有了20多年歷史的中國資本市場該如何進一步發(fā)展？多年從事監(jiān)管一線工作的全國政協(xié)委員,、前中國證監(jiān)會副主席范福春給出了八個字：培元固本,、深化改革。
在范福春眼里,，走過20多年發(fā)展歷程的中國資本市場就像一個20出頭的青年,。他說：“20出頭的青年已經到了人生觀、價值觀形成的時候,，這個時候需要特別強調精神方面的東西,，一個股市應該有精神、有靈魂,，這樣將來才能做大事�,！�
字里行間,，透出的是范福春對中國資本市場深厚的感情。早在1993年,，范福春就擔任中國證監(jiān)會上市公司部主任,，并當選了第一屆發(fā)行審核委員會委員。他是中國資本市場建設的長期參與者和見證者,。
媒體面前的范福春低調,、嚴謹，談及資本市場,，他通常保持微笑,，卻又三緘其口。不過,，在中國資本市場步入一個重要的歷史發(fā)展關口時,，范福春還是接受了證券時報記者的采訪。在一個陽光的午后,，他講述了自己對資本市場的憂思,，同時也是從事多年監(jiān)管工作的一些體會。證券時報記者注意到,，這是范福春這些年來在全國兩會期間首次接受媒體的專訪,。
【范福春簡介】
1968年起,，任北京工具廠宣傳科副科長、政治處副主任,、經營管理辦公室主任,；
1989年起，任中華全國工商聯經濟部處長,、副部長,；
1993年，任中國證監(jiān)會上市公司部主任,；
1997年,，任中國證監(jiān)會副主席、黨組成員,；
2003年11月,，任中國證監(jiān)會副主席、黨委副書記,；
2009年4月,，因年齡原因退休。
資本市場進一步發(fā)展需要靈魂
從無到有,，從微弱到茁壯,，中國資本市場一路走來�,？偨Y過去,，范福春說，中國資本市場取得的成績,，對社會主義市場經濟發(fā)展的巨大能動作用已經毋庸置疑,。但如同諸多領域一樣，中國資本市場已經進入了改革的“深水區(qū)”,。
“對于當前中國資本市場而言,，最重要的可以總結為八個字‘培元固本、深化改革’,�,！狈陡４赫f，“培元固本”是借用中醫(yī)上的一個理念,，就是說一個人應該有精氣神,，而如果把股市比喻成一個人，那么目前中國資本市場就像一個剛過20歲的青年,，正是人生觀,、價值觀形成之際，這時特別需要強調精神方面的東西,，一個股市應該要有精神,、有靈魂,。
范福春認為，所謂靈魂,，就是要有正確的理念,，而這主要是涉及三方面的建設�,！爸挥芯哂辛司窈挽`魂,，資本市場將來才能夠更好地服務于社會主義經濟建設�,！�
一是在市場參與者當中牢牢培育誠信理念,，誠信是資本市場發(fā)展的基礎。誠信理念建設非一朝一夕之功,，這需要建立“誰誠信誰得益,，誰背信誰受罰”這樣一種機制，誠信就是股市的精氣神,。
二是牢牢樹立法制理念,。因為證券市場是一個高風險的市場，它必須依法運作,。市場主體,、市場各個要素都要牢固樹立依法、依規(guī),、依章運作的觀念,。依法就是法律，依規(guī)就是法規(guī),，依章就是公司章程。在這里面,，公司的所有股東,、公司的受托人，即董事,、監(jiān)事和經理們,，首先要把這個理念牢牢樹立起來。
三是要有給投資者回報的理念,。這個理念其實早在宣傳,，但一直難以解決。如果在現階段仍然難以依靠公司自行解決,，就應該借助法律,。
“要解決上述問題，就必須對《證券法》,、《公司法》進行進一步的修改和完善,，兩部法律出臺和修改對中國資本市場的發(fā)展起到了保證和促進作用,。但目前來看，有些條款已經和當前市場的發(fā)展不相適應,。如果不修改完善,，改革就無法進行，唯有對法律進行進一步修訂,，才能為資本市場深化改革和健康發(fā)展打開廣闊的空間,。”范福春說,。
發(fā)行體制已具備核準制向注冊制轉變基礎
早在1993年,，我國資本市場就建立了新股發(fā)行審核制度。在20多年間,，我國曾多次對新股發(fā)行體制進行改革,，但時至今日，新股發(fā)行制度仍受市場詬病,。在今年的總理政府工作報告中,，就再次強調：要健全完善新股發(fā)行制度。
