2012年以來,，新股發(fā)行價格,、市盈率以及融資總規(guī)模均較2011年同期出現(xiàn)了大幅下降,，而企業(yè)過會成功率也略有所下降,，企業(yè)的持續(xù)盈利能力仍然是被否的最主要因素。
414家企業(yè)在審 平安國信中信成大贏家
證監(jiān)會最新公布的創(chuàng)業(yè)板IPO申報企業(yè)情況顯示,，截至2012年3月1日,，創(chuàng)業(yè)板共計有158家企業(yè)目前正在審核中，(包括初審,、落實意見反饋以及已經(jīng)進行預(yù)披露的),，而已經(jīng)通過發(fā)審會審核，正在等待IPO批文的則有30家,，有2家已經(jīng)獲得核準(zhǔn),。與此同時,，有18家企業(yè)中止審查，包括廣東九聯(lián)科技股份有限公司等在內(nèi)的15家公司則成列入了本年度已經(jīng)終止審查的名單,。
主板和中小板正在進行審核的企業(yè)則已經(jīng)達到了256家,，已經(jīng)通過發(fā)審會的達到了36家，除此之外,，包括俏江南在內(nèi)的6家公司則列入終止審查的名單,。也就是說，截至2012年3月1日,，目前A股共計有414家企業(yè)正在進行發(fā)行審理,，通過審核但尚未發(fā)行的企業(yè)則達到了68家。
在已經(jīng)通過審核的68家準(zhǔn)上市公司中,，北京地區(qū)的達到了9家,，占比最高。從行業(yè)來看,，軟件及應(yīng)用系統(tǒng)類企業(yè)達到了9家,，占比最高，高分子材料及新型催化劑類企業(yè)也達到了5家,，而傳統(tǒng)的紡織,、汽車等行業(yè)的則明顯較少。
從保薦機構(gòu)來看,，由平安證券和國信證券保薦的企業(yè)分別達到了9家和12家,，成為了眾多券商中的贏家，其優(yōu)勢地位一時難以撼動,，中信證券的保薦項目也達到了9家。在大券商中,，中金公司,、國泰君安的保薦項目僅分別有2家和1家，在數(shù)目上明顯不具有優(yōu)勢,。
而從已上市的企業(yè)來看,，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，截至到3月8日,，A股2012年共計進行了35宗IPO,，平均發(fā)行價格為18.94元/股，平均發(fā)行后市盈率則為30.86倍,，預(yù)計募集資金164.97億元,，實際募集資金達到了263.22億元。相比之下,，2011年同期則進行了68起IPO發(fā)行,，平均發(fā)行價格為33.22元/股，平均發(fā)行后市盈率則達到了65.13倍，計劃募集資金309.02億元,，實際募集資金789.09億元,。從融資總額來看，今年到目前為止同比去年下降了66.6%,。
可以看到,，與2011年同期相比，2012年以來,，A股IPO的發(fā)行價格,、發(fā)行首市盈率以及募集資金規(guī)模均出現(xiàn)了十分明顯的下降。一位證券業(yè)人士對記者表示,，去年以來,，受到宏觀經(jīng)濟增速下滑以及調(diào)控政策的影響，二級市場整體出現(xiàn)了比較大幅度的下跌,，市場人氣在很長一段時間內(nèi)都比較低迷,，這也是這些擬上市企業(yè)調(diào)低發(fā)行價格甚至縮減融資規(guī)模以保證發(fā)行成功的原因之一。但他強調(diào),，目前市場正在回暖,，一旦股市穩(wěn)定下來或者徹底轉(zhuǎn)好，一級市場的發(fā)行情況又會“水漲船高”,。
來自安永的數(shù)據(jù)顯示,，A股2011年全年IPO融資總額達到2820億元，在全球主要市場當(dāng)中再度名列前茅,。安永預(yù)計,，今年A股IPO籌資總額將達到3000億元。普華永道則預(yù)計,，滬深股市2012年IPO數(shù)量大約有300家,，融資額將達到2700億至3000億元，保持2011年的融資水平,。
IPO審核收緊 過會被否率上升
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自2009年7月IPO重啟以來，A股共計進行了1013起IPO審核,。IPO審核未通過的公司已經(jīng)達到了166家,，占比16.39%。而自2011年以來進行的307起IPO審核中,，未通過發(fā)行的公司已經(jīng)達到了77家,，占比達到了19.40%。
統(tǒng)計顯示,，在這些過會被否的企業(yè)中,，持續(xù)盈利能力成為了最為主要的“殺手”,。統(tǒng)計顯示，在2011年被否的71家企業(yè)中,，有約70%的公司因持續(xù)盈利能力不確定而被否,。而在最近等證監(jiān)會公布的數(shù)家公司的被否原因中，持續(xù)盈利能力的不確定也表現(xiàn)得尤為明顯,。
