中國外匯交易中心26日公布的數(shù)據(jù)顯示,，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為1：6.2858,，人民幣匯率中間價“三連陽”且連續(xù)第二個交易日創(chuàng)出匯改以來新高,。
業(yè)內(nèi)人士分析認為,，人民幣中間價走高穩(wěn)定了市場預期。在人民幣邁向均衡匯率的過程中,，雙向波動會更加頻繁,，而人民幣對美元日間匯率波幅擴大預期強烈。
市場 中間價創(chuàng)新高但即期匯價收低
在外匯市場即期交易中,，人民幣即期匯價開盤于6.3072,，低于中間價水平，而在經(jīng)過全日寬幅震蕩后,，該即期匯價收報6.3140，也低于上個交易日即23日的收盤價6.3078,。澳新銀行環(huán)球市場部中國經(jīng)濟師周浩對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，目前人民幣對美元的匯率表現(xiàn)為在一個位置附近的震蕩。中間價具有指導的意義,，但是市場價格的變化更多的具有連續(xù)性的性質(zhì),。而從目前市場的反應來看，簡單的匯率單邊預期正在消失,。
單邊升值預期的消失和匯率的不確定和震蕩在離岸市場上也表現(xiàn)得非常明顯,。3月26日，美元/人民幣(香港)即期匯率定盤價報6.3091,。來自湯森路透的數(shù)據(jù)顯示,，在海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上，3月26日,，人民幣對美元收于接近6.345的水平,。人民幣對美元自2月末3月初以來一直在走低，且日均波幅也越來越大。在2月末,，每日NDF的最大波幅在100個基點左右,，而在3月下旬的多個交易日，每日NDF的波幅能達到接近400個基點,。
自2011年下半年開始,，市場上就開始彌漫著一股看空人民幣的言論。在2011年11月至12月,，人民幣對美元及即期匯率曾經(jīng)連續(xù)12個交易日觸及中間價下浮0.5%的跌停區(qū),。
看空的氛圍下市場資金也在持續(xù)外流，根據(jù)國家外匯管理局日前公布的2011年國際收支平衡表初步數(shù)據(jù),，2011年四季度,，我國資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)逆差為474億美元。這是自2008年下半年國際收支資本項下出現(xiàn)逆差以來,，罕見地再現(xiàn)逆差,；同時，也是自2010年一季度該數(shù)據(jù)按季度公布以來,，資本項下首現(xiàn)逆差,。
目前，市場對人民幣的看法有所轉(zhuǎn)變,，但看空的情緒有時仍會籠罩在市場上空,。中信銀行總行國際金融市場專家劉維明指出，中間價和當下國際市場上的狀況是吻合的,，反映了美元在最近的下調(diào)以及商品貨幣走軟的現(xiàn)狀,。“NFD表現(xiàn)為上躥下跳,，因為這個市場比較封閉,，且不可交割，因此其中充斥著更多的投機行為,，但是這種投機資金的預期往往脫離了經(jīng)濟基本面,，不以真實為基礎，有的建立在中國經(jīng)濟硬著陸的假設上,。因此,，國內(nèi)價格形成機制一定要排除這些雜音，央行也會維持匯率的相對穩(wěn)定,。若讓投機力量主導了市場的走勢,，也是一種本末倒置�,！眲⒕S明指出,。
也有業(yè)內(nèi)人士指出,，較高甚至上漲的中間價，也是在暗示市場,，中國不會聽任人民幣貶值,。實際上，在當前人民幣國際化的背景下,，大面積的人民幣貶值預期一旦形成,，不僅對國際化不利，而且會擾亂經(jīng)濟和金融的秩序,，資本外逃的風險也存在,。
進程 正在接近均衡匯率
市場對人民幣匯率升值前景判斷的不明確，甚至部分市場押注“貶值”也由于人民幣正在接近均衡匯率的現(xiàn)實,。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融室副主任張明撰文指出,，1994年1月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了38%,，人民幣名義有效匯率與實際有效匯率分別升值了42%與68%,。2005年6月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了31%,，人民幣名義有效匯率與實際有效匯率分別升值了20%與30%,。這意味著無論自1994年匯率市場并軌以來還是自2005年央行啟動匯改以來，人民幣對美元雙邊匯率以及人民幣有效匯率均經(jīng)歷了顯著的升值,。
