日前，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)全國(guó)社�,；鹗芡羞\(yùn)營(yíng)廣東千億養(yǎng)老金,，使得地方養(yǎng)老金入市的爭(zhēng)論暫時(shí)有了一個(gè)結(jié)論。券商預(yù)計(jì),，在最樂(lè)觀的情況下,，未來(lái)5年，每年將有1200億左右的資金入市,，其對(duì)股指的推升將達(dá)到每年15%,。但亦有專(zhuān)家指出，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,，尤其是在全國(guó)社�,；鸾灰最�(lèi)資產(chǎn)去年浮虧357億元的情況下，地方養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷,。
主投固定收益類(lèi)產(chǎn)品 確保保值增值
國(guó)務(wù)院日前下發(fā)《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)的通知》,。通知稱(chēng)，國(guó)務(wù)院同意發(fā)改委《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》,。意見(jiàn)特別提到,，將“積極穩(wěn)妥推進(jìn)社保基金投資運(yùn)營(yíng)”,。
就在稍早之前,，全國(guó)社保基金理事會(huì)發(fā)布公告稱(chēng),，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元,。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)和廣東省政府以及有關(guān)方面于3月19日在北京簽訂了委托投資協(xié)議,，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年,。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受托投資運(yùn)營(yíng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金,，將堅(jiān)持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類(lèi)產(chǎn)品中,，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，多家基金公司近期受全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)委托,，正在抓緊地設(shè)計(jì)新的投資組合方案,，內(nèi)容包括權(quán)益類(lèi)和固定收益類(lèi)。滬上一家社保基金管理機(jī)構(gòu)向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者證實(shí),，公司近期已經(jīng)上報(bào)了方案,。
全國(guó)社保基金理事會(huì)強(qiáng)調(diào),，有一些媒體和個(gè)人把“委托投資運(yùn)營(yíng)”誤讀為“委托入市”,，理解為入“股市”，這是不準(zhǔn)確的,。
全國(guó)社�,；鹄硎聲�(huì)表示，長(zhǎng)期以來(lái),，地方管理的養(yǎng)老金主要用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和存入銀行,，收益率過(guò)低，不利于養(yǎng)老金保值增值,。全國(guó)社�,；鹄硎聲�(huì)受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針,，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債,、銀行存款、企業(yè)債,、金融債等有固定收益的產(chǎn)品,，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。
華融證券認(rèn)為,，養(yǎng)老金入“市”的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)無(wú)疑是應(yīng)對(duì)中國(guó)人口老齡化高峰期,、財(cái)政補(bǔ)助壓力過(guò)大等問(wèn)題，對(duì)于這種養(yǎng)老錢(qián)的投資更重要是保值,。從這一點(diǎn)上講,，地方養(yǎng)老金進(jìn)入的可能更多的是債市。當(dāng)然會(huì)有部分資金進(jìn)入股市,，基于保值增值,、穩(wěn)健投資的目的，進(jìn)入股市的養(yǎng)老金更多的可能是投資盈利穩(wěn)定,、分紅相對(duì)較高的公司,。
股市“強(qiáng)心劑”效果待驗(yàn)
在經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間的爭(zhēng)論之后，國(guó)務(wù)院最終批準(zhǔn)全國(guó)社�,；鹄硎聲�(huì)受托運(yùn)營(yíng)地方養(yǎng)老金,，在許多人看來(lái)，這無(wú)疑是一個(gè)“重大利好”,，將給目前的市場(chǎng)打上一針“強(qiáng)心劑”,。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，地方養(yǎng)老金通過(guò)委托社保基金入市,，打通了養(yǎng)老金投資股市的渠道，增加了買(mǎi)方力量,，對(duì)市場(chǎng)是重大利好,。李大霄預(yù)計(jì)，出于謹(jǐn)慎考慮,，在運(yùn)營(yíng)初期,，這部分資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的比例會(huì)和全國(guó)社保的比例差不多或稍低一點(diǎn)。李大霄認(rèn)為,，廣東省的這種成功運(yùn)作可能會(huì)引起其他省市的效仿,，“這將為地方養(yǎng)老金提供一個(gè)有先例的投資渠道，將大為降低其他省市在這方面的決策責(zé)任,�,！彼f(shuō)。
