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在上市短短13個交易日之際,，飛天誠信便力壓貴州茅臺登上“A股第一高價股”的寶座，向世人充分展示了扭曲定價之下形成的新股“博傻游戲”的驚人力量。而對于監(jiān)管者來說,，在注冊制正式實施之前仍然要長期面對這種“神話”,。
在經(jīng)歷了12個漲停(含首日)之后,，飛天誠信終于在7月14日打開了漲停板,，當天收報于136.75元/股，微幅上漲0.46%,，換手率達到68.12%,。當天早盤,，飛天誠信最高上沖至145.50元/股,，股價一度超越貴州茅臺，好生過了一把“A股第一高價股”的癮,。
不過,，要論及企業(yè)本身，這兩家公司毫無可比性：貴州茅臺畢竟是白酒行業(yè)龍頭,，2013年基本每股收益達到了14.58元,；飛天誠信則是創(chuàng)業(yè)板的新丁，2013年基本每股收益為2.68元,。數(shù)據(jù)顯示,，6月26日，飛天誠信登陸創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行價格為33.13元/股,，發(fā)行市盈率為16.57倍，僅為行業(yè)平均市盈率52.03倍的31.8%,。自上市以來,，飛天誠信已經(jīng)累計上漲了312.77%。以500股一簽計算,，打新者每打中一簽,，浮盈將達到5.18萬元,。
實際上，除了飛天誠信之外,，本批次其他新股上市后的軌跡也驚人相似：均在首日達到44%的漲幅上限,，然后則是連續(xù)一字漲停，區(qū)別只是在于到底會經(jīng)過多少個漲停板,。在這種“傻瓜模式”下,，面臨新股的無風險套利機會，投資者集體陷入了“新股狂熱癥”：研究上市公司的基本面毫無意義,，你所需要做的唯一的一件事情就是買入,，然后等待在一個更高的價格賣出，至于能不能買到,，那就全憑運氣了,。
在這種情況下，基于投資價值買入并長期持有某一只股票變成了一個笑話,。面對著令人目不暇接的漲停板,，如同房地產(chǎn)市場最為火熱的時候的炒房者堅信“房價會一直漲下去”一樣，A股市場的散戶們集體形成了一種幻覺：新股會一直漲下去,，總會有“傻瓜”以更高的價格接盤自己手中的新股,，而自己絕對不會是那個“傻瓜”。在這種“幻覺”以及散戶們的“羊群效應(yīng)”之下,，對于新股的炒作成為了一個典型的“博傻游戲”,。
那么，市場本身應(yīng)當受到指責嗎,？從某種意義上來說,，新股遭遇爆炒，實際上是市場對其超低價發(fā)行的一種價格“填補”,，再加上控制發(fā)行節(jié)奏后的新股資源的稀缺性,，遭遇爆炒并不意外。投資者呢,？投資者參與新股炒作,，本質(zhì)上還是尋求自身利益的最大化，既然市場提供了可以獲取無風險收益的機會,，那么為什么不去炒呢,？
本質(zhì)上來看，出現(xiàn)這個現(xiàn)象,，還是現(xiàn)在新股發(fā)行給了投資者和市場獲取高額無風險收益的預(yù)期,，提供了制度性套利的機會。人為控制發(fā)行價格,、控制發(fā)行節(jié)奏,，實際上在供給端以行政手段造就了新股階段性供不應(yīng)求的客觀事實,，這必然會帶來新股遭遇爆炒的惡果，而A股長期以來的投機氛圍和投資者的風格,，進一步放大了這種效應(yīng),。
飛天誠信的“飛天”神話，實際上是新股定價扭曲的一個縮影,。在通往注冊制的道路上,，只要一二級市場的供給仍然嚴重失衡，只要新股發(fā)行定價和發(fā)行節(jié)奏仍然受到干預(yù),，這種現(xiàn)象終將持續(xù),。對于監(jiān)管部門來說，當前,，迫切需要在“三高”和“新股爆炒之間”找到一條平衡路徑,，實現(xiàn)從核準制到注冊制的平穩(wěn)過渡。
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