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市場無所適從,，股市漲漲跌跌，期市欲漲還怕,，美元似乎有上漲動力卻因為經(jīng)濟復(fù)蘇的需要不能過于樂觀,。市場到底怎么了？中國實體經(jīng)濟在十字路口的徘徊后是上還是下,？
從最新出爐的數(shù)據(jù)可以得出如下結(jié)論,，中國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固,。
2月份出爐的PMI為市場打了一支強心針,。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會公布的2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%,，比上月小幅提升0.5個百分點,，連續(xù)3個月位于50%擴張與收縮的臨界點以上,。糟糕的是，這一數(shù)據(jù)低于預(yù)期,。51%的數(shù)值仍處于一個較低的擴張水平,，低于歷史同期52.7%的平均值,，可見,，制造業(yè)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,。好的現(xiàn)象是,，PMI五大主要指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù),、從業(yè)人員指數(shù),、供應(yīng)商配送指數(shù)上升,，只有原材料庫存指數(shù)下降,。
中國采購與物流聯(lián)合會反映的是大企業(yè)的情況,，大企業(yè)漸趨復(fù)蘇，與投資松動,、銀根略有松動有關(guān)。
上升的行業(yè)包括交通運輸設(shè)備制造業(yè),、通用設(shè)備制造業(yè),、電氣機械及器材制造業(yè)、專用設(shè)備制造及儀器儀表文化設(shè)備制造業(yè),、通信設(shè)備計算機及電子設(shè)備制造業(yè),、醫(yī)藥制造業(yè)等行業(yè),，而從鐵礦石,、銅等基礎(chǔ)商品,，以及航運、石油等基礎(chǔ)行業(yè)看,，情況不容樂觀,，除了設(shè)備制造外其他的原材料與制造業(yè)狀況不佳,；另一方面，大企業(yè)緊張的資金狀況有了緩解,，上海銀行間拆借市場,，無論短期拆借利率還是長期拆借利率都處于低位，下調(diào)存款準備金率的效果立竿見影,。相信未來如果地方投融資平臺或者大企業(yè)資金繼續(xù)緊張,、資金鏈繼續(xù)出現(xiàn)風險，央行還會下調(diào)存款準備金率,。
相比而言,，中小企業(yè)的情況糟糕得多，最好的情況也是勉強維持,。3月1日公布的匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)顯示,，2月份匯豐中國制造業(yè)PMI值為49.6，雖然較上月終值高出0.8個百分點,，仍低于預(yù)期,。企業(yè)新接訂單連續(xù)第4個月趨降，新增出口業(yè)務(wù)創(chuàng)下去年6月以來最大降幅,，內(nèi)需沒有起色,。由于增長乏力,，企業(yè)降低原材料庫存，拖延交貨時間,，產(chǎn)品出現(xiàn)19個月以來的第二次積壓,。
有兩點異常情況值得引起高度重視：一是產(chǎn)能過剩的背景下，原材料價格升幅較大,，預(yù)示未來通脹壓力不小,，企業(yè)利潤空間將受到進一步擠壓。2月中國采購與物流聯(lián)合會發(fā)布的PMI指數(shù)中,，主要原材料購進價格指數(shù)為54.0%,，比上月大幅回升4.0個百分點，該指數(shù)自2011年10月連續(xù)3個月低于50%后,，2012年1月站上臨界點,，現(xiàn)在又躍至臨界點以上,。而中小企業(yè)的平均投入成本4個月以來首次出現(xiàn)上揚，原因是原料與燃料漲價,，雖然上升幅度不大,，但考慮到中小企業(yè)沒有產(chǎn)品加價空間，未來形勢不容樂觀,。二是就業(yè)率不減,。大企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為49.5%，比上月提高2.4%,，低于臨界點,；中小企業(yè)勉強支撐卻仍在增聘人手，就業(yè)增速創(chuàng)下9個月新高,�,？梢姡谌肆Τ杀旧仙�,、制造業(yè)西遷的背景下,，就業(yè)不是目前最大的困難。
此次中國實體經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇是政策預(yù)調(diào)與微調(diào)的結(jié)果,，貨幣的寬松與投資的增加使情況有所好轉(zhuǎn)。未來主要風險存在于三個方面：實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩,，消費下降與企業(yè)成本的提高使得產(chǎn)能過剩壓低企業(yè)贏利,，消費下降使投資再成主導(dǎo)，而原材料成本提高有可能導(dǎo)致滯脹,。目前紐約原油期貨處于100元以上的高位,，經(jīng)濟稍有起色，原油價格就虎視眈眈,。
利多的消息是,，市場消費信心有所恢復(fù)，從1月20日以來,，中證消費指數(shù)處于上升通道,，從5100點左右上升到5944點，成交量放大,，此時恰逢股市房地產(chǎn)板塊上升,，說明投資者對于房地產(chǎn)與消費抱以熱切的預(yù)期�,？梢钥隙ǖ氖�,，與實體經(jīng)濟疲軟恢復(fù)相似，消費信心恢復(fù)并不穩(wěn)固,，如果房地產(chǎn)與居民消費下降,，消費信心將再次回落,，給實體經(jīng)濟造成二次打擊。
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