今年兩會期間,，關(guān)于地方養(yǎng)老金入市的問題成為了代表委員們關(guān)注的焦點之一,。一些代表委員認為，養(yǎng)老金投入運營實現(xiàn)保值增值是大勢所趨,；也有代表委員認為,，養(yǎng)老金入市時機并不成熟,，A股所缺少的并不是資金，而是如何成為一個真正具有投資價值的市場,。
養(yǎng)老金入市時機難言成熟
全國政協(xié)委員,、北京大學(xué)光華管理學(xué)院名譽院長厲以寧表示，社�,；鸷推渌械馁Y金都一樣,，閑置不用就是損失。但這是老百姓的保命錢,，用著必須得有一套程序,，且要規(guī)范化,、要盡量減少它的風(fēng)險。厲以寧說,，社�,；鹂梢匀胧校谶@種情況下,，肩上的責(zé)任是重大的,，這筆錢如果賠掉“會被老百姓罵死”，所以要慎之又慎,。
全國政協(xié)委員,、華東師范大學(xué)國際金融研究所所長黃澤民則認為，從時機上看,，養(yǎng)老金入市宜早,。一方面，目前我國股市整體估值處于歷史底部區(qū)域,，不少行業(yè)公司具有較好的成長前景和投資價值,，另一方面，通過分批進入,，在實踐中完善操作流程和提升投資管理水平,，有利于實現(xiàn)養(yǎng)老金的平穩(wěn)入市和避免市場風(fēng)險。
“地方養(yǎng)老金入市條件并不成熟,�,！敝袊ù髮W(xué)資本市場研究中心主任劉紀鵬對《經(jīng)濟參考報》記者表示，養(yǎng)老金是全國人民的保命錢和風(fēng)險儲備金,。對于其風(fēng)險的控制,，既和它要投向何處有關(guān),，也和其自身的體制有關(guān),。
劉紀鵬表示，全國社�,；鹗且粋�儲備基金,，還沒有在現(xiàn)實中發(fā)揮主力支撐作用，還沒有花出過一分錢,。而現(xiàn)在真正在發(fā)揮作用的,，實際上是地方社會保障基金，它由全國各地的社保局管理,。幾年來的實踐表明,，養(yǎng)老金入市效果不錯，但這是指的是全國社�,；�,，這筆基金對現(xiàn)實立刻支付保障和支付缺口沒有發(fā)生作用,。從社保的盈利構(gòu)成來看可能有20%來自于股票的分紅，但更多的是來自于二級市場的分配,。
但現(xiàn)在提到的養(yǎng)老金入市,，要入市的實際是在正面打“正規(guī)戰(zhàn)”的地方社保基金,，這需要從各地方社保資金中拿出一部分存量資金來投入股市,，這部分如果發(fā)生風(fēng)險，將對社保支付產(chǎn)生重大影響,。因此,，對于社保入市，選擇由誰來管理,、買什么,，資產(chǎn)組合由誰來做都十分重要。目前,，對于全國社�,；鹑绾问褂脹]有任何章程，對調(diào)動養(yǎng)老金入市也沒有細則,，在體制沒有理順之前,，如果日后大量的地方養(yǎng)老資金調(diào)動到股市中，發(fā)生風(fēng)險責(zé)任由誰來負,？
另一方面,，劉紀鵬認為，從中國股市來說,，其發(fā)行制度引發(fā)了大量問題,，一方面三高超募，投資者喪失信心,，另一方面又極度不公平和低效率,，導(dǎo)致二級市場投資者普遍虧損。而除了這些制度問題外,，市場還面臨許多風(fēng)險,，包括大小非減持、無序擴容,、家族企業(yè)一股獨大,，目前仍然沒有作出一般性限制規(guī)定，一行三會的政策也不協(xié)調(diào),。這些問題都沒有解決,。發(fā)行制度的核心改革依然沒有觸及到。長期來看，監(jiān)審分離,、下放發(fā)審,、真實供求、做實保薦是改革的大方向,，但這些建議下一步怎么操作并不明確,。股市自身的問題沒有解決，制度沒有發(fā)生根本性改變,，股市一,、二級市場脫節(jié)，三高超募沒有根本性變化,。在這種情況下簡單的讓養(yǎng)老金入市,，將使其面臨巨大的風(fēng)險。
養(yǎng)老金投資運營大勢所趨
雖然對于地方養(yǎng)老的入市時機是否成熟分歧較大,，但代表委員對于養(yǎng)老金投入運營實現(xiàn)保值增值的態(tài)度卻較為一致,。
中國證監(jiān)會主席郭樹清3月5日在列席十一屆全國人大五次會議期間表示，地方養(yǎng)老金入市的問題相關(guān)部門正在研究,，證監(jiān)會將積極做好服務(wù),，而不是由證監(jiān)會主導(dǎo)推動。在稍早之前,，郭樹清曾表示,，2012年及今后一個時期，鼓勵社�,；�,、企業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重,，積極推動全國養(yǎng)老保險基金,、住房公積金等長期資金入市。郭樹清表示,，國外養(yǎng)老金,，大部分都允許投資于股票，投資比例一般在20%至50%,。股市有波動,，投資股票有風(fēng)險,，但股票又是最具有流動性的金融投資產(chǎn)品,。只要堅持價值投資、長期投資,、責(zé)任投資的方針,，股票投資也能促進基金的保值增值。