華融證券認(rèn)為,，從對(duì)市場(chǎng)的影響來(lái)看,，首批受托運(yùn)營(yíng)的規(guī)模不大，且分批到位,，投資方向主要為固定收益類(lèi)產(chǎn)品,，對(duì)市場(chǎng)直接推升作用有限，但無(wú)疑有利于提振市場(chǎng)信心,。在市場(chǎng)下跌,，滬指再次接近半年線之際，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)地方養(yǎng)老金交由社�,；疬\(yùn)營(yíng),，也會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政策托市的想象，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定支撐,。
長(zhǎng)江證券則認(rèn)為,，總體看來(lái)，資金入市的預(yù)期短期內(nèi)確實(shí)會(huì)提振股市,，而提振效果的長(zhǎng)度和強(qiáng)度受到入市資金規(guī)模預(yù)期,、實(shí)質(zhì)性進(jìn)展程度和外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。對(duì)于此前廣東公布養(yǎng)老金入市計(jì)劃的影響來(lái)看,，其對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)將會(huì)有一定的正面刺激作用,，但考慮這一計(jì)劃此前市場(chǎng)已有較多討論，關(guān)注其長(zhǎng)期對(duì)股市的影響更有重要,。
長(zhǎng)江證券表示,，2011年全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金累計(jì)結(jié)余1.92萬(wàn)億,。此次公布養(yǎng)老金入市的廣東為全國(guó)各省中養(yǎng)老金規(guī)模最大的省份，2010年,，廣東省的養(yǎng)老金占全國(guó)比重為12.87%,。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在最樂(lè)觀的情況下,，現(xiàn)有1.92萬(wàn)億養(yǎng)老金將以每年4000億的規(guī)模投入納入類(lèi)似于廣東新推出的管理辦法中,，且每年新增養(yǎng)老金中有50%采用新的管理辦法。假定這部分資金投資于股市的比例為20%,，這種情況下,，未來(lái)5年，每年將有1200億左右的資金入市,，其對(duì)股指的推升將達(dá)到每年15%,。
即使是在最謹(jǐn)慎的情況下，現(xiàn)有1.92萬(wàn)億養(yǎng)老金將以每年2000億的規(guī)模投入納入類(lèi)似于廣東新推出的管理辦法中,，且每年新增養(yǎng)老金中有30%采用新的管理辦法,，假定這部分資金投資于股市的比例為10%，這種情況下,，未來(lái)5年,，每年將有400億左右的資金入市，而在相對(duì)謹(jǐn)慎情況下將每年推升股市2.75%,。
入市浮虧隱憂未散
然而,，盡管多數(shù)市場(chǎng)人士將全國(guó)社保基金理事會(huì)受托運(yùn)營(yíng)廣東千億養(yǎng)老金視作“重大利好”,，但仍有不少人士對(duì)可能出現(xiàn)的虧損十分擔(dān)憂,，尤其是在全國(guó)社保基金2011年在交易類(lèi)資產(chǎn)上出現(xiàn)高達(dá)357億元的浮虧的情況下,。
全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示,，全國(guó)社保基金2011年基金投資已實(shí)現(xiàn)收益431億元,，實(shí)現(xiàn)收益率5.58%,；交易類(lèi)資產(chǎn)當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)額為-357億元，全年基金投資收益74億元,，投資收益率0.85%,。2011年全年，上證指數(shù)累計(jì)下行了21.68%,，深證成指累計(jì)下行了28.41%,，在市場(chǎng)的大幅下跌中，全國(guó)社�,；鹨参茨芡耆蔼�(dú)善其身”,。
從已公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,，2011年全年，全國(guó)社�,；鸬馁Y產(chǎn)總額僅增長(zhǎng)122.1億元,，其投資收益率則從4.23%降低至0.85%，年均投資收益率則由9.17%下降至8.41%,。其中股票部分的年均投資收益率則下降至18.61%,。從比例來(lái)看，2011年全年,，社保基金在股票和債券上的浮虧已經(jīng)占到了整體收益的82.8%,。
中國(guó)政法大學(xué)資本市場(chǎng)研究中心主任劉紀(jì)鵬此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，地方養(yǎng)老金入市需要從各地方社保資金中拿出一部分存量資金來(lái)投入股市，這部分如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),，將對(duì)社保支付產(chǎn)生重大影響,。另一方面，目前中國(guó)股市極度不公平和低效率,，二級(jí)市場(chǎng)投資者普遍虧損,。A股市場(chǎng)自身的問(wèn)題沒(méi)有解決，股市一,、二級(jí)市場(chǎng)脫節(jié),，三高超募沒(méi)有根本性變化。在這種情況下簡(jiǎn)單的讓養(yǎng)老金入市,，將使其面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),。