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市場(chǎng)無所適從,，股市漲漲跌跌,，期市欲漲還怕,，美元似乎有上漲動(dòng)力卻因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需要不能過于樂觀,。市場(chǎng)到底怎么了？中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在十字路口的徘徊后是上還是下,？
從最新出爐的數(shù)據(jù)可以得出如下結(jié)論,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固,。
2月份出爐的PMI為市場(chǎng)打了一支強(qiáng)心針,。據(jù)中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的2月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，比上月小幅提升0.5個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)3個(gè)月位于50%擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)以上,。糟糕的是，這一數(shù)據(jù)低于預(yù)期,。51%的數(shù)值仍處于一個(gè)較低的擴(kuò)張水平,，低于歷史同期52.7%的平均值，可見,，制造業(yè)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,。好的現(xiàn)象是，PMI五大主要指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù),、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送指數(shù)上升,，只有原材料庫存指數(shù)下降,。
中國(guó)采購與物流聯(lián)合會(huì)反映的是大企業(yè)的情況，大企業(yè)漸趨復(fù)蘇,，與投資松動(dòng),、銀根略有松動(dòng)有關(guān)。
上升的行業(yè)包括交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè),、通用設(shè)備制造業(yè),、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、專用設(shè)備制造及儀器儀表文化設(shè)備制造業(yè),、通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及電子設(shè)備制造業(yè),、醫(yī)藥制造業(yè)等行業(yè)，而從鐵礦石,、銅等基礎(chǔ)商品,，以及航運(yùn)、石油等基礎(chǔ)行業(yè)看,，情況不容樂觀,，除了設(shè)備制造外其他的原材料與制造業(yè)狀況不佳；另一方面,，大企業(yè)緊張的資金狀況有了緩解,，上海銀行間拆借市場(chǎng)，無論短期拆借利率還是長(zhǎng)期拆借利率都處于低位,，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的效果立竿見影,。相信未來如果地方投融資平臺(tái)或者大企業(yè)資金繼續(xù)緊張、資金鏈繼續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),，央行還會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。
相比而言，中小企業(yè)的情況糟糕得多,，最好的情況也是勉強(qiáng)維持,。3月1日公布的匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，2月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI值為49.6,，雖然較上月終值高出0.8個(gè)百分點(diǎn),，仍低于預(yù)期。企業(yè)新接訂單連續(xù)第4個(gè)月趨降,，新增出口業(yè)務(wù)創(chuàng)下去年6月以來最大降幅,，內(nèi)需沒有起色。由于增長(zhǎng)乏力，企業(yè)降低原材料庫存,，拖延交貨時(shí)間,，產(chǎn)品出現(xiàn)19個(gè)月以來的第二次積壓。
有兩點(diǎn)異常情況值得引起高度重視：一是產(chǎn)能過剩的背景下,，原材料價(jià)格升幅較大,，預(yù)示未來通脹壓力不小，企業(yè)利潤(rùn)空間將受到進(jìn)一步擠壓,。2月中國(guó)采購與物流聯(lián)合會(huì)發(fā)布的PMI指數(shù)中,，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54.0%，比上月大幅回升4.0個(gè)百分點(diǎn),，該指數(shù)自2011年10月連續(xù)3個(gè)月低于50%后,，2012年1月站上臨界點(diǎn)，現(xiàn)在又躍至臨界點(diǎn)以上,。而中小企業(yè)的平均投入成本4個(gè)月以來首次出現(xiàn)上揚(yáng),，原因是原料與燃料漲價(jià)，雖然上升幅度不大,，但考慮到中小企業(yè)沒有產(chǎn)品加價(jià)空間,，未來形勢(shì)不容樂觀。二是就業(yè)率不減,。大企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為49.5%,，比上月提高2.4%，低于臨界點(diǎn),；中小企業(yè)勉強(qiáng)支撐卻仍在增聘人手,，就業(yè)增速創(chuàng)下9個(gè)月新高�,？梢�,，在人力成本上升、制造業(yè)西遷的背景下,，就業(yè)不是目前最大的困難,。
此次中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇是政策預(yù)調(diào)與微調(diào)的結(jié)果，貨幣的寬松與投資的增加使情況有所好轉(zhuǎn),。未來主要風(fēng)險(xiǎn)存在于三個(gè)方面：實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩,，消費(fèi)下降與企業(yè)成本的提高使得產(chǎn)能過剩壓低企業(yè)贏利，消費(fèi)下降使投資再成主導(dǎo),，而原材料成本提高有可能導(dǎo)致滯脹,。目前紐約原油期貨處于100元以上的高位，經(jīng)濟(jì)稍有起色,，原油價(jià)格就虎視眈眈,。
利多的消息是,，市場(chǎng)消費(fèi)信心有所恢復(fù)，從1月20日以來,，中證消費(fèi)指數(shù)處于上升通道,，從5100點(diǎn)左右上升到5944點(diǎn)，成交量放大,，此時(shí)恰逢股市房地產(chǎn)板塊上升,，說明投資者對(duì)于房地產(chǎn)與消費(fèi)抱以熱切的預(yù)期�,？梢钥隙ǖ氖牵c實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟恢復(fù)相似,，消費(fèi)信心恢復(fù)并不穩(wěn)固,，如果房地產(chǎn)與居民消費(fèi)下降，消費(fèi)信心將再次回落,，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成二次打擊,。
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