人力資源和社會保障部部長尹蔚民則表示，按照我國社會保險法的規(guī)定,，養(yǎng)老金可以投資運營實現(xiàn)保值增值,。我們國家的“十二五”規(guī)劃綱要也對養(yǎng)老金的投資運營、保值增值提出了明確的要求,。所以對養(yǎng)老金投資運營實現(xiàn)保值增值而言,，方向是非常明確的。關(guān)于養(yǎng)老金投資運營的問題正在進行積極的研究,，方向是明確了,，但是具體的投資運營辦法還在論證。養(yǎng)老金是企業(yè)和個人交的錢,，是保命錢,，所以一定要本著“安全第一”的原則。
尹蔚民表示,，在整個養(yǎng)老金投資運營方案沒有確定前,，會選擇個別省市進行投資運營試點，兩會后開始運作,。至于是否成立管理養(yǎng)老金的投資運營機構(gòu),，尹蔚民表示，方案在進行研究,，“我們會積極推動”,。但他強調(diào)，“大家不要誤讀,，以為養(yǎng)老金投資運營就是進入股市,，我們會有多種投資方案的組合。安全是第一位的,�,！�
黃澤民也認為，從養(yǎng)老金和股市綜合來考慮,，養(yǎng)老金入市是大勢所趨,。首先，目前養(yǎng)老金收益較低甚至虧損,，因此需要新的途徑保值,、增值，盤活養(yǎng)老金的意義重大,；其次,，借助養(yǎng)老金入市的強大外力，可以反促股市更加規(guī)范,、健康發(fā)展,。而在實際操作中可采取循序漸進、逐步投入，以降低風(fēng)險,。
全國社會保障基金理事會理事長戴相龍則表示,，“十二五”規(guī)劃中提出，要積極穩(wěn)妥推進養(yǎng)老金投資運營,�,！啊B(yǎng)老金入市’的概念，其真正的意義是指投資運營,。投資運營是國際慣例,，我國已經(jīng)在做。將來有一部分地方基本養(yǎng)老基金,，也有可能投資運營,。”戴相龍表示,。
全國人大代表,、杭州娃哈哈集團董事長兼總經(jīng)理宗慶后則表示，針對養(yǎng)老金貶值的狀況,，國家應(yīng)盡快研究實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的具體辦法,，但養(yǎng)老金的保值增值不宜入股市，因為股市不確定因素多,，風(fēng)險很大,。建議能參股投資國有壟斷且盈利穩(wěn)定較好的企業(yè)，如移動,、石化,、銀行等企業(yè)，以國企利潤確保資金安全和增值,，同時國有企業(yè)的利潤每年要撥付一定比例到社�,；稹�
A股不缺錢 但缺投資價值
相對于養(yǎng)老金的入市,，多位學(xué)者認為,，入市并不是關(guān)鍵，關(guān)鍵在于如何改革以使得A股市場從一個過度投機的市場轉(zhuǎn)向真正具有投資價值的市場,。
全國政協(xié)委員,、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強對《經(jīng)濟參考報》記者表示，養(yǎng)老金這么大的基金入市,，首先要考慮市場風(fēng)險,，即使是真入市，也要有一個過程,。入市要有一定的比例,，真正進入到股票市場中的不會太多,。另外,，本來養(yǎng)老金入市要想保值增值,，通過上市公司業(yè)績的成長和分紅，分享利潤,，這才是正路,。但如果是在嚴重過度投機的市場，因炒作或直接操作賺了錢,，這就會產(chǎn)生一個悖論,。“股市大跌,，你卻賺了錢,，你是在用股市賺取老百姓的錢給老百姓養(yǎng)老�,！辟R強強調(diào),，最重要的，不是養(yǎng)老金入不入市,，而是如何建立一個真正規(guī)范的,、沒有三高現(xiàn)象、真正具有投資價值的股票市場,。
黃澤民則認為,，此前，養(yǎng)老金入市在各界也喊了很多年,，但多數(shù)時候都是股市二級市場投資者在跌得無法承受,、希望政策層面救市時的短期看法，這種看法寄予其平準基金屬性,，本質(zhì)上違背了養(yǎng)老金自身資金屬性和對盈利的要求,。
劉紀鵬則認為，在資金的問題上,，中國的錢并不少,，不缺養(yǎng)老金這點錢。而是中國股市制度上的偏差還沒有找到,，認識還沒有統(tǒng)一,，在這種情況下簡單的讓養(yǎng)老金入市，養(yǎng)老金的承受(風(fēng)險)能力是很差的,，發(fā)生一點虧損,，輿論上將引起軒然大波。制度問題不解決,，養(yǎng)老金匆匆入市,，面對著市場雙向擴容,、雙重減持、股市中的一二級市場脫節(jié),、公平不夠,、效率極低等問題，其命運是十分令人擔(dān)憂的,。從這個意義上看,，制度為先，發(fā)現(xiàn)問題并統(tǒng)一認識,，解決制度上的缺陷,，養(yǎng)老金再入市才可謂時機成熟。