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本月初,，證監(jiān)會首次公布主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板待審企業(yè)名單，其中大連銀行,、徽商銀行等14家城商行聯(lián)袂進(jìn)入首發(fā)待審環(huán)節(jié)引起市場極大關(guān)注,。在城商行IPO熱潮背后,，城商行股權(quán)價值一時大增，成為城商行股東們的融資利器,。記者了解到,，目前市場上已有多家城商行股東,，通過股權(quán)質(zhì)押發(fā)行信托產(chǎn)品用以融資,。業(yè)內(nèi)人士提醒,，這類信托計劃不乏風(fēng)險,，部分產(chǎn)品對城商行股權(quán)的估價明顯高出其凈資產(chǎn)價格,，投資者需謹(jǐn)慎選購,。
城商行股權(quán)信托扎堆發(fā)行
記者注意到,，近期有多家城商行的股東以質(zhì)押股權(quán)或者受讓股權(quán)收益權(quán)的方式,，聯(lián)合信托公司發(fā)行信托融資計劃,，其中IPO待審銀行的股權(quán)均在其列,。目前，五礦信托推出一款銀行股權(quán)收益權(quán)投資信托計劃,，名為“大連銀行股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃”,。募集資金專項用于補充科瑞集團(tuán)的流動資金，投資門檻為100萬元,，投資期限12個月,，預(yù)期年化收益率為9%。雖然該產(chǎn)品的融資規(guī)模僅為3500至3750萬元,，但質(zhì)押物頗引人注目——大連銀行的1250萬股股權(quán),。本月初，紫金信托也推出一款“徽商銀行股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃”,，發(fā)行規(guī)模2.7億元,，受托人將募集資金受讓香利地產(chǎn)合法持有的徽商銀行1.5億股股權(quán)對應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)，而其質(zhì)押物為徽商銀行1.5億股,。該產(chǎn)品投資期限為24個月,，最高預(yù)期年化收益率達(dá)11%。
股權(quán)價值提升導(dǎo)致發(fā)行熱
業(yè)內(nèi)人士透露,，城商行扎堆IPO首發(fā)待審的消息讓城商銀行的股權(quán)價值有所提升,，也使得其股權(quán)變得炙手可熱起來。同時這又對融資額度和以城商行股份為質(zhì)押物的信托產(chǎn)品發(fā)行產(chǎn)生利好效應(yīng),，因為股權(quán)價值提高了,，并且有一個良好的預(yù)期，產(chǎn)品關(guān)注度自然高,。
此外,，對于手握城商行股權(quán)的股東來說，其投資的銀行一旦上市,，投資收益必將大幅提高,。而在股東不想喪失股權(quán)又需要資金的情況下，通過與信托公司合作,，轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)融資,，無疑是一種兩全的方式。而股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓的并非股權(quán),，而是該部分股權(quán)的收益,，其實質(zhì)是股東將所持公司股權(quán),，交給信托公司，信托公司以股權(quán)收益發(fā)行信托計劃融資的行為,，信托計劃到期后原股東一般將進(jìn)行回購,。而這些股東并沒有放棄手中的股份，只是借用其進(jìn)行短期融資,。
估值過高風(fēng)險隱現(xiàn)
天津信托吳經(jīng)理表示,，這并不意味著上述信托產(chǎn)品沒有風(fēng)險，部分產(chǎn)品對城商行股權(quán)的估價明顯高出其凈資產(chǎn)價格,，存在不少虛高成分,，而這種情況，就連以上市銀行股權(quán)作為質(zhì)押物的信托產(chǎn)品中也很難見到,。一般股權(quán)質(zhì)押的價格都要在凈資產(chǎn)的價格上打折,，這還是對上市銀行股權(quán)收益信托產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)。城商行即便有上市可能,，但其股份流通性,、經(jīng)營難度還是與上市公司有所差距。此外,，雖然股權(quán)質(zhì)押融資信托計劃一般會規(guī)定由股東到期時溢價回購股權(quán),，但一旦出現(xiàn)股東無力回購情況，股權(quán)的變現(xiàn)價值將直接關(guān)系到信托計劃投資者的收益乃至本金安全,。若股權(quán)質(zhì)押價格過高,，到期時若市價低于股權(quán)質(zhì)押價格，那么信托計劃投資者甚至可能損失本金,。另外,，作為非上市公司股權(quán)，所質(zhì)押股權(quán)能否到期及時轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)存在風(fēng)險將高于上市銀行股權(quán),。
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