在江蘇東珠景觀股份有限公司被否上,，證監(jiān)會表示，該公司大部分項目屬于政府投資項目,，竣工決算時間較長且無明確期限,，存在可能因工程款項無法及時結(jié)算和回收而對公司資金周轉(zhuǎn)和利潤水平產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險。上,，將可能導(dǎo)致該公司未來持續(xù)盈利能力的不確定性,。
這些被否的企業(yè)中，甚至包括了一些多次被否的企業(yè),。以山東金創(chuàng)股份有限公司為例,，該公司與2010年4月12日首次沖關(guān)中小企業(yè)版被否，2011年5月,，該公司再度沖關(guān)中小企業(yè)板,，但又再次被否。山東信得科技股份有限公司也在2008年和2010年兩次沖關(guān)中小企業(yè)板的失利,。證監(jiān)會公開信息顯示,，神舟電腦正在第四次沖關(guān)IPO。2005年,，神舟電腦首次申請港交所上市未果,，2008年，沖擊中小板鎩羽而歸,，2011年3月,，申請創(chuàng)業(yè)板上市，未獲通過,。今年2月,，再次沖擊創(chuàng)業(yè)板,�,！�
伴隨著過會失敗率上升的，還有有關(guān)監(jiān)管部門對于IPO審核正趨向于嚴(yán)格的局面,。在2011年舉辦的保薦人培訓(xùn)中,，監(jiān)管部門對IPO項目涉及的同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易,、獨立性等方面作出更加細致的要求,。擬上市公司實際控制人親屬若涉及同業(yè)經(jīng)營,，親屬范圍界定上不能單純按準(zhǔn)則規(guī)定，姻親等關(guān)系亦需關(guān)注,；對于舉報較多的突擊入股問題,，監(jiān)管部門將重點關(guān)注是否涉及利益輸送，并要求給予充分披露,。
新股發(fā)審制度改革箭在弦上
在今年的“兩會”上,，新股發(fā)行制度尤其是新股發(fā)審制度的改革成為了熱點話題。繼此前不久接受新華社專訪時表態(tài)要“以信息披露為中心,，逐漸把審查的重點從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到平等保護投資者的合法權(quán)益上來”后,，中國證監(jiān)會主席郭樹清又表示，新股發(fā)行改革將分步實施,。
中國政法大學(xué)資本市場研究中心主任劉紀(jì)鵬教授認(rèn)為,，應(yīng)當(dāng)實施“監(jiān)審分離”，證監(jiān)會應(yīng)將“重審輕監(jiān)”調(diào)整到“重監(jiān)輕審”,，就發(fā)行來說要從“實質(zhì)性審核”到“程序性和形式性審核”,，要從替股民選美的價值判斷轉(zhuǎn)到僅進行真實性審查上來。取消發(fā)審委,，把責(zé)任落實到拿高薪的保薦人和承銷商身上,。
全國政協(xié)委員、中金公司董事長李劍閣認(rèn)為,，改革新股發(fā)審和再融資制度,。今后IPO是否繼續(xù)由監(jiān)管部門審批的問題已經(jīng)提出，作出決定可能需要時日,，但放開發(fā)行節(jié)奏控制,，增強發(fā)行窗口選擇的靈活性，是否可以先行一步,？從海外市場來看,，發(fā)行上市企業(yè)在通過審核或注冊后可以自行選擇時機啟動發(fā)行。未來A股也可以考慮進一步提高發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場需求和承接能力自主選擇發(fā)行窗口,，通過市場力量調(diào)節(jié)一級市場發(fā)行節(jié)奏,。
民革中央則建議，監(jiān)管部門應(yīng)主要從政策制定及監(jiān)管層面進行宏觀調(diào)控,，穩(wěn)妥探索將IPO上市企業(yè)的實質(zhì)審核向以信息披露為核心,、保薦人負(fù)責(zé)為本的審核制度轉(zhuǎn)變；簡化發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn),，通過增加供給量,，擴大企業(yè)上市規(guī)模來調(diào)節(jié)發(fā)行價格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源,，從而使市場化的詢價范圍達到合理,；加大承銷商和保薦人的責(zé)任,，同時切斷其和擬上市企業(yè)在超募資金中獲取超額利潤以及券商相關(guān)直投業(yè)務(wù)綁定的利益鏈。