備和化工等傳統(tǒng)行業(yè),，面對著異常激烈的市場競爭。但是,，在這些并購重組交易中,，也存在高溢價(jià)收購，內(nèi)幕交易嫌疑,，關(guān)聯(lián)交易有失公平,，注入資產(chǎn)質(zhì)量差等一些問題。
WIND的數(shù)據(jù)顯示,，年初以來,，A股完成重大資產(chǎn)重組44起，交易規(guī)模1021.84億元,。同期，共有21家公司重大資產(chǎn)重組失敗,。其中,，被并購重組委否決的4家，因被稽查立案而暫停審核的3家,，被省國資委否決的1家,，停止實(shí)施的2家,，失敗的11家。
在這些重組失敗的公司中,，大部分是因?yàn)榻灰纂p方?jīng)]有達(dá)成協(xié)議,。但在被證監(jiān)會否決的重大資產(chǎn)重組中，主要是由于被收購對象的財(cái)務(wù)問題,，包括交易估值明顯不合理,、盈利能力存疑等。
運(yùn)盛實(shí)業(yè)7月10日公告,，公司向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得審核通過,。運(yùn)盛實(shí)業(yè)擬以4.59億元收購九川集團(tuán)和貝恩投資持有的九勝投資100%股權(quán)。證監(jiān)會并購重組委的否決原因是,，本次重組擬注入標(biāo)的資產(chǎn)兩年及一期均虧損,，未來持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。
運(yùn)盛實(shí)業(yè)這次重大資產(chǎn)重組與借殼上市僅有一步之遙,。擬置入的標(biāo)的資產(chǎn)資產(chǎn)總額8.24億,，占上市公司控制權(quán)變更前一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)總額8.57億的比例約為96.15%，極其接近100%的借殼上市紅線,。而且,，九勝投資的盈利能力堪憂。收購草案顯示,，九勝投資2013和2014年度的預(yù)測歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-3,，290.36萬元和3，851.99萬元,。
此前備受關(guān)注的翠微股份擬定增24.68億收購當(dāng)代商城和甘家口大廈全部股權(quán),，也是因?yàn)榻灰椎膫淇钾?cái)務(wù)信息披露不準(zhǔn)確、完整,，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四條的相關(guān)規(guī)定,，未獲得并購重組委員會通過。翠微股份收購當(dāng)代商城和甘家口大廈還存在評估增值較高的風(fēng)險(xiǎn),。收購草案顯示,，截至2013年10月31日，標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)賬面價(jià)值合計(jì)為85,，277.35萬元,。標(biāo)的資產(chǎn)評估價(jià)值合計(jì)為246，831.56萬元,，增值額為161,，554.21萬元，增值率為189.45%。
天興儀表成7日公告稱,，董事會在收到證監(jiān)會否決公司重組網(wǎng)印巨星的決定后,，經(jīng)研究決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。天興儀表的重大資產(chǎn)重組則因估值過高而被否決,。證監(jiān)會給出的否決理由是,，標(biāo)的資產(chǎn)2012年兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格以及與本次交易價(jià)格之間存在巨大差異，缺乏合理解釋,。標(biāo)的資產(chǎn)客戶依賴大,，應(yīng)收賬款占比高，未來毛利率預(yù)測缺乏合理解釋,。
天興儀表擬以4億元的價(jià)格收購網(wǎng)印巨星100%股權(quán),，評估增值率高達(dá)921.51%。交易草案顯示,，根據(jù)評估機(jī)構(gòu)出具的《資產(chǎn)評估報(bào)告》,，按照收益法，截至2013年9月30日網(wǎng)印巨星100%股權(quán)的評估值為40,，063.59萬元,，評估增值36，141.61萬元,，增值率921.51%,。但是，在2012年2月29日,，吉學(xué)文將其持有網(wǎng)印巨星46.36%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給魏連速時(shí),，價(jià)格僅僅2，805萬元,。
武昌魚的重大資產(chǎn)重組年初被監(jiān)管層否決的原因也在資產(chǎn)評估的問題,。此外，吳通通訊,、省廣股份和銀潤投資的重大資產(chǎn)重組,，都是因?yàn)橹亟M相關(guān)方涉嫌違法被稽查立案，而被證監(jiān)會暫停審核,。