如何解決這一難題,？范福春認為,，應該以強化信息披露和發(fā)行人以及市場中介機構的法律責任為重點來改革發(fā)行制度，由核準制向注冊制轉變,。他認為,，實行注冊制的市場條件已經具備，開始啟動這一工作的條件已經成熟,。
范福春介紹說,，當初建立發(fā)行審核制度主要有兩方面原因。一是這樣的制度設計可以保證“公正,、公平,、公開”三個原則的落實，通過來自方方面面的專家組成的發(fā)行審核委員會來投票決定某個公司是否能夠上市,，可以有效制約證監(jiān)會的權力,。二是，市場早期是把上市指標分配給各省,，誰能上市由各省推薦,。因此設立這么一個機構能夠成為阻擋“說情風、公關風”的防火墻,。
“這么一個制度在市場早期對促進資本市場的健康發(fā)展無疑大有裨益,，但在市場由小到大、由不成熟逐步走向成熟之際，為什么這一制度招致了很多非議,？”范福春說,，這表明，行政審批權在一定時候是必要的,，但當市場發(fā)展到一定階段,，這個行政審批就一定要弱化。
范福春打了一個形象的比喻,。他說,，這就像一個孩子，小時候需要人抱著,，但如果長大了你再抱著他,，可能就會適得其反，問題也會越來越多,�,！澳憷鲜潜еf明這個孩子有殘疾,，不會走,；如果會走，他肯定想掙脫你,�,！狈陡４簩Υ苏J為，只要仍在這個體制之內,，再怎么努力也很難打消別人的疑慮,。
“發(fā)行審核委員會的重要職責就是替投資者把關，盡管大家都很努力,，但是仍然無法完全消除弄虛作假行為,，也存在質量不高的公司蒙混上市這種可能。因為審核人員并不比市場相關人士更聰明,�,！狈陡４赫f，因此是時候對發(fā)行體制進行大刀闊斧改革了,。事實上，實行核準制向注冊制的市場條件也已經成熟,。
在范福春看來,，經過20多年的發(fā)展，市場中介機構,，如證券公司,、會計師和律師事務所的執(zhí)業(yè)水平都大大提高，其水平也與10年前不可同日而語。因此,，由核準制向注冊制的轉變,，是到了可以做好準備的時候了。
就具體路徑而言,，范福春認為,，首先需要從修改《證券法》、《公司法》等相關規(guī)定入手,，解決改革無法可依的問題,。其次，設計一套全新的強化信息披露的規(guī)定,，要進一步強化發(fā)行人及中介機構的法律責任,，使他們明白背信違法的嚴重后果，因為注冊制的核心是強化自我約束,，注冊制決不是讓發(fā)行人隨心所欲,。這里面特別是要加重發(fā)行人、中介機構的法律責任,，對造假者要有足夠的威懾,。這需要立法者綜合考慮。
“如果說這方面我們能夠通過立法邁出這一步,，相關的矛盾就會大大緩解,。因此，這一步是到了該走的時候了,�,！狈陡４罕硎尽�
從立法層面建立投資者賠償機制
投資者保護工作一直是證監(jiān)會工作的重中之重,，為此,，在去年年底，中國證監(jiān)會還成立了投資者保護局,。范福春認為,，要真正有效解決投資者保護問題，必須從立法層面明確對投資者保護的賠償機制,，這也是使投資者建立市場信心的治本之策,。
據記者了解，早在2009年,，范福春就曾向十一屆全國政協(xié)二次會議提交了一份關于加強投資者保護的提案,。核心內容是，要把市場的罰沒收入返還給受損害的投資者,，也就是建立市場的賠償機制,。
“罰沒款應該取之于市場，用之于市場，因為很大程度上違法者所得和被損害者之間的利益不能說完全等同,，但也非常相關,。”范福春說,，但是這個提議在有關方經過研究之后沒有得到落實,，因為按照現在的法律，罰沒款必須要上交國庫,。
范福春認為,，要使得投資者利益得到切實保護必須做到兩點：一是對損害者的損害行為進行制止和懲處，這是第一個層面,；二是投資者受損后,，損失的利益要得到賠償。這和第一個層面同等重要,。
“如果不能從法律層面解決投資者賠償機制問題,，那么就相當于一條腿走路，證監(jiān)會在打擊和制止損害者方面的力度再大,，保護投資者力度再大,，投資者也難體會。這是我國資本市場的一個最大缺陷,。必須要從立法上來解決投資者保護問題,。”范福春說,。
