日前，國務(wù)院正式批準(zhǔn)全國社�,；鹗芡羞\(yùn)營廣東千億養(yǎng)老金,，使得地方養(yǎng)老金入市的爭論暫時有了一個結(jié)論,。券商預(yù)計，在最樂觀的情況下,，未來5年,，每年將有1200億左右的資金入市，其對股指的推升將達(dá)到每年15%,。但亦有專家指出,，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，尤其是在全國社�,；鸾灰最愘Y產(chǎn)去年浮虧357億元的情況下,，地方養(yǎng)老金入市的風(fēng)險不容小覷。
主投固定收益類產(chǎn)品 確保保值增值
國務(wù)院日前下發(fā)《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見的通知》,。通知稱,，國務(wù)院同意發(fā)改委《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》。意見特別提到,，將“積極穩(wěn)妥推進(jìn)社�,；鹜顿Y運(yùn)營”。
就在稍早之前,，全國社�,；鹄硎聲l(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托,，投資運(yùn)營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。全國社會保障基金理事會和廣東省政府以及有關(guān)方面于3月19日在北京簽訂了委托投資協(xié)議,，資金將分批到位,，委托投資期限暫定兩年。全國社會保障基金理事會受托投資運(yùn)營基本養(yǎng)老保險資金,，將堅持更為審慎的方針,，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中,，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值。
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到,，多家基金公司近期受全國社會保障基金理事會委托,，正在抓緊地設(shè)計新的投資組合方案，內(nèi)容包括權(quán)益類和固定收益類,。滬上一家社�,；鸸芾頇C(jī)構(gòu)向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者證實(shí)，公司近期已經(jīng)上報了方案,。
全國社�,；鹄硎聲䦶�(qiáng)調(diào)，有一些媒體和個人把“委托投資運(yùn)營”誤讀為“委托入市”,，理解為入“股市”,，這是不準(zhǔn)確的。
全國社�,；鹄硎聲硎�,，長期以來，地方管理的養(yǎng)老金主要用于購買國債和存入銀行,，收益率過低,，不利于養(yǎng)老金保值增值。全國社�,；鹄硎聲芡型顿Y運(yùn)營廣東省部分養(yǎng)老金,，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債,、銀行存款,、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品,，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益,。
華融證券認(rèn)為，養(yǎng)老金入“市”的長遠(yuǎn)目標(biāo)無疑是應(yīng)對中國人口老齡化高峰期,、財政補(bǔ)助壓力過大等問題,，對于這種養(yǎng)老錢的投資更重要是保值。從這一點(diǎn)上講,，地方養(yǎng)老金進(jìn)入的可能更多的是債市,。當(dāng)然會有部分資金進(jìn)入股市，基于保值增值,、穩(wěn)健投資的目的,，進(jìn)入股市的養(yǎng)老金更多的可能是投資盈利穩(wěn)定、分紅相對較高的公司,。
股市“強(qiáng)心劑”效果待驗(yàn)
在經(jīng)歷了很長一段時間的爭論之后,，國務(wù)院最終批準(zhǔn)全國社保基金理事會受托運(yùn)營地方養(yǎng)老金,，在許多人看來,，這無疑是一個“重大利好”，將給目前的市場打上一針“強(qiáng)心劑”,。
