加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的要求使我國資本市場面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。圍繞“十年股指歸零”,、發(fā)審制度改革等一系列備受社會關注的焦點,、熱點,、難點,，新華社記者近日對證監(jiān)會主席郭樹清作了專訪,。
回應“十年股指歸零” 十年股指累計漲幅為28%
人們經(jīng)常質(zhì)疑中國的股市是否反映實體經(jīng)濟,。郭樹清表示,，確實存在許多脫節(jié)現(xiàn)象,，但是從中長期過程來看，二者的走勢基本一致,，否則不能解釋為什么我們在20年時間里,，能夠建立起規(guī)模名列世界前茅的股票、債券和期貨市場,。作為一個后發(fā)的新興市場經(jīng)濟體,，中國的資本市場不夠完善。最突出的表現(xiàn)有兩個方面：一是市場波動劇烈,，二是市場結(jié)構不能體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價,。
對于上證指數(shù)“十年股指歸零”的說法，郭樹清解釋說,，去年底上證綜指數(shù)值確實和十年前一樣了,，但是這不意味著投資者十年無收益。理由在于：第一,，股指是時點數(shù)也即存量,，收益是區(qū)間數(shù)也即流量，不具可比性,。上證綜指從1991年創(chuàng)立以來,，大幅波動，如果選擇在最高點,，就增長了61.2倍,，這并不意味著對應時段里買了股票的人收益達到那么多倍。第二,，上證指數(shù)的成分和權重期間有很大調(diào)整,。如采用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28%,，年均漲幅為2.5%,；加上分紅等因素，指數(shù)投資收益率為40%,，年化投資收益率為3.4%,。第三，由于指數(shù)的不可比性,，相同指數(shù)水平反映的上市公司估值水平完全不同,。2001年6月平均市盈率接近60倍,，而2011年12月只有約13倍。至于現(xiàn)金分紅收益,，那就更無法相比,，現(xiàn)在的總量比十年前增加12倍。
“打新”頑癥不可思議 力薦績優(yōu)大盤股
郭樹清提出,，證監(jiān)會必須要當好投資者合法權益的守護人,。他認為，從實際出發(fā),，逐步建立起有中國特色的投資者適當性制度,，是從根本上保護投資者的舉措。在現(xiàn)有條件下,，推行投資者適當性安排,，首先要把那些最沒有股市風險承受能力的人群勸離出去。其次,，對于大多數(shù)投資者來說,，最好的投資準則就是遵循常識：買績優(yōu)大盤股；不要把雞蛋放在一個籃子里,，盡量多買幾只股,；買入價格不能太高。
“我們提倡長期投資,，就是反對所謂‘炒’,，不贊成頻繁進出，快速換手,，反復折騰,。”但是,，即便是最好的公司,，不管有什么樣的題材，如果其股票價格已經(jīng)過高,，那也不值得購買,。市盈率30倍，就是說30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金,，你是否能接受這種結(jié)果,？至于市盈率為40倍,、50倍的股票,，絕大多數(shù)會成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司,。按藍籌股指數(shù)買股票,，也不能追高,。上證50、上證180和滬深300過去五年表現(xiàn)很不理想,，原因在于期間正好經(jīng)歷過大起大落,，在2007年買入的投資者，收益很少,，甚至還有虧損,，當時的價格水平是現(xiàn)在的兩三倍。
郭樹清坦言,，最讓人不可思議的股市頑癥是“打新”,。去年新股發(fā)行價平均是47倍的市盈率，比前年已經(jīng)低了約20%,，但還是老股價格的3倍以上,。上市后一般都要上演一段“擊鼓傳花”，首日換手率87%,，價格上漲30%,，然后逐漸下行，半年后普遍跌破發(fā)行價,。中小投資者承擔了新股高定價的主要風險,。“把買新股當作不該錯失的機會,，甚至直接稱之為享受發(fā)展的成果,，這種觀念和說法可能需要糾正或拋棄�,！�
發(fā)審重點轉(zhuǎn)向投資者保護 擬取消四成行政審批項目
“今年我們還要取消約40%的行政審批項目,，有的會下放和合并。最迫切的任務是深化發(fā)行體制改革,，完善發(fā)行,、退市和分紅制度�,！惫鶚淝逭f,。
對于新股發(fā)行能否取消審核制的議論，郭樹清指出：“這并不是問題的核心,。關鍵在于如何界定政府監(jiān)管部門與交易所平臺及其他中介機構之間的職責劃分和責任關系,。注冊制和審核制的實質(zhì)性差別并不大，在實行注冊制的美國,，監(jiān)管機構的有些審查比我們要嚴得多,、細得多。我們要以信息披露為中心,，逐漸把審查的重點從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到平等保護投資者的合法權益上來,�,！�
針對目前新股發(fā)行體制存在的問題，郭樹清說,，改革的方案應重點抓好四個方面：一是從抑制過度投機入手,，做好投資者教育和風險揭示工作，逐步建立起投資者適當性制度,。同時,，對過度炒作新股、導致跟風現(xiàn)象的不良行為,，要根據(jù)實際,，采取有針對性的措施加以遏制。二是健全股市內(nèi)在機制,，通過放松管制,，減少不必要的行政干預，夯實市場機制正常運行的基礎,，促進發(fā)行人,、中介機構和投資主體歸位盡責。三是推動更多的機構投資者進入新股市場,，引導長期資金在平衡風險和收益的基礎上積極參與,。四是在發(fā)行監(jiān)管上要以信息披露為核心，不斷提升透明度,。在具體措施上,，近期將加大買方和承銷商的定價責任，同時,，提高股票流通性,，加強對定價行為的監(jiān)督和約束，嚴格落實參與各方的責任,，對涉嫌“共謀”和操縱的行為及時予以懲處,。長期看，還將不斷強化信息披露質(zhì)量,、加強社會監(jiān)督,、完善法制環(huán)境，加大引入機構投資力度,。