范福春說,，同樣的道理，在強化上市公司分紅方面,，雖然證監(jiān)會做了很多工作,，但監(jiān)管層并不能強制上市公司分紅，因為這是企業(yè)自主決策行為,。如果大家都認為,，分紅是上市公司必須應盡的義務和責任，那么也應該在法律方面加以研究,，賦予監(jiān)管者執(zhí)法的權力,。
養(yǎng)老金入市是一種趨勢
中國證監(jiān)會主席郭樹清在履新后一直呼吁應鼓勵和推動包括養(yǎng)老金在內的長期資金投資股市。這引發(fā)了市場的高度關注,，但質疑者認為,，目前我國資本市場還不夠成熟，各方面的制度也不完善,，養(yǎng)老金入市能否保證安全堪憂,。
對此，范福春認為,，長期資金入市與資本市場制度體系建設是一種相輔相成的聯系,。在他看來，資本市場需要培元固本,，而引入長期資金正是一項固本之策,。
他說，毫無疑問,，養(yǎng)老金入市是大勢所趨,。當然，什么時候入市,，以怎樣的方式,，如何通過科學運作讓其保值增值則是另外一個問題。資本市場需要長期資金,，長期資金在條件成熟時也需要借助直接投資渠道保值增值,，當雙方都覺得互有需要，達到利益共同點時,，也就是長期資金入市之機,。
據了解，與普通投資者相比,，機構投資者專業(yè)化水平高,，存在多方面的優(yōu)勢。機構投資者價值投資,、長期投資的屬性決定了其在穩(wěn)定市場中的重要作用,。在發(fā)達市場，機構投資者持有的市值占到70%左右,，其中一半是養(yǎng)老金和保險公司等長期機構投資者,。但我國專業(yè)機構投資者的比例仍然較低，這也常常導致我國資本市場容易發(fā)生比較大的震蕩,。
“養(yǎng)老金入市好比摸著石頭過河,，對于這樣一項新生事物，大家不應用極端的思維來解讀,。在積極探索循序漸進的基礎上,，養(yǎng)老金入市也將如同保險資金入市一樣，是一件水到渠成的事情,�,！狈陡４赫f。
范福春還指出,，引入養(yǎng)老金有利于培養(yǎng)市場的價值投資理念,，而價值投資理念正是中國資本市場進一步發(fā)展必須要形成的理念,。
遏制內幕交易需減少行政審批
毫無疑問，內幕交易是各國市場監(jiān)管中面臨的共性難題,。中國證監(jiān)會也一直在打擊內幕交易方面保持高壓態(tài)勢,。如何進一步打擊內幕交易，遏制內幕交易頻發(fā)勢頭,？范福春認為,，這不僅僅是資本市場本身的原因，而是事關整個經濟體制,。要想從根本上去遏制,，必須作出改革，減少行政審批,。
范福春說,，這是一項艱難的工作。我國整個經濟管理體制仍然沒有擺脫或者完全擺脫計劃經濟的桎梏,，而審批制正是內幕交易叢生的土壤,。這是一個很長的鏈條，而證監(jiān)會審批僅僅是這個鏈條的最末端,。
他舉例說,，上世紀90年代的麥道和波音合并，為什么這兩家國際性的大公司合并沒有產生內幕交易,？很簡單,，兼并過程異常迅速，兩家公司董事商定方案后立即公布,，然后美國政府和反壟斷局迅速批準,。而這樣的案例發(fā)生在中國目前的體制下，是不可想象的,。
范福春說,，只有減少內幕交易的土壤，同時加大對內幕交易的打擊力度,，才能夠遏制這一問題,，但任何時候都不可能最終消滅內幕交易。就像美國資本市場,，屢經風雨發(fā)展至今已經高度成熟,，但仍然丑聞頻出。這說明股市永遠不可能一直是晴朗的天空,，因此強化監(jiān)管是資本市場永恒的主題,。
“要強化監(jiān)管，就必須加強監(jiān)管隊伍的建設,，要把優(yōu)秀的人才吸引到監(jiān)管隊伍當中來,。這又涉及到證監(jiān)會的預算管理體制改革,，現行體制使得證監(jiān)會監(jiān)管人員的收入和市場人員的收入差距是天壤之別，這難以留住更難吸引優(yōu)秀人才從事監(jiān)管工作,�,！狈陡４赫f。
在采訪結束之際,，范福春表示，毫無疑問,，資本市場改革開始要觸及“難啃的硬骨頭”,，如果不改革，我們很多良好的愿望都難以實現,。他說,，可喜的是，郭樹清在履新后,，抓改革的力度和決心非常大,，并正在進行改革的頂層設計�,！皯撜f,，廣大投資者對證監(jiān)會寄予的厚望我認為是不會落空的�,！狈陡４赫f,。