英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，地方養(yǎng)老金通過委托社保基金入市,，打通了養(yǎng)老金投資股市的渠道,，增加了買方力量，對市場是重大利好,。李大霄預(yù)計,，出于謹(jǐn)慎考慮，在運(yùn)營初期,，這部分資金進(jìn)入股票市場的比例會和全國社保的比例差不多或稍低一點(diǎn),。李大霄認(rèn)為，廣東省的這種成功運(yùn)作可能會引起其他省市的效仿,，“這將為地方養(yǎng)老金提供一個有先例的投資渠道,，將大為降低其他省市在這方面的決策責(zé)任�,！彼f,。
華融證券認(rèn)為，從對市場的影響來看,，首批受托運(yùn)營的規(guī)模不大,，且分批到位，投資方向主要為固定收益類產(chǎn)品,，對市場直接推升作用有限,，但無疑有利于提振市場信心。在市場下跌,，滬指再次接近半年線之際,，國務(wù)院批準(zhǔn)地方養(yǎng)老金交由社保基金運(yùn)營,，也會增強(qiáng)市場對政策托市的想象,，對市場構(gòu)成一定支撐。
長江證券則認(rèn)為,，總體看來,，資金入市的預(yù)期短期內(nèi)確實(shí)會提振股市，而提振效果的長度和強(qiáng)度受到入市資金規(guī)模預(yù)期、實(shí)質(zhì)性進(jìn)展程度和外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,。對于此前廣東公布養(yǎng)老金入市計劃的影響來看,，其對短期市場走勢將會有一定的正面刺激作用，但考慮這一計劃此前市場已有較多討論,，關(guān)注其長期對股市的影響更有重要,。
長江證券表示，2011年全國基本養(yǎng)老保險金累計結(jié)余1.92萬億,。此次公布養(yǎng)老金入市的廣東為全國各省中養(yǎng)老金規(guī)模最大的省份,，2010年，廣東省的養(yǎng)老金占全國比重為12.87%,。長江證券認(rèn)為,，在最樂觀的情況下，現(xiàn)有1.92萬億養(yǎng)老金將以每年4000億的規(guī)模投入納入類似于廣東新推出的管理辦法中,，且每年新增養(yǎng)老金中有50%采用新的管理辦法,。假定這部分資金投資于股市的比例為20%，這種情況下,，未來5年,，每年將有1200億左右的資金入市，其對股指的推升將達(dá)到每年15%,。
即使是在最謹(jǐn)慎的情況下,，現(xiàn)有1.92萬億養(yǎng)老金將以每年2000億的規(guī)模投入納入類似于廣東新推出的管理辦法中，且每年新增養(yǎng)老金中有30%采用新的管理辦法,，假定這部分資金投資于股市的比例為10%,，這種情況下，未來5年,，每年將有400億左右的資金入市,，而在相對謹(jǐn)慎情況下將每年推升股市2.75%。
入市浮虧隱憂未散
然而,，盡管多數(shù)市場人士將全國社�,；鹄硎聲芡羞\(yùn)營廣東千億養(yǎng)老金視作“重大利好”，但仍有不少人士對可能出現(xiàn)的虧損十分擔(dān)憂,，尤其是在全國社�,；�2011年在交易類資產(chǎn)上出現(xiàn)高達(dá)357億元的浮虧的情況下。
全國社會保障基金理事會最新披露的數(shù)據(jù)顯示,，全國社�,；�2011年基金投資已實(shí)現(xiàn)收益431億元，實(shí)現(xiàn)收益率5.58%,；交易類資產(chǎn)當(dāng)期公允價值變動額為-357億元,，全年基金投資收益74億元,，投資收益率0.85%。2011年全年,，上證指數(shù)累計下行了21.68%,，深證成指累計下行了28.41%，在市場的大幅下跌中,，全國社�,；鹨参茨芡耆蔼�(dú)善其身”,。
從已公布的數(shù)據(jù)來看,，2011年全年，全國社�,；鸬馁Y產(chǎn)總額僅增長122.1億元,，其投資收益率則從4.23%降低至0.85%，年均投資收益率則由9.17%下降至8.41%,。其中股票部分的年均投資收益率則下降至18.61%,。從比例來看，2011年全年,，社�,；鹪诠善焙蛡系母√澮呀�(jīng)占到了整體收益的82.8%。
中國政法大學(xué)資本市場研究中心主任劉紀(jì)鵬此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示,，地方養(yǎng)老金入市需要從各地方社保資金中拿出一部分存量資金來投入股市,，這部分如果發(fā)生風(fēng)險，將對社保支付產(chǎn)生重大影響,。另一方面,，目前中國股市極度不公平和低效率，二級市場投資者普遍虧損,。A股市場自身的問題沒有解決,，股市一、二級市場脫節(jié),，三高超募沒有根本性變化,。在這種情況下簡單的讓養(yǎng)老金入市，將使其面臨巨大的風(fēng)險,。