美國養(yǎng)老基金已成為美國股票市場上最主要,、最穩(wěn)定的資金來源,。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，美國養(yǎng)老基金規(guī)模相當(dāng)于美國交易所市值的85%左右,。而按ICI統(tǒng)計,，養(yǎng)老基金規(guī)模則超過了美國交易所市值,。受益于其龐大的規(guī)模，可以在相當(dāng)程度上保證資金不斷,、定期地注入美國證券市場,，為美國證券市場提供了強有力的穩(wěn)定機制,。
美國四類養(yǎng)老金規(guī)模達12.5萬億美元
美國居民養(yǎng)老的資金主要來源于個人參加的養(yǎng)老計劃。1980年以前,，美國居民儲蓄承擔(dān)了養(yǎng)老的重要角色,。自20世紀(jì)80年代后，居民儲蓄率不斷降低,。政府為鼓勵居民儲蓄養(yǎng)老,，通過了一系列法案如暫時免稅等，來幫助推廣養(yǎng)老儲備的理念,。居民養(yǎng)老儲備基金在總資產(chǎn)中的比例迅速上升,，在20世紀(jì)90年代末達到頂峰。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計,，截至2011年三季度,，養(yǎng)老儲備基金在美國居民總資產(chǎn)中的比例為17.6%，總規(guī)模達12.5萬億美元,。相對地,，2011年底美國居民儲蓄率則降到3.5%的低位。
從養(yǎng)老計劃類別看,，美國居民養(yǎng)老計劃主要分四種：固定繳款計劃（DC,，Defined-Contribution，包括401K）,、固定收益計劃（DB,
Defined-Benefit）,、政府養(yǎng)老金計劃和個人儲蓄養(yǎng)老計劃（IRA）。其中,，最常見的是DC計劃下的401K及IRA,。DB和DC產(chǎn)品最主要的區(qū)別在于：DB是由發(fā)起人承擔(dān)與所承諾的退休金相關(guān)的風(fēng)險，員工取得的養(yǎng)老金與基金收益無關(guān),；而在DC計劃中,，受益人承擔(dān)投資風(fēng)險，其所能領(lǐng)取的養(yǎng)老金金額取決于退休賬戶余額,。
從規(guī)�,？矗珼B產(chǎn)品規(guī)模自2000年以來沒有看到明顯增長,。而DC規(guī)模則近十年來顯著上升,，2011年其資產(chǎn)總額已達4.7萬億美元，其中,，401K為3.2萬億美元,，較2000年幾乎翻番。從占比看，2011年DC產(chǎn)品已占到總產(chǎn)品規(guī)模的26%,，在居民金融資產(chǎn)中的占比超過10%,。
DC產(chǎn)品中最普遍的為401K。401K由企業(yè)自主發(fā)起,，該企業(yè)員工可自愿決定是否參加,。決定參與的員工決定每月繳入401K賬戶的金額，而企業(yè)則會根據(jù)自身效益的好壞來對員工進行一定比例補充,。401K一般為兩種,。一種是401K發(fā)起企業(yè)圈定可投資品種，然后由員工根據(jù)自身風(fēng)險偏好決定在不同投資品種上的配置比例,。另一種則是委托給機構(gòu)統(tǒng)一管理,。由投資所產(chǎn)生的收益暫時免稅，而損失則由員工自身負(fù)責(zé),。401K賬戶中的資金需在投資者達到59.5歲之后方可以提取,。違反該規(guī)定將受到額外罰款。
除401(K)外,，個人儲蓄養(yǎng)老計劃（IRA）也是主要的養(yǎng)老參與形式,。其參與方式為：個人通過商業(yè)銀行開設(shè)IRA賬戶，定期向該賬戶繳納養(yǎng)老金,，并將賬戶資金投入到指定的金融資產(chǎn),。和401K相比，IRA的投入完全來自于個人,，不受企業(yè)選定的基金或投資品種的限制,，具有更高的投資靈活性。
美國養(yǎng)老基金偏好股票
和其他國家相比,，美國養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置上明顯表現(xiàn)出對股票的偏好,。按OECD統(tǒng)計，2010年美國養(yǎng)老基金股票投資比重為49.3%,。以401K為例,，養(yǎng)老金股票投資中接近80%是以股票型基金為標(biāo)的，只有不到20%是采取直接股票投資,。需要提示的是，美國養(yǎng)老基金市場主要以私人投資機構(gòu)為主,。而其公共養(yǎng)老儲備基金則不允許涉足股票,，完全投資于固定收益產(chǎn)品。
84%股票配置標(biāo)普500成分股
美國養(yǎng)老基金已成為美國股票市場上最主要最穩(wěn)定的資金來源,。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計,，美國養(yǎng)老基金規(guī)模相當(dāng)于美國交易所市值的85%左右。而按ICI統(tǒng)計，養(yǎng)老基金規(guī)模則超過了美國交易所市值,。受益于其龐大的規(guī)模,，可以在相當(dāng)程度上保證資金不斷地、定期地注入美國證券市場,，為美國證券市場提供了強有力的穩(wěn)定機制,。
由于養(yǎng)老基金對穩(wěn)定收益的需求，其行業(yè)配置風(fēng)格較為穩(wěn)健,。根據(jù)Jeffrey R. Brown,，Joshua Pollet，Scott J. Weisbenner
2009年對20家州養(yǎng)老基金自1980年以來的行業(yè)配置研究發(fā)現(xiàn),，養(yǎng)老基金中84%的股票為標(biāo)普500成分股,。分行業(yè)來看，養(yǎng)老基金配置與行業(yè)市值占比高度一致,，其差值在正負(fù)1.5%以內(nèi),。其中，配置明顯高出市值的為制造業(yè),、耐用消費品,；通信和公用事業(yè)的配置則明顯低于市場占比。
從美國養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置情況來看,，1998年以來的趨勢是股票資產(chǎn)占比下降,，債券資產(chǎn)占比提升。因為具體的行業(yè)配置數(shù)據(jù)難以獲得,，我們可以根據(jù)資產(chǎn)配置的比例變化來推測：高分紅的類債股票也是其配置的重點,。