盡管均衡匯率具體位于什么水平無法明確測算,，但是，人民幣正在向其靠近成為業(yè)內(nèi)人士的共識,�,！坝捎诋a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改進、貿(mào)易順差減少等原因,，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近,。”中國人民銀行行長周小川日前表示,。
實際上,，無論在貿(mào)易層面,，還是投資層面,，外來資金流入的放緩體現(xiàn)得非常突出。2月,，我國外貿(mào)出現(xiàn)高達314.8億美元逆差,，為十余年來最大逆差。今年1至2月,，我國出口僅增長6.9%,，遠低于去年同期水平,。而今年1至2月，中國累計實現(xiàn)貿(mào)易逆差41.5億美元,。與此同時,，商務部日前發(fā)布的FDI數(shù)據(jù)顯示，今年2月份實際使用外資金額77.26億美元,，同比下降0.90%,。這是自2011年11月起我國吸收外資連續(xù)四個月下降。此前三個月分別下降了9.76%,、12.73%和0.3%,。而貿(mào)易順差收窄以及外資流入放緩都使得外匯占款增量環(huán)比大幅下降。今年2月份,，我國金融機構(gòu)外匯占款新增僅為251.15億元,，遠不及之前幾年的平均水平。
中銀香港高級經(jīng)濟研究員張穎撰文指出,，我國國際收支資本賬戶漸趨平衡,。受歐債危機影響，外商直接投資流入明顯放緩,。同時,，國家也積極鼓勵企業(yè)和個人進行海外投資，促使國際收支資本賬戶也漸趨平衡,。
張明也指出,，由于未來一段時間內(nèi)中國的貿(mào)易順差可能繼續(xù)下降、短期國際資本有望持續(xù)流出,、輸入性通脹壓力可能繼續(xù)下降,、外部壓力仍將持續(xù)存在，我們預計下一階段人民幣對美元升值幅度有望顯著放緩,，由過去的年均5%至6%降至未來的年均2%至3%,。
法興銀行報告指出，考慮到人民幣貨幣籃子相對美元指數(shù)自2011年下半年以來的大幅上漲,，以及2012年中國經(jīng)濟增長前景放緩,，美元兌人民幣今年下行空間應該會局限在2%至3%。
分析認為,，人民幣匯率接近均衡水平后,，人民幣匯率將進入依靠市場供求機制決定價格的良好狀態(tài)，至少市場供求就會起到更大的作用,，這使我國外匯市場真正像一個市場經(jīng)濟體制的市場,，而不是單邊升值市場。
趨勢 波幅擴大預期強烈
張穎指出,，理論上,，一種高估或低估的貨幣匯率在向均衡匯率回歸的過程中,，越接近均衡匯率狀態(tài)，雙向波動性會越顯著,。實際上,，自去年第四季度以來，離岸市場上已經(jīng)形成較明顯的人民幣對美元匯率雙向波動的態(tài)勢及其預期,，且持續(xù)的時間較長,，浮動的范圍也較靈活。
劉維明表示,，人民幣匯率仍會穩(wěn)中有升,，但匯率波幅會越來越大。
周小川日前指出,，在當前這種情況下,，人民幣匯率逐漸具備了浮動的條件，可以考慮幅度適當加大,，更加體現(xiàn)以市場供求關系決定匯率的機制,。
中國人民銀行上次擴大人民幣交易區(qū)間是在2007年5月，將0.3%的匯率波動區(qū)間擴展到0.5%,。在此之后,，受金融危機影響，該區(qū)間再次被收窄至0.3%,，直至2010年6月“二次匯改”,，波動區(qū)間才恢復至0.5%。自2010年6月份“二次匯改”以來,，人民幣兌美元已攀升8.2%,。
中國人民銀行副行長吳曉靈日前在參加“中國經(jīng)濟50人論壇(上海)研討會”期間向記者表示，人民幣匯率每日波動區(qū)間可從當前的0.5%擴大至0.7%,。而前央行貨幣政策委員會委員,、清華大學經(jīng)管學院金融系主任李稻葵在兩會期間接受記者采訪時也表示，人民幣(兌美元)匯率波動幅度現(xiàn)在是0.5%,，下一步可擴大到0.7%及0.75%,，走一步看一步，進行逐步調(diào)整,。
而興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委則表示,，人民幣對美元的日波幅，至少應該擴大到1%,。目前由于匯率波幅太小,，導致企業(yè)覺得避險沒有必要,，而銀行等機構(gòu)也無法從外匯市場賺到錢,，銀行間市場外匯交易很不